USD\/JPY n\u2019a pas r\u00e9ussi \u00e0 prolonger le rebond de jeudi depuis 158,00, pr\u00e9sent\u00e9 comme un plus bas d\u2019une semaine et demie, et a subi de nouvelles ventes vendredi. La paire \u00e9voluait autour de 158,60 durant la premi\u00e8re moiti\u00e9 de la s\u00e9ance europ\u00e9enne, en l\u00e9ger repli, et s\u2019acheminait vers sa premi\u00e8re baisse hebdomadaire en trois semaines.<\/p>\n\n
Le yen n\u2019a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 que d\u2019un soutien limit\u00e9 apr\u00e8s la publication au Japon d\u2019un IPC sous-jacent (hors produits frais) en hausse de 1,8% sur un an en juillet, contre 1,6% pr\u00e9c\u00e9demment, soit son rythme le plus rapide depuis janvier. Un deuxi\u00e8me indicateur excluant les produits frais et l\u2019\u00e9nergie a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 1,9% apr\u00e8s 1,7% en juin, renfor\u00e7ant l\u2019accent mis par la Banque du Japon sur l\u2019inflation et pesant sur la paire, de concert avec un dollar plus faible. L\u2019indice du dollar est rest\u00e9 proche de son plus bas niveau depuis le 14 mai, alors que les anticipations d\u2019une action imm\u00e9diate de la Fed se sont att\u00e9nu\u00e9es, m\u00eame si la valorisation de march\u00e9 implique encore environ 68% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e ; les minutes du FOMC des 28\u201329 juillet ont indiqu\u00e9 qu\u2019un rel\u00e8vement \u00e0 court terme restait envisag\u00e9 en l\u2019absence de progr\u00e8s suppl\u00e9mentaires sur l\u2019inflation. Les \u00e9carts de rendement plus larges entre les \u00c9tats-Unis et le Japon, les inqui\u00e9tudes autour de la trajectoire budg\u00e9taire japonaise, les PMI flash am\u00e9ricains \u00e0 venir et l\u2019actualit\u00e9 au Moyen-Orient demeuraient au centre de l\u2019attention.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00e9viter de se pr\u00e9cipiter sur des positions vendeuses agressives sur USD\/JPY malgr\u00e9 son r\u00e9cent recul vers le seuil de 158,00. Si la paire a subi des pressions baissi\u00e8res, les tendances historiques montrent que USD\/JPY reste tr\u00e8s sensible aux changements soudains de politique mon\u00e9taire des banques centrales, \u00e0 l\u2019image de la forte volatilit\u00e9 observ\u00e9e apr\u00e8s la fin de la politique de taux n\u00e9gatifs de la Banque du Japon d\u00e9but 2024. \u00c0 ce stade, il convient d\u2019attendre une rupture durable sous le support cl\u00e9 de 155,20 avant d\u2019adopter un biais baissier de plus long terme.<\/p>\n\n
Nous devrions suivre de pr\u00e8s des strat\u00e9gies optionnelles comme les straddles afin de tirer parti de la volatilit\u00e9 attendue \u00e0 mesure que l\u2019inflation japonaise s\u2019intensifie. Avec un IPC sous-jacent \u00e0 1,8% et l\u2019indice de tendance excluant l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie \u00e0 1,9%, la pression s\u2019accentue sur la Banque du Japon pour relever \u00e0 nouveau ses taux depuis le niveau actuel de 0,25%. Cette inflation domestique en hausse rend le yen plus attractif, mais il faudra surveiller si le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat japonais \u00e0 10 ans franchit le seuil critique de 1,0% dans les prochaines semaines afin de confirmer cette dynamique.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, nous recommandons l\u2019utilisation d\u2019options de change de court terme pour se couvrir contre un rebond soudain du dollar am\u00e9ricain. Bien que l\u2019indice du dollar v\u00e9g\u00e8te pr\u00e8s de plus bas de plusieurs mois, le march\u00e9 int\u00e8gre encore une probabilit\u00e9 d\u2019environ 68% d\u2019une nouvelle hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, en raison de risques inflationnistes persistants. Comme l\u2019\u00e9cart de taux entre le taux directeur de la Fed et celui du Japon demeure historiquement \u00e9lev\u00e9, tout signal hawkish issu des prochaines statistiques am\u00e9ricaines pourrait rapidement d\u00e9clencher un net retournement du taux de change.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement rester attentifs aux catalyseurs externes, tels que les PMI flash am\u00e9ricains et les tensions persistantes au Moyen-Orient, susceptibles de provoquer des flux rapides vers les valeurs refuge. Pour les traders sur d\u00e9riv\u00e9s, l\u2019utilisation de stops serr\u00e9s sur des positions vendeuses sur le yen sera essentielle afin de ma\u00eetriser le risque dans cet environnement tr\u00e8s impr\u00e9visible. Nous devrions rester agiles, en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies de range \u00e0 court terme jusqu\u2019\u00e0 ce qu\u2019une tendance plus claire se d\u00e9gage des prochaines r\u00e9unions des banques centrales.<\/p>\n\n\n\r\n