Les actions asiatiques ont conserv\u00e9 leurs gains de vendredi mais s\u2019orientaient vers des replis hebdomadaires, la pression sur les rendements obligataires mondiaux s\u2019\u00e9tant att\u00e9nu\u00e9e. Les rendements des Treasuries am\u00e9ricains sont ensuite repartis \u00e0 la hausse apr\u00e8s un bref r\u00e9pit li\u00e9 \u00e0 l\u2019intervention surprise du Tr\u00e9sor mercredi, et ce malgr\u00e9 les commentaires du secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor Scott Bessent sur la consolidation budg\u00e9taire et l\u2019\u00e9largissement du programme de rachats de Treasuries. Les prix du p\u00e9trole ont progress\u00e9, des blocages diplomatiques dans le Golfe ravivant les craintes inflationnistes, tandis que Washington finalisait un paquet \u00ab D-day \u00e9conomique \u00bb devant \u00eatre annonc\u00e9 lundi, visant l\u2019Iran via des mesures ciblant les banques, les registres maritimes, les transferts de liquidit\u00e9s et les r\u00e9seaux de contrebande.<\/p>\n\n
Au Japon, le Nikkei 225 a c\u00e9d\u00e9 0,21% \u00e0 environ 66.100 points, tandis que le Topix a gagn\u00e9 0,17% au-dessus de 4.050 points ; l\u2019IPC global de juillet a augment\u00e9 de 2,0% sur un an, contre 1,6% en juin, et l\u2019IPC sous-jacent hors produits frais est ressorti \u00e0 1,8%. \u00c0 Hong Kong, le Hang Seng a progress\u00e9 de 0,76% vers 25.900 points, l\u2019inflation ayant ralenti \u00e0 1,7% en juillet apr\u00e8s 2,0% au cours des deux mois pr\u00e9c\u00e9dents. En Cor\u00e9e du Sud, le KOSPI a avanc\u00e9 de 0,74% \u00e0 pr\u00e8s de 6.900 points ; Samsung Electronics a pris environ 1% et SK Hynix 4%, les exportations de semi-conducteurs ayant presque tripl\u00e9 pour atteindre 26 Md$ sur les 20 premiers jours d\u2019ao\u00fbt. En Chine, la s\u00e9ance a \u00e9t\u00e9 mitig\u00e9e, Shanghai reculant de 0,12% vers 3.900 points et Shenzhen progressant de 0,5% autour de 14.050 points, avant la r\u00e9union du comit\u00e9 permanent de l\u2019Assembl\u00e9e nationale populaire (ANP) du 25 au 28 ao\u00fbt.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner sur la poursuite de la dynamique haussi\u00e8re des rendements des Treasuries am\u00e9ricains en achetant des options de vente (puts) sur des ETF obligataires de longue maturit\u00e9. Les rachats tactiques de la dette par l\u2019\u00c9tat ne compenseront pas les inqui\u00e9tudes structurelles li\u00e9es au d\u00e9ficit, d\u2019autant que la dette nationale am\u00e9ricaine est d\u00e9sormais appel\u00e9e \u00e0 d\u00e9passer 40.000 Md$ dans les prochaines ann\u00e9es. Historiquement, les accalmies temporaires des rendements ont constitu\u00e9 des points d\u2019entr\u00e9e privil\u00e9gi\u00e9s pour parier sur une hausse des taux, ce qui rend les swaptions payeuses (payer swaptions) attractives pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Avec l\u2019initiative am\u00e9ricaine de \u00ab D-day \u00e9conomique \u00bb contre l\u2019Iran, dont l\u2019annonce est attendue lundi, nous conseillons aux traders d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme Brent afin de se couvrir contre des chocs d\u2019offre soudains. La mont\u00e9e des tensions dans le Golfe devrait maintenir les prix du p\u00e9trole \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, et les donn\u00e9es historiques montrent que cela se transmet rapidement \u00e0 l\u2019inflation mondiale. L\u2019achat de spreads de calls hors de la monnaie (out-of-the-money) sur des indices \u00e9nergie permet de capter ce potentiel g\u00e9opolitique tout en ma\u00eetrisant le risque.<\/p>\n\n
Nous devrions \u00e9galement chercher \u00e0 capter la croissance explosive du secteur des semi-conducteurs en n\u00e9gociant des options d\u2019achat haussi\u00e8res sur les grands groupes technologiques sud-cor\u00e9ens et sur des d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s au KOSPI. Les exportations sud-cor\u00e9ennes de semi-conducteurs ont presque tripl\u00e9 pour atteindre 26 Md$ sur les 20 premiers jours d\u2019ao\u00fbt, signe d\u2019une demande mondiale robuste en mat\u00e9riel d\u2019intelligence artificielle. Ce volume d\u2019exportations spectaculaire sugg\u00e8re que le r\u00e9cent repli des valeurs technologiques est temporaire, offrant un ratio rendement\/risque tr\u00e8s favorable pour des paris haussiers \u00e0 effet de levier.<\/p>\n\n
Enfin, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9, telles que les straddles, sur l\u2019indice Hang Seng avant la r\u00e9union l\u00e9gislative cruciale en Chine du 25 au 28 ao\u00fbt. La r\u00e9cente faiblesse \u00e9conomique du continent a plac\u00e9 les d\u00e9cideurs sous une forte pression pour d\u00e9livrer une relance budg\u00e9taire vigoureuse. Les attentes de march\u00e9 \u00e9tant tr\u00e8s sensibles \u00e0 toute annonce de politique \u00e9conomique, la volatilit\u00e9 implicite est susceptible de s\u2019envoler, au b\u00e9n\u00e9fice des op\u00e9rateurs positionn\u00e9s sur une rupture marqu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n