Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est de nouveau affaibli apr\u00e8s une br\u00e8ve stabilisation, les march\u00e9s scrutant d\u2019\u00e9ventuelles mesures du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain visant \u00e0 enrayer la baisse des rendements des Treasuries. Les rendements ont peu \u00e9volu\u00e9 sur la s\u00e9ance, mais ceux des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises ont progress\u00e9 apr\u00e8s le rebond, en juillet, de l\u2019IPC national vers 2,0 %. L\u2019inflation \u00ab core-core \u00bb a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 1,9 %, les pressions sous-jacentes \u00e9tant soutenues par certains produits alimentaires et la restauration hors domicile.<\/p>\n
Ces chiffres d\u2019inflation sont coh\u00e9rents avec une probabilit\u00e9 de march\u00e9 int\u00e9grant une hausse de taux de 25 pdb de la Banque du Japon lors de la r\u00e9union de septembre. Aux \u00c9tats-Unis, le Tr\u00e9sor a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9 comme se pr\u00e9parant \u00e0 annoncer, soit aujourd\u2019hui soit en d\u00e9but de semaine prochaine, un accent accru sur la consolidation budg\u00e9taire. L\u2019app\u00e9tit pour le risque a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 influenc\u00e9 par les tensions au Moyen-Orient, qui ont co\u00efncid\u00e9 avec une hausse r\u00e9guli\u00e8re des prix europ\u00e9ens du gaz naturel, contribuant \u00e0 encadrer les conditions de court terme pour l\u2019EUR\/USD.<\/p>\n
Alors que le dollar am\u00e9ricain reste sous pression baissi\u00e8re, nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue en ajustant leurs strat\u00e9gies de couverture dans les semaines \u00e0 venir. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans a r\u00e9cemment oscill\u00e9 autour de 3,8 % \u00e0 4,0 %, refl\u00e9tant un scepticisme marqu\u00e9 du march\u00e9 quant aux promesses de Washington en mati\u00e8re de consolidation budg\u00e9taire. Les traders devraient envisager de recourir \u00e0 des swaps de taux et \u00e0 des swaptions afin de se prot\u00e9ger contre des mouvements brusques, \u00e0 mesure que le march\u00e9 mettra \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la cr\u00e9dibilit\u00e9 de ces annonces imminentes du Tr\u00e9sor.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, la remont\u00e9e de l\u2019IPC core national japonais vers 2,0 % constitue un signal fort que la Banque du Japon est en bonne voie pour une hausse de taux de 25 points de base en septembre. Cette \u00e9volution du diff\u00e9rentiel de rendements rend le yen attrayant pour des strat\u00e9gies haussi\u00e8res via produits d\u00e9riv\u00e9s. Nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019examiner des options d\u2019achat longues sur le JPY ou des positions vendeuses sur les futures USD\/JPY pour tirer parti de ce resserrement de l\u2019\u00e9cart entre les taux am\u00e9ricains et japonais.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, nous voyons une marge de progression tr\u00e8s limit\u00e9e pour l\u2019EUR\/USD, d\u2019autant que les prix europ\u00e9ens du gaz naturel ont r\u00e9cemment d\u00e9pass\u00e9 40 \u20ac par m\u00e9gawattheure sur fond de tensions persistantes au Moyen-Orient. Ces co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s continuent de peser sur les perspectives \u00e9conomiques de la zone euro, neutralisant tout b\u00e9n\u00e9fice potentiel d\u2019un affaiblissement du billet vert. Pour \u00e9voluer dans cet environnement plafonn\u00e9, les traders sur d\u00e9riv\u00e9s pourraient privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de range, telles que des iron condors sur la paire EUR\/USD.<\/p>\n\n\n\r\n