Les donn\u00e9es de la CFTC pour la semaine au 18 ao\u00fbt ont montr\u00e9 une orientation plus ferme du positionnement sp\u00e9culatif, port\u00e9e par le p\u00e9trole et un certain rachat de positions sur le dollar canadien. Les positions nettes longues sur le WTI ont augment\u00e9 de pr\u00e8s de 23 000 \u00e0 environ 122,1k contrats, la plus forte hausse hebdomadaire depuis fin juillet, tandis que le positionnement se situait encore autour du 13e percentile de sa fourchette sur cinq ans. Les positions nettes vendeuses sur le CAD se sont r\u00e9duites de pr\u00e8s de 15,2k \u00e0 environ 158,2k, la plus forte am\u00e9lioration depuis d\u00e9but mai, alors que l\u2019USD\/CAD s\u2019est repli\u00e9 ; la position nette est rest\u00e9e proche du 9e percentile.<\/p>\n\n
Ailleurs, le yen s\u2019est affaibli, le positionnement se d\u00e9gradant d\u2019environ 10,8k contrats, et l\u2019exposition au VIX s\u2019est encore orient\u00e9e \u00e0 la baisse avec une diminution de 14,5k, la plus importante depuis le 2 juin. Dans le d\u00e9tail, les positions brutes acheteuses ont progress\u00e9 d\u2019environ 5,4k, mais les positions brutes vendeuses ont bondi de pr\u00e8s de 20k, portant les positions nettes vendeuses \u00e0 pr\u00e8s de 89,5k et autour du 8e percentile. Les positions nettes vendeuses sur l\u2019AUD se sont accrues de pr\u00e8s de 5k alors m\u00eame que l\u2019AUD\/USD progressait, tandis que la GBP et l\u2019EUR se sont am\u00e9lior\u00e9s d\u2019environ 1,6k et d\u2019un peu plus de 900. La position nette longue sur le caf\u00e9 a augment\u00e9 d\u2019environ 3,2k pour d\u00e9passer 30,3k, sous l\u2019effet d\u2019une baisse proche de 3,9k des positions brutes vendeuses contre un recul de 662 des positions brutes acheteuses, la rapprochant du 29e percentile. Les positions nettes longues sur l\u2019or ont augment\u00e9 de plus de 4,2k \u00e0 pr\u00e8s de 222,2k, alors m\u00eame que les prix ont l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 ; le positionnement est rest\u00e9 proche du 96e percentile, tandis que l\u2019EUR se situait pr\u00e8s du 4e.<\/p>\n\n
Nous devrions chercher \u00e0 accompagner l\u2019\u00e9lan haussier naissant sur le brut WTI, les positions nettes longues sp\u00e9culatives ayant bondi de pr\u00e8s de 23 000 contrats \u00e0 122,1k. Comme le positionnement sur le p\u00e9trole demeure proche du bas de sa fourchette sur cinq ans (13e percentile), nous estimons que la reprise dispose d\u2019une marge significative pour se prolonger, alors que les inqui\u00e9tudes sur l\u2019offre mondiale persistent. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le brut ou une position longue sur les futures du premier \u00e9ch\u00e9ancier appara\u00eet aujourd\u2019hui comme un pari au profil risque\/rendement particuli\u00e8rement attractif.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un possible \u00ab short squeeze \u00bb sur le dollar canadien. Avec des positions nettes vendeuses actuellement \u00e0 un niveau extr\u00eame (9e percentile), le rachat r\u00e9cent de plus de 15 000 contrats vendeurs sugg\u00e8re un d\u00e9but de retournement. Nous recommandons d\u2019accumuler des positions longues sur le CAD face au dollar am\u00e9ricain, d\u2019autant que l\u2019USD\/CAD semble pr\u00eat \u00e0 casser sous ses r\u00e9cents niveaux de support.<\/p>\n\n
Sur le compartiment des changes, nous devrions continuer de vendre le yen japonais \u00e0 court terme, alors que le sentiment baissier se reconstitue. Les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent un recul des positions nettes longues sur le yen tandis que les positions vendeuses augmentent, ce qui remet l\u2019USD\/JPY sur une trajectoire haussi\u00e8re vers 148,00. Il est possible d\u2019exploiter cette divergence via des spreads haussiers sur l\u2019USD\/JPY, tout en surveillant de pr\u00e8s tout risque d\u2019intervention soudaine des banques centrales.<\/p>\n\n
Nous identifions \u00e9galement une opportunit\u00e9 pour tirer parti du biais fortement baissier sur le march\u00e9 de la volatilit\u00e9 actions. Les positions nettes vendeuses sur le VIX ont grimp\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 89 500 contrats, pla\u00e7ant l\u2019exposition \u00e0 la volatilit\u00e9 \u00e0 un niveau historiquement bas (8e percentile). Alors que le VIX \u00e9volue pr\u00e8s de ses plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, autour de 15, nous pr\u00e9conisons l\u2019achat de calls VIX peu chers afin de se couvrir contre un pic soudain et violent de la turbulence des march\u00e9s.<\/p>\n\n
Enfin, une prudence extr\u00eame s\u2019impose sur l\u2019or, qui reste le trade acheteur le plus encombr\u00e9 du march\u00e9 (96e percentile). Malgr\u00e9 la hausse des positions nettes longues \u00e0 plus de 222 000 contrats, les prix spot de l\u2019or peinent \u00e0 progresser, ce qui signale une divergence baissi\u00e8re. Pour prot\u00e9ger les portefeuilles, il convient d\u2019envisager de r\u00e9duire l\u2019exposition \u00e0 l\u2019or ou d\u2019acheter des options de vente (puts) afin de se pr\u00e9parer \u00e0 une correction potentielle li\u00e9e \u00e0 des prises de b\u00e9n\u00e9fices.<\/p>\n\n\n\r\n