L\u2019USD\/CHF s\u2019est stabilis\u00e9 vendredi, le dollar am\u00e9ricain effa\u00e7ant une partie de ses pertes initiales, autour de 0,8013 apr\u00e8s \u00eatre tomb\u00e9 la veille \u00e0 0,7949, son plus bas niveau depuis le 17 juin. Malgr\u00e9 ce rebond, la paire restait en voie d\u2019enregistrer une semaine n\u00e9gative. En Suisse, les commentaires de Petra Tschudin, membre du Directoire de la Banque nationale suisse (BNS), ont pes\u00e9 sur le franc : la responsable a indiqu\u00e9 que des baisses de taux en territoire n\u00e9gatif pourraient \u00eatre utilis\u00e9es pour maintenir l\u2019inflation dans une fourchette de 0% \u00e0 2% \u00e0 moyen terme, tout en soulignant que le raffermissement des anticipations de taux \u00e0 l\u2019\u00e9tranger constituait un facteur de faiblesse du CHF.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait autour de 98,81 apr\u00e8s un creux \u00e0 98,56, restant toutefois proche d\u2019un plus bas de trois mois et s\u2019orientant vers un repli hebdomadaire de pr\u00e8s de 0,80%. C\u00f4t\u00e9 statistiques, l\u2019indice PMI composite pr\u00e9liminaire S&P Global a progress\u00e9 \u00e0 56,0 en ao\u00fbt, un plus haut de 52 mois, contre 54,5 ; le PMI des services a grimp\u00e9 \u00e0 56,8, un plus haut de 20 mois, contre 54,6, tandis que le PMI manufacturier a recul\u00e9 \u00e0 53,2, un plus bas de cinq mois, contre 53,9. Plus t\u00f4t dans la semaine, le dollar s\u2019est assoupli apr\u00e8s l\u2019annonce du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain qu\u2019il doublerait ses rachats de soutien \u00e0 la liquidit\u00e9 sur les titres d\u2019\u00c9tat de plus longue maturit\u00e9, \u00e0 au moins 4 milliards de dollars par op\u00e9ration ; par ailleurs, l\u2019outil CME FedWatch \u00e9valuait \u00e0 environ 65% la probabilit\u00e9 d\u2019un statu quo des taux le mois prochain, l\u2019attention se portant d\u00e9sormais sur les chiffres de l\u2019inflation PCE attendus la semaine prochaine.<\/p>\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019USD\/CHF, les signaux contradictoires des banques centrales cr\u00e9ant des opportunit\u00e9s sp\u00e9cifiques sur le march\u00e9 des options. Alors que la BNS laisse entrevoir un retour \u00e0 des taux n\u00e9gatifs et que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u2019oriente vers une pause, les dynamiques traditionnelles de cette paire de devises \u00e9voluent. Dans ce contexte, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019utiliser des straddles ou des strangles de court terme afin de tirer parti de cassures marqu\u00e9es dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n
Pour \u00e9tayer cette strat\u00e9gie, on peut s\u2019appuyer sur les derniers indicateurs \u00e9conomiques qui t\u00e9moignent de la r\u00e9silience du secteur des services aux \u00c9tats-Unis, le PMI des services S&P Global s\u2019envolant \u00e0 un plus haut de 20 mois \u00e0 56,8. Cette solidit\u00e9, mise en regard des mesures suisses de lutte contre l\u2019inflation, sugg\u00e8re que toute pression baissi\u00e8re sur le dollar am\u00e9ricain pourrait n\u2019\u00eatre que temporaire. Historiquement, lorsque le secteur am\u00e9ricain des services surperforme l\u2019industrie manufacturi\u00e8re dans de telles proportions, le billet vert a tendance \u00e0 trouver un plancher solide, ce qui fait des options de vente sur CHF une couverture attrayante.<\/p>\n
Par ailleurs, il convient de surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9largissement des rachats de soutien \u00e0 la liquidit\u00e9 du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, d\u00e9sormais doubl\u00e9s \u00e0 au moins 4 milliards de dollars par op\u00e9ration. Cette injection de liquidit\u00e9 de grande ampleur p\u00e8se sur les rendements am\u00e9ricains de long terme, accentuant la pression baissi\u00e8re sur le DXY, proche de son plus bas de trois mois \u00e0 98,56. Pour les intervenants sur les swaps de taux ou les contrats \u00e0 terme sur devises, nous sugg\u00e9rons de se positionner pour une courbe des taux plus plate, le march\u00e9 int\u00e9grant cette intervention budg\u00e9taire \u00e0 l\u2019approche des prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation PCE.<\/p>\n\n\n\r\n