Commerzbank s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019indice Ifo du climat des affaires en Allemagne recule l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 86,0 en ao\u00fbt, contre 86,6 en juillet, alors que le regain d\u2019inqui\u00e9tudes li\u00e9 \u00e0 la guerre en Iran et la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie p\u00e8sent sur le moral. La publication de juillet a pu \u00eatre soutenue par l\u2019accord int\u00e9rimaire entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, qui avait provoqu\u00e9 une forte baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie ; la banque anticipe des anticipations plus sceptiques dans la derni\u00e8re enqu\u00eate. Les perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement li\u00e9es au faible niveau des fleuves sont \u00e9galement mentionn\u00e9es comme un facteur de frein potentiel.<\/p>\n\n
Les \u00e9conomistes distinguent des anticipations en baisse et une vision plus stable de la situation actuelle. La composante \u00ab situation actuelle \u00bb a, dans l\u2019ensemble, \u00e0 peine boug\u00e9 depuis le d\u00e9but du conflit, refl\u00e9tant le sch\u00e9ma observ\u00e9 un an plus t\u00f4t et sugg\u00e9rant des dommages op\u00e9rationnels limit\u00e9s, \u00e0 ce stade, du fait des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus \u00e9lev\u00e9s. Commerzbank table sur peu de changement de cette \u00e9valuation en ao\u00fbt, tout en soulignant que l\u2019incertitude entourant l\u2019indicateur de la situation actuelle est plus \u00e9lev\u00e9e que pour les anticipations.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la publication de l\u2019indice Ifo allemand la semaine prochaine, nous anticipons un repli de 86,6 \u00e0 86,0 en raison du regain de tensions g\u00e9opolitiques en Iran et de la flamb\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie. Cette baisse attendue implique que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re de court terme sur le DAX et sur l\u2019euro. Historiquement, un recul de cette ampleur des anticipations des entreprises s\u2019accompagne d\u2019une hausse de la volatilit\u00e9 des options sur actions europ\u00e9ennes, ce qui rend les options de vente (puts) de court terme sur le DAX attractives comme strat\u00e9gie d\u00e9fensive.<\/p>\n\n
Avec des prix de l\u2019\u00e9nergie repartis nettement \u00e0 la hausse apr\u00e8s le r\u00e9pit temporaire li\u00e9 \u00e0 l\u2019accord int\u00e9rimaire \u00c9tats-Unis\u2013Iran, nous sugg\u00e9rons de se positionner pour une poursuite de la volatilit\u00e9 sur l\u2019\u00e9nergie. Le Brent est d\u00e9j\u00e0 sous pression haussi\u00e8re, et les contrats \u00e0 terme sur le gaz naturel europ\u00e9en (TTF) pourraient encore s\u2019envoler si les tensions au Moyen-Orient s\u2019intensifient. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent en tirer parti en achetant des options d\u2019achat (calls) sur des indices fortement expos\u00e9s au secteur \u00e9nerg\u00e9tique ou en n\u00e9gociant directement des futures sur le Brent afin de se couvrir contre un affaiblissement plus g\u00e9n\u00e9ral de l\u2019industrie en Europe.<\/p>\n\n
En plus des tensions g\u00e9opolitiques, les faibles niveaux d\u2019eau sur le Rhin menacent \u00e0 nouveau de perturber des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement critiques en Allemagne. Lors de crises similaires de basses eaux, comme en 2022 lorsque la jauge cl\u00e9 de Kaub est tomb\u00e9e \u00e0 des niveaux critiques sous 40 centim\u00e8tres, les co\u00fbts de transport avaient bondi et la production industrielle allemande en avait p\u00e2ti. Les traders devraient envisager de vendre \u00e0 d\u00e9couvert les actions des secteurs de la logistique et de la chimie via des contrats sur diff\u00e9rence (CFD) ou des options de vente, ces secteurs \u00e9tant particuli\u00e8rement vuln\u00e9rables aux goulets d\u2019\u00e9tranglement du transport.<\/p>\n\n
Toutefois, comme les donn\u00e9es \u00e9conomiques \u00ab dures \u00bb et l\u2019\u00e9valuation de la situation actuelle des entreprises demeurent \u00e9tonnamment r\u00e9silientes, il convient d\u2019\u00e9viter de se mettre excessivement \u00e0 la baisse. Cette divergence entre des anticipations qui se d\u00e9gradent et des op\u00e9rations courantes stables sugg\u00e8re qu\u2019un rebond soudain des march\u00e9s pourrait se produire si les prochaines statistiques \u00ab dures \u00bb d\u00e9passent ces attentes revues \u00e0 la baisse. Nous recommandons d\u2019utiliser des ordres stop-loss serr\u00e9s sur les positions vendeuses et d\u2019envisager des strat\u00e9gies de straddle acheteur (long straddle) afin de profiter de mouvements marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n\n\n\r\n