TD Securities pense que les remarques de Kevin Warsh \u00e0 Jackson Hole porteront avant tout sur des sujets structurels \u2014 productivit\u00e9, croissance tir\u00e9e par l\u2019IA, dynamiques de l\u2019offre et \u00e9ventuel changement de r\u00e9gime de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) \u2014 plut\u00f4t que sur des signaux de politique mon\u00e9taire \u00e0 court terme. Les anticipations de taux \u00e9tant jug\u00e9es relativement ancr\u00e9es, la banque s\u2019attend \u00e0 ce que le dollar am\u00e9ricain (USD) r\u00e9agisse davantage aux variations de volatilit\u00e9 et aux perceptions de cr\u00e9dibilit\u00e9 de la lutte contre l\u2019inflation qu\u2019\u00e0 de nouvelles indications prospectives. Dans cette configuration, selon TD, le potentiel d\u2019un mouvement directionnel durable sur la devise para\u00eet limit\u00e9.<\/p>\n
Les strat\u00e9gistes estiment que les risques sur l\u2019USD sont modestement orient\u00e9s \u00e0 la baisse, faisant valoir qu\u2019une clarification restrictive sur la cr\u00e9dibilit\u00e9 anti-inflation n\u2019apporterait probablement qu\u2019un soutien limit\u00e9. \u00c0 l\u2019inverse, ils avertissent que si Warsh ne r\u00e9pond pas aux interrogations sur la cr\u00e9dibilit\u00e9 du cadre de ciblage de l\u2019inflation de la Fed, le dollar pourrait subir des pressions plus marqu\u00e9es. TD souligne aussi de r\u00e9centes interventions de Warsh \u00e0 l\u2019issue desquelles les march\u00e9s ont \u00e9cart\u00e9 l\u2019hypoth\u00e8se de nouvelles hausses de taux de la Fed, alors m\u00eame que les inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 une inflation \u00e9lev\u00e9e persistaient \u2014 renfor\u00e7ant l\u2019id\u00e9e que Jackson Hole pourrait g\u00e9n\u00e9rer de la volatilit\u00e9 plut\u00f4t qu\u2019une tendance.<\/p>\n
Alors que nous abordons le symposium de Jackson Hole, les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 une tendance claire sur le dollar am\u00e9ricain. Kevin Warsh mettant l\u2019accent sur des \u00e9volutions structurelles de long terme \u2014 comme la croissance port\u00e9e par l\u2019IA et d\u2019\u00e9ventuelles r\u00e9formes de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u2014 les anticipations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat restent relativement stables. Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies options susceptibles de tirer parti des amplitudes de march\u00e9 plut\u00f4t que des paris directionnels.<\/p>\n
Le profil de risque du dollar penche actuellement vers la baisse, en particulier en l\u2019absence d\u2019un message ferme rassurant sur la cr\u00e9dibilit\u00e9 de la lutte contre l\u2019inflation. R\u00e9cemment, l\u2019indice du dollar (DXY) a subi des pressions baissi\u00e8res autour de 101,20, tandis que la volatilit\u00e9 implicite des devises du G7 a bondi de pr\u00e8s de 10% \u00e0 l\u2019approche de l\u2019\u00e9v\u00e9nement. Si la Fed ne d\u00e9fend pas clairement sa cible d\u2019inflation, nous anticipons une nouvelle glissade du dollar, ce qui rend les options de vente (puts) longues une couverture attractive.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019utiliser des straddles ou des strangles sur les grandes paires, comme EUR\/USD et USD\/JPY, afin de capter ces mouvements brusques. Les discours \u00e0 tonalit\u00e9 \u00e9conomique fournissant rarement des indications imm\u00e9diates de politique mon\u00e9taire, il peut \u00eatre profitable de trader la surr\u00e9action initiale du march\u00e9 pour d\u00e9gager des gains rapides. Il sera essentiel de suivre de pr\u00e8s les primes des options de court terme, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre cette absence de guidance claire.<\/p>\n\n\n\r\n