L\u2019Inde, deuxi\u00e8me march\u00e9 mondial de l\u2019or derri\u00e8re la Chine, est pass\u00e9e d\u2019une forte correction domestique en juin \u00e0 une stabilisation des prix en juillet, puis \u00e0 un rebond depuis d\u00e9but ao\u00fbt. En roupies, l\u2019or a progress\u00e9 d\u2019environ 7 % sur les deux premi\u00e8res semaines d\u2019ao\u00fbt, tandis que les cours internationaux ont gagn\u00e9 pr\u00e8s de 9 % sur la m\u00eame p\u00e9riode, l\u2019appr\u00e9ciation de la roupie ayant att\u00e9nu\u00e9 le mouvement local. Dans ce contexte, le World Gold Council a mis en avant l\u2019\u00e9volution des anticipations de politique mon\u00e9taire, l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain et la reprise des flux entrants vers les ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or comme principaux moteurs du rebond.<\/p>\n
Malgr\u00e9 des prix plus fermes, l\u2019or continue de s\u2019\u00e9changer avec une d\u00e9cote en Inde, signe d\u2019une offre abondante, soutenue par les \u00e9changes d\u2019anciens bijoux contre des pi\u00e8ces neuves. Cette d\u00e9cote s\u2019est resserr\u00e9e, passant d\u2019un pic de 100 dollars l\u2019once \u00e0 la mi-mai et d\u00e9but juin \u00e0 environ 45 dollars \u00e0 la mi-ao\u00fbt. Apr\u00e8s deux mois difficiles, les importations ont rebondi en juillet : les volumes ont doubl\u00e9, de 20 tonnes en juin \u00e0 une estimation de 40 \u00e0 45 tonnes. Les donn\u00e9es de fonds montrent que les avoirs des ETF or indiens ont augment\u00e9 de 1 tonne, pour une valeur de 15,6 Md\u20b9 (163 M$), portant le total \u00e0 120 tonnes et des encours (AUM) de 1 733 Md\u20b9 (18,1 Md$) ; le nombre de comptes a progress\u00e9 de 57 000 \u00e0 12,53 millions. Les volumes sur le MCX India ont atteint 14,9 tonnes en juillet, contre une moyenne de 13,5 tonnes sur trois mois.<\/p>\n
Nous observons la formation d\u2019un rebond marqu\u00e9 sur le march\u00e9 indien de l\u2019or apr\u00e8s la forte correction du d\u00e9but d\u2019\u00e9t\u00e9, ce qui cr\u00e9e une opportunit\u00e9 d\u2019achat privil\u00e9gi\u00e9e pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s. D\u00e9but ao\u00fbt, les prix domestiques de l\u2019or en Inde ont gagn\u00e9 environ 7 %, tandis que les prix internationaux ont progress\u00e9 de 9 %. \u00c0 l\u2019approche de la grande saison des festivals d\u2019automne, nous recommandons aux traders de constituer des positions longues sur les contrats \u00e0 terme or du MCX afin de capter cette dynamique haussi\u00e8re.<\/p>\n
Notre sc\u00e9nario favorable est \u00e9tay\u00e9 par les donn\u00e9es de demande physique : les importations d\u2019or en Inde ont doubl\u00e9 en juillet, \u00e0 environ 40\u201345 tonnes, contre seulement 20 tonnes en juin. Les donn\u00e9es historiques montrent qu\u2019un recul de la d\u00e9cote domestique sur l\u2019or \u2014 resserr\u00e9e de 100 dollars l\u2019once en juin \u00e0 45 dollars \u00e0 la mi-ao\u00fbt \u2014 signale une offre plus contrainte et un app\u00e9tit accru des consommateurs. Cette tension sur le march\u00e9 physique se r\u00e9percute g\u00e9n\u00e9ralement sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s, en poussant \u00e0 la hausse les prix des contrats les plus proches.<\/p>\n
Les volumes de transaction sur le Multi Commodity Exchange (MCX) ont atteint 14,9 tonnes en juillet, ce qui indique une mont\u00e9e en puissance de la participation institutionnelle avant l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration attendue de la demande. Pour g\u00e9rer une volatilit\u00e9 potentielle, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des spreads haussiers de type bull call sur les options or de septembre et d\u2019octobre plut\u00f4t que de prendre des positions nues sur futures. Cette strat\u00e9gie limite le risque de baisse tout en permettant de profiter de la hausse anticip\u00e9e des prix, \u00e0 mesure que les bijoutiers reconstituent leurs stocks.<\/p>\n
Sur le plan macro\u00e9conomique, l\u2019\u00e9volution des politiques mon\u00e9taires mondiales et l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain continuent de soutenir les m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Les derni\u00e8res donn\u00e9es financi\u00e8res montrent que les ETF or mondiaux ont renou\u00e9 avec des flux nets entrants, ce qui consolide un niveau de soutien robuste pour les cours. Selon nous, cet ensemble de facteurs plaide pour le maintien d\u2019un biais long sur les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 l\u2019or dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n