Le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE M\u0101rti\u0146\u0161 Kaz\u0101ks a d\u00e9clar\u00e9 que la banque centrale \u00e9tait pr\u00eate \u00e0 agir si n\u00e9cessaire pour ramener les pressions inflationnistes en zone euro vers son objectif de 2 %. Il a ajout\u00e9 que les d\u00e9cideurs prendront, en septembre, une d\u00e9cision d\u00e9pendante des donn\u00e9es, et il a qualifi\u00e9 le bilan d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire de \u00ab mitig\u00e9 \u00bb. Kaz\u0101ks a \u00e9galement estim\u00e9 que les indications prospectives (forward guidance) \u00e9taient contre-productives compte tenu de l\u2019incertitude, tandis que la progression des salaires devrait ralentir progressivement et que les anticipations d\u2019inflation resteraient ancr\u00e9es pr\u00e8s de la cible.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s, l\u2019euro a peu r\u00e9agi imm\u00e9diatement \u00e0 ces propos. Il gagnait toutefois 0,26 % autour de 1,1710 face au dollar am\u00e9ricain, le billet vert s\u2019inscrivant en baisse en s\u00e9ance europ\u00e9enne.<\/p>\n
Nous voyons l\u2019euro faire du surplace autour de 1,1710 face \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus faible, alors m\u00eame que les responsables politiques signalent que la d\u00e9cision de taux de septembre reste enti\u00e8rement d\u00e9pendante des donn\u00e9es. Avec une inflation sous-jacente en zone euro qui oscille actuellement autour de 2,2 % et une croissance des salaires montrant des signes nets d\u2019essoufflement, l\u2019\u00e8re d\u2019un forward guidance pr\u00e9visible est officiellement r\u00e9volue. Cette absence de cap clair implique de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des changes \u00e0 l\u2019approche de la prochaine d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, l\u2019environnement actuel rend les options de court terme particuli\u00e8rement attractives afin de capter des mouvements de march\u00e9 soudains. Alors que la volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019EUR\/USD a, historiquement, augment\u00e9 de 15 % \u00e0 20 % dans les semaines pr\u00e9c\u00e9dant des r\u00e9unions de septembre sans engagement clair, l\u2019achat de straddles pourrait constituer une mani\u00e8re rentable de jouer la volatilit\u00e9. Nous recommandons de privil\u00e9gier des \u00e9ch\u00e9ances proches, en phase avec les prochaines publications de la zone euro sur l\u2019inflation et l\u2019emploi.<\/p>\n
Il convient aussi de surveiller le march\u00e9 des swaps de taux, o\u00f9 les op\u00e9rateurs int\u00e8grent actuellement une probabilit\u00e9 de 60 % d\u2019une pause en septembre. Historiquement, lorsque les banques centrales mettent en avant un profil de risques \u00e9quilibr\u00e9 dans les deux sens, le trading sur les contrats \u00e0 terme de taux courts de la zone euro (\u20acSTR) permet de se couvrir contre des changements brusques des anticipations de politique mon\u00e9taire. Le recours \u00e0 des bull call spreads sur l\u2019euro peut \u00e9galement limiter les risques de baisse tout en permettant de profiter d\u2019un nouvel affaiblissement du dollar.<\/p>\n
Dans les semaines \u00e0 venir, des indicateurs macro\u00e9conomiques tels que les estimations rapides d\u2019inflation de fin ao\u00fbt seront les principaux catalyseurs de mouvements de prix d\u2019ampleur. Nous sugg\u00e9rons de conserver des tailles de position prudentes pour naviguer dans les \u00e0-coups d\u2019un march\u00e9 guid\u00e9 par les donn\u00e9es. La protection du capital via des stop-loss serr\u00e9s sur des positions \u00e0 effet de levier sur futures demeure notre priorit\u00e9, dans un march\u00e9 en qu\u00eate d\u2019une direction plus claire.<\/p>\n\n\n\r\n