La roupie a peu \u00e9volu\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain en d\u00e9but de semaine, soutenue par de solides entr\u00e9es de capitaux et par les op\u00e9rations de la Reserve Bank of India visant \u00e0 limiter la volatilit\u00e9. La pression s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e apr\u00e8s un repli du brut li\u00e9 \u00e0 des prises de b\u00e9n\u00e9fices avant des mesures am\u00e9ricaines attendues sur l\u2019Iran, mais le p\u00e9trole risquait de rebondir apr\u00e8s que Washington a signal\u00e9 des sanctions plus dures et alors que la perturbation des flux iraniens maintenait le trafic dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz bien en de\u00e7\u00e0 des moyennes historiques \u2014 un point de sensibilit\u00e9 pour l\u2019Inde, troisi\u00e8me importateur mondial de p\u00e9trole brut. La RBI a indiqu\u00e9 avoir accumul\u00e9 pr\u00e8s de 73 Mds$ depuis juin au titre de mesures li\u00e9es \u00e0 la balance des paiements, laissant les r\u00e9serves de change proches de records.<\/p>\n
Les actions indiennes ont ouvert en l\u00e9g\u00e8re hausse apr\u00e8s deux semaines de baisse, le Nifty 50 ayant c\u00e9d\u00e9 0,5% et le BSE Sensex 0,6% la semaine derni\u00e8re. L\u2019USD\/INR a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 apr\u00e8s que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il allait au moins doubler ses rachats de dette \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance, ces rachats pouvant d\u00e9passer 4 Mds$. Sur le plan technique, l\u2019USD\/INR \u00e9voluait autour de 95,70, au-dessus de l\u2019EMA \u00e0 neuf p\u00e9riodes \u00e0 95,6251 et de l\u2019EMA \u00e0 50 p\u00e9riodes \u00e0 95,4515, tandis que le RSI \u00e0 14 jours se situait pr\u00e8s de 52.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un march\u00e9 USD\/INR \u00e9voluant en range mais extr\u00eamement sensible dans les prochaines semaines. Si le biais technique reste l\u00e9g\u00e8rement haussier au-dessus de l\u2019EMA \u00e0 50 p\u00e9riodes \u00e0 95,45, les interventions soutenues de la Reserve Bank of India (RBI) devraient probablement plafonner toute hausse significative. Pour en tirer parti, nous recommandons des strat\u00e9gies d\u2019options de type short strangle ou iron condor afin de capter de la prime pendant que la paire consolide autour de 95,70.<\/p>\n
La principale menace pour ce sc\u00e9nario de range est une flamb\u00e9e soudaine des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9e \u00e0 des perturbations du transport maritime au Moyen-Orient. Historiquement, l\u2019Inde importe environ 85% de ses besoins en p\u00e9trole brut, et les donn\u00e9es pass\u00e9es indiquent qu\u2019une hausse durable de 10% des prix du p\u00e9trole peut creuser le d\u00e9ficit courant de l\u2019Inde d\u2019environ 0,5% du PIB. Pour se prot\u00e9ger contre ce risque, nous conseillons de couvrir les positions vendeuses sur l\u2019USD\/INR en achetant des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur le Brent, qui s\u2019\u00e9changeait r\u00e9cemment autour de 80 \u00e0 85 dollars le baril.<\/p>\n
Sur le front domestique des taux, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un virage plus restrictif de la RBI \u00e0 mesure que la banque centrale s\u2019\u00e9loigne de l\u2019assouplissement mon\u00e9taire. Alors que des analystes \u00e9voquent d\u2019\u00e9ventuelles hausses de taux \u00e0 l\u2019horizon, les rendements obligataires de court terme devraient progresser. Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se repositionner \u00e0 l\u2019achat sur les swaps OIS (overnight indexed swaps) de courte maturit\u00e9 en roupies indiennes afin de profiter de ce changement de perspective sur les taux.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, le dollar am\u00e9ricain subit une pression baissi\u00e8re structurelle sp\u00e9cifique que les op\u00e9rateurs peuvent exploiter. L\u2019annonce du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain d\u2019\u00e9tendre ses rachats de dette au-del\u00e0 de 4 Mds$ vise \u00e0 contenir les rendements am\u00e9ricains de long terme, ce qui r\u00e9duit l\u2019attrait du billet vert. Cette divergence entre une banque centrale indienne en phase de durcissement et un march\u00e9 am\u00e9ricain dont les rendements sont plafonn\u00e9s renforce notre pr\u00e9f\u00e9rence tactique pour acheter de l\u2019INR sur tout pic temporaire vers la zone de 96,00.<\/p>\n\n\n\r\n