La semaine prochaine, l\u2019agenda am\u00e9ricain sera centr\u00e9 sur les revenus et les d\u00e9penses des m\u00e9nages de juillet, qui devraient confirmer la r\u00e9silience de la demande des consommateurs, tandis que l\u2019inflation PCE est attendue en repli, signe d\u2019un apaisement des pressions sous-jacentes sur les prix. Jackson Hole concentrera \u00e9galement l\u2019attention, le pr\u00e9sident Warsh devant mettre l\u2019accent sur le cadre de politique mon\u00e9taire \u00e0 plus long terme de la Fed et les priorit\u00e9s du groupe de travail. Vendredi, la r\u00e9vision de r\u00e9f\u00e9rence des cr\u00e9ations d\u2019emplois devrait se traduire par un ajustement baissier seulement modeste, ce qui sugg\u00e8re que les conditions du march\u00e9 du travail ont \u00e9t\u00e9 plus proches des estimations publi\u00e9es que ces derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n\n
Hors \u00c9tats-Unis, l\u2019IPC australien de juillet devrait faire appara\u00eetre un regain d\u2019inflation, port\u00e9 par la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, sur fond de pressions sous-jacentes toujours tenaces. Au Canada, la publication du PIB du T2 devrait afficher la croissance la plus rapide depuis pr\u00e8s de deux ans, avec une progression de la production \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 3,3 %.<\/p>\n\n
Alors que les d\u00e9penses des m\u00e9nages am\u00e9ricains restent dynamiques et que l\u2019inflation PCE de juillet devrait poursuivre sa d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration vers environ 2,4 % en glissement annuel, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un aplatissement de la courbe des taux. Alors que le pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, s\u2019appr\u00eate \u00e0 s\u2019exprimer \u00e0 Jackson Hole sur les cadres de politique \u00e0 long terme, les contrats \u00e0 terme SOFR courts int\u00e8grent une forte probabilit\u00e9 de statu quo sur les taux. Les traders peuvent en tirer parti en vendant des puts sur Treasuries hors de la monnaie afin de capter la prime \u00e0 mesure que la volatilit\u00e9 des taux se normalise.<\/p>\n\n
La r\u00e9vision de r\u00e9f\u00e9rence des cr\u00e9ations d\u2019emplois \u00e0 venir ne devrait afficher qu\u2019un ajustement baissier modeste, d\u2019environ 150 000 emplois, confirmant que le march\u00e9 du travail demeure structurellement solide. Cela sugg\u00e8re que les craintes r\u00e9centes d\u2019un net ralentissement \u00e9conomique sont excessives, ce qui soutient un biais haussier sur les indices actions. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) proches de la monnaie sur le S&P 500 afin de profiter d\u2019un rallye de soulagement attendu apr\u00e8s l\u2019annonce.<\/p>\n\n
Au Canada, la pr\u00e9vision d\u2019une croissance du PIB du T2 de 3,3 % en rythme annualis\u00e9 \u2014 la plus \u00e9lev\u00e9e depuis pr\u00e8s de deux ans \u2014 constitue un sc\u00e9nario tr\u00e8s favorable pour le dollar canadien. Cette vigueur tranche nettement avec la prudence adopt\u00e9e jusqu\u2019ici par la Banque du Canada et pourrait imposer une revalorisation plus \u00ab faucon \u00bb des anticipations de baisse de taux. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur CAD ou la mise en place de positions longues sur futures CAD\/USD afin de capter cette acc\u00e9l\u00e9ration de la croissance.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, l\u2019IPC australien de juillet est attendu en l\u00e9g\u00e8re hausse vers 3,8 %, sous l\u2019effet du rench\u00e9rissement des carburants et d\u2019une inflation des services toujours persistante. Ces pressions inflationnistes tenaces devraient conduire la Reserve Bank of Australia \u00e0 maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps que ses homologues mondiales. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des \u00ab risk reversals \u00bb sur l\u2019AUD\/USD, en achetant des calls et en vendant des puts, afin de b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de rendement.<\/p>\n\n\n\r\n