DBS s\u2019attend \u00e0 un raffermissement de l\u2019inflation \u00e0 Singapour en juillet, avec une inflation globale (headline) attendue \u00e0 2,4% en glissement annuel et une inflation sous-jacente (core) \u00e0 2,3%, contre 1,9% et 1,6% en juin. La banque relie cette hausse \u00e0 un d\u00e9calage dans la r\u00e9percussion des co\u00fbts, apr\u00e8s la mont\u00e9e des prix mondiaux de l\u2019\u00e9nergie, ainsi qu\u2019\u00e0 des prix alimentaires plus fermes ; elle cite \u00e9galement une hausse de 17% des tarifs d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 au 3T26. La note fait r\u00e9f\u00e9rence au r\u00e9cent ajustement par la banque centrale du rythme d\u2019appr\u00e9ciation de sa bande de politique de change et souligne l\u2019attention port\u00e9e aux risques haussiers d\u2019inflation li\u00e9s aux perturbations et aux conflits au Moyen-Orient.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 activit\u00e9, DBS pr\u00e9voit une croissance de la production industrielle de 9,0% sur un an en juillet, en acc\u00e9l\u00e9ration apr\u00e8s 7,2% en juin. La banque attribue l\u2019am\u00e9lioration \u00e0 l\u2019\u00e9lectronique et \u00e0 l\u2019ing\u00e9nierie de pr\u00e9cision, soutenues par la demande mondiale de mat\u00e9riels li\u00e9s \u00e0 l\u2019intelligence artificielle. Elle indique n\u00e9anmoins que les conditions dans l\u2019industrie restent h\u00e9t\u00e9rog\u00e8nes, les pressions sur les co\u00fbts et les perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz pesant sur la chimie et la production manufacturi\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019un dollar de Singapour plus ferme dans les prochaines semaines. Avec une inflation sous-jacente attendue en hausse \u00e0 2,3% et une autorit\u00e9 mon\u00e9taire maintenant un biais restrictif, la trajectoire d\u2019appr\u00e9ciation de la devise est fortement soutenue. Les traders peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur SGD contre USD afin de tirer parti de ce resserrement de politique.<\/p>\n\n
La forte progression attendue de 9,0% de la production industrielle, port\u00e9e par la demande mondiale li\u00e9e \u00e0 l\u2019intelligence artificielle, rend les d\u00e9riv\u00e9s expos\u00e9s \u00e0 la technologie particuli\u00e8rement attractifs. Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies optionnelles haussi\u00e8res, telles que des spreads haussiers de calls (bull call spreads), sur des valeurs de semi-conducteurs et d\u2019ing\u00e9nierie de pr\u00e9cision. Cela s\u2019inscrit dans la dynamique des exportations \u00e9lectroniques de la r\u00e9gion, qui a historiquement montr\u00e9 une forte corr\u00e9lation avec les phases haussi\u00e8res du cycle technologique mondial.<\/p>\n\n
Il convient toutefois de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans les secteurs de la chimie et de l\u2019industrie manufacturi\u00e8re en raison des perturbations persistantes du transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Des d\u00e9riv\u00e9s sur les taux de fret ou des options de vente (puts) sur des valeurs industrielles r\u00e9gionales peuvent constituer une couverture efficace contre ces goulets d\u2019\u00e9tranglement logistiques. L\u2019\u00e9quilibrage de positions longues sur la tech avec ces couvertures d\u00e9fensives sera d\u00e9terminant pour ma\u00eetriser le risque tant que ces perturbations perdureront.<\/p>\n\n
Enfin, la hausse de 17% des tarifs d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 au troisi\u00e8me trimestre implique que les pressions inflationnistes devraient se prolonger, maintenant les taux locaux \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s. Nous anticipons que les d\u00e9riv\u00e9s sur le Singapore Overnight Rate Average (SORA) refl\u00e9teront ce biais durablement restrictif, ce qui rend pertinentes des positions visant \u00e0 contrer les anticipations de baisse des taux. Cet environnement plaide, \u00e0 court terme, pour un positionnement sur des rendements appel\u00e9s \u00e0 rester \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n\n\r\n