L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a termin\u00e9 la semaine autour de 98,80 apr\u00e8s un passage dans la zone des 98,50, \u00e9voluant pr\u00e8s de son plus bas niveau depuis mai, alors que les projets du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain visant \u00e0 au moins doubler les rachats de dette \u00e0 plus longue maturit\u00e9 ont pes\u00e9 sur les rendements, m\u00eame si les PMI \u00ab flash \u00bb ont signal\u00e9 une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9. Les actifs risqu\u00e9s ont r\u00e9sist\u00e9 : l\u2019or a atteint un pic de trois mois au-del\u00e0 de 4 600 $, l\u2019AUD\/USD a grimp\u00e9 vers un plus haut de plusieurs mois proche de 0,7170, et le WTI a cl\u00f4tur\u00e9 dans le haut des 80 $, pr\u00e8s d\u2019un sommet de quatre semaines, les tensions au Moyen-Orient soutenant les prix. La semaine prochaine, l\u2019agenda am\u00e9ricain reste l\u00e9ger jusqu\u2019\u00e0 mercredi avec l\u2019indice des prix PCE de juillet, puis vendredi verra la premi\u00e8re allocution de Kevin Warsh, pr\u00e9sident de la Fed, \u00e0 Jackson Hole, ainsi que la r\u00e9vision annuelle pr\u00e9liminaire de calage de r\u00e9f\u00e9rence (\u00ab benchmark \u00bb) du BLS sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls), lors d\u2019un symposium sur le th\u00e8me \u00ab Financial Innovation: Implications for Payments and Policy \u00bb.<\/p>\n\n
Sur le FX, l\u2019EUR\/USD a cl\u00f4tur\u00e9 autour de 1,1680 apr\u00e8s un nouvel \u00e9chec sous 1,1700, avec des catalyseurs en zone euro domin\u00e9s par l\u2019IFO allemand et le PIB d\u00e9finitif du T2 mardi, les comptes rendus de la r\u00e9union de la BCE jeudi, et l\u2019IPCH \u00ab flash \u00bb d\u2019ao\u00fbt vendredi, accompagn\u00e9s de commentaires de Cipollone et Schnabel. Le GBP\/USD a termin\u00e9 dans le milieu de la zone 1,3600, tandis que l\u2019USD\/JPY s\u2019est maintenu juste au-dessus de 159,00 avant le CPI de Tokyo de vendredi, les swaps impliquant une probabilit\u00e9 d\u2019environ 80 % d\u2019une hausse de la BoJ le 18 septembre. En Australie, l\u2019attention se porte sur les minutes de la RBA lundi, le CPI mensuel mardi et l\u2019investissement des entreprises (capex) du T2 mercredi, l\u2019inflation globale \u00e9tant attendue en repli vers 3,2 % contre 3,8 % ; le Canada publie son PIB vendredi.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements brusques alors que l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9volue pr\u00e8s de son plus bas depuis mai, \u00e0 98,80. La r\u00e9cente d\u00e9cision du Tr\u00e9sor de doubler ses rachats d\u2019obligations de plus longue maturit\u00e9 a contribu\u00e9 \u00e0 faire baisser les rendements, neutralisant l\u2019impact d\u2019une croissance am\u00e9ricaine robuste. Pour se positionner en vue d\u2019un nouvel affaiblissement, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) de court terme sur le dollar face aux principales devises.<\/p>\n\n
Avec l\u2019or \u00e0 un niveau record au-del\u00e0 de 4 600 $, l\u2019\u00e9lan \u00ab valeur refuge \u00bb reste extr\u00eamement puissant, aliment\u00e9 par des tensions persistantes au Moyen-Orient. Historiquement, des combinaisons similaires de baisse des taux r\u00e9els et de risque g\u00e9opolitique ont propuls\u00e9 les m\u00e9taux pr\u00e9cieux dans des rallyes prolong\u00e9s, \u00e0 l\u2019image des flamb\u00e9es historiques des mati\u00e8res premi\u00e8res de la derni\u00e8re d\u00e9cennie. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019or afin de capter un potentiel haussier suppl\u00e9mentaire avant les \u00e9v\u00e9nements cl\u00e9s de la semaine prochaine.<\/p>\n\n
La publication mercredi de l\u2019indice d\u2019inflation PCE de juillet et les d\u00e9buts vendredi de Kevin Warsh \u00e0 Jackson Hole constituent le test d\u00e9cisif pour les traders du dollar. Toute tonalit\u00e9 accommodante de Warsh, combin\u00e9e \u00e0 une r\u00e9vision \u00e0 la baisse des statistiques d\u2019emplois am\u00e9ricaines, pourrait d\u00e9clencher une forte vague de ventes sur le billet vert. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat de straddles sur l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD afin de profiter d\u2019une cassure de volatilit\u00e9 attendue.<\/p>\n\n
Nous voyons \u00e9galement une opportunit\u00e9 de premier plan sur l\u2019USD\/JPY autour de 159,00, les march\u00e9s de swaps japonais int\u00e9grant actuellement une probabilit\u00e9 de 80 % d\u2019une hausse de taux le 18 septembre. Si l\u2019inflation de Tokyo publi\u00e9e vendredi ressort \u00e9lev\u00e9e, cela devrait pousser la paire vers le bas, en direction de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours. Les traders peuvent se positionner via l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) USD\/JPY hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de tirer parti d\u2019une \u00e9ventuelle surprise hawkish de la Banque du Japon.<\/p>\n\n
Enfin, nous recommandons la prudence sur le dollar australien pr\u00e8s de 0,7170 avant les chiffres d\u2019inflation de mardi, attendus en reflux de 3,8 % \u00e0 3,2 %. Une publication plus faible pourrait probablement enrayer le r\u00e9cent rebond de l\u2019aussie, ce qui rend des options de vente AUD\/USD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance pertinentes comme couverture. Sur l\u2019\u00e9nergie, nous privil\u00e9gions des \u00ab bull call spreads \u00bb sur le brut WTI pour jouer la confrontation en cours avec l\u2019Iran, alors que les prix se maintiennent dans le haut des 80 $.<\/p>\n\n\n\r\n