La roupie indienne s\u2019est affaiblie face au dollar am\u00e9ricain lors des \u00e9changes de vendredi apr\u00e8s-midi, l\u2019USD\/INR \u00e9voluant pr\u00e8s de 95,72, alors que la fermet\u00e9 des prix du p\u00e9trole et le rebond des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont pes\u00e9 sur la devise. Le crude MCX \u00e9ch\u00e9ance 21 septembre s\u2019\u00e9tablissait autour de 8 285 Rs t\u00f4t dans la s\u00e9ance, apr\u00e8s avoir atteint jeudi un plus haut de plus de trois semaines \u00e0 8 404 Rs, un contexte qui met souvent sous pression les \u00e9conomies importatrices de p\u00e9trole. Les rendements am\u00e9ricains \u00e0 30 ans se situaient autour de 5,25 %, prolongeant le redressement de jeudi et durcissant les conditions financi\u00e8res pour les devises les plus risqu\u00e9es.<\/p>\n
Le p\u00e9trole est rest\u00e9 \u00e9lev\u00e9, les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran sur la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz demeurant au point mort, cet axe \u00e9tant li\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 20 % de l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique mondial. Sur le front des taux, les inqui\u00e9tudes concernant la dynamique de la dette am\u00e9ricaine ont suivi les op\u00e9rations de rachat (buyback) du Tr\u00e9sor, mises en perspective avec une taille totale de march\u00e9 de 31 400 milliards de dollars. En Inde, l\u2019indice PMI composite flash HSBC d\u2019ao\u00fbt est mont\u00e9 \u00e0 54,6 contre 54,4 attendu et 54,3 en juillet ; le PMI des services a progress\u00e9 \u00e0 54,5 depuis 53,3, tandis que le PMI manufacturier a ralenti \u00e0 52,9 contre 53,5, alors que le consensus tablait sur 54,0. D\u2019un point de vue technique, l\u2019USD\/INR est rest\u00e9 dans une fourchette 95,49\u201395,87, avec l\u2019EMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 95,57 et un RSI \u00e0 55.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 la poursuite d\u2019une pression haussi\u00e8re sur l\u2019USD\/INR, qui oscille actuellement pr\u00e8s de 95,72. Compte tenu de la fourchette \u00e9troite entre 95,49 et 95,87, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options adapt\u00e9es aux march\u00e9s en range, comme les \u00ab iron condors \u00bb, ou de privil\u00e9gier des spreads haussiers de calls (bull call spreads) si la paire franchit 95,87. Historiquement, lorsque la moyenne mobile exponentielle \u00e0 20 jours tient le r\u00f4le de support \u2014 actuellement \u00e0 95,57 \u2014 cela signale une base solide en faveur d\u2019une poursuite de la d\u00e9pr\u00e9ciation de la devise.<\/p>\n
Il convient de surveiller de pr\u00e8s les prix du brut, l\u2019Inde important plus de 80 % de son p\u00e9trole, ce qui rend la roupie particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable aux chocs \u00e9nerg\u00e9tiques. Avec un crude MCX proche de sommets de trois semaines autour de 8 285 Rs, le d\u00e9ficit courant indien est susceptible de se creuser, maintenant la devise locale sous forte pression. Les op\u00e9rateurs peuvent couvrir ce risque en se positionnant \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme p\u00e9trole ou via des options d\u2019achat (calls) sur USD\/INR afin de compenser d\u2019\u00e9ventuelles pertes sur les d\u00e9riv\u00e9s actions indiens.<\/p>\n
L\u2019intensification du bras de fer g\u00e9opolitique autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui assure le transit de pr\u00e8s de 20 % des liquides p\u00e9troliers mondiaux, signifie que les chocs d\u2019offre sont loin d\u2019\u00eatre termin\u00e9s. Nous anticipons une volatilit\u00e9 persistante des prix du p\u00e9trole, alors que les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines menacent de lourdes sanctions \u00e9conomiques les pays contournant les mesures visant l\u2019Iran. Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cette incertitude accrue rend l\u2019achat de volatilit\u00e9 (achat de prime) via des straddles longs sur les contrats \u00e9nergie particuli\u00e8rement attractif \u00e0 court terme.<\/p>\n
Avec des rendements des Treasuries \u00e0 30 ans remont\u00e9s \u00e0 5,25 %, les capitaux \u00e9trangers se d\u00e9tournent activement des march\u00e9s \u00e9mergents les plus risqu\u00e9s au profit de la dette am\u00e9ricaine jug\u00e9e plus s\u00fbre. Cette hausse des rendements, qui rappelle les environnements de taux \u00e9lev\u00e9s observ\u00e9s en 2007, r\u00e9duit nettement l\u2019attrait de la roupie pour les investisseurs de portefeuille \u00e9trangers, lesquels avaient retir\u00e9 des milliards des actions \u00e9mergentes lors d\u2019\u00e9pisodes similaires de tension sur les taux. Nous recommandons de se positionner en vue de sorties de capitaux en vendant les contrats \u00e0 terme sur les grands indices indiens, d\u2019autant que le co\u00fbt \u00e9lev\u00e9 du financement aux \u00c9tats-Unis p\u00e8se sur la liquidit\u00e9 mondiale.<\/p>\n
Si l\u2019\u00e9conomie domestique indienne fait preuve de r\u00e9silience avec un PMI composite flash en hausse \u00e0 54,6, le ralentissement du manufacturier \u00e0 52,9 souligne une conjoncture plus contrast\u00e9e. Cette divergence sugg\u00e8re qu\u2019alors que les services restent dynamiques, l\u2019industrie subit l\u2019impact de co\u00fbts d\u2019importation \u00e9lev\u00e9s. Nous recommandons aux cambistes de privil\u00e9gier des positions longues USD\/INR dans les prochaines semaines, la croissance domestique ne pouvant \u00e0 elle seule neutraliser ces vents contraires macro\u00e9conomiques mondiaux.<\/p>\n\n\n\r\n