Le solde commercial annuel de la Nouvelle-Z\u00e9lande s\u2019est d\u00e9t\u00e9rior\u00e9 en juillet, le d\u00e9ficit s\u2019\u00e9tant creus\u00e9 \u00e0 5,23 Md NZ$ contre 3,74 Md NZ$ auparavant. Ce mouvement traduit un \u00e9cart plus important entre la valeur des exportations et celle des importations sur les douze derniers mois.<\/p>\n
La lecture de juillet prolonge le creusement du d\u00e9ficit en glissement annuel, laissant le solde davantage en territoire n\u00e9gatif. Les donn\u00e9es font appara\u00eetre une d\u00e9gradation de 1,49 Md NZ$ par rapport au chiffre pr\u00e9c\u00e9dent, portant le d\u00e9ficit annuel \u00e0 son niveau le plus marqu\u00e9 dans la derni\u00e8re publication.<\/p>\n
L\u2019\u00e9largissement du d\u00e9ficit commercial annuel n\u00e9o-z\u00e9landais \u00e0 -5,23 Md NZ$ en juillet met en \u00e9vidence un d\u00e9s\u00e9quilibre \u00e9conomique croissant, susceptible de peser sur la monnaie locale. Nous anticipons que le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais (NZD) pourrait subir des vents contraires marqu\u00e9s dans les semaines \u00e0 venir, les co\u00fbts des importations continuant de d\u00e9passer les recettes \u00e0 l\u2019exportation. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager de se positionner en faveur d\u2019un \u00ab kiwi \u00bb plus faible, notamment via des positions vendeuses sur NZD\/USD ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur AUD\/NZD.<\/p>\n
Une large part de cette faiblesse provient d\u2019une demande atone en Chine, premier partenaire commercial de la Nouvelle-Z\u00e9lande, o\u00f9 la croissance \u00e9conomique trimestrielle r\u00e9cente a ralenti autour de 4,7 %. Par ailleurs, les prix mondiaux des produits laitiers ont subi des pressions baissi\u00e8res, affectant directement la principale source de revenus d\u2019exportation du pays. Historiquement, lorsque le d\u00e9ficit commercial d\u00e9passe le seuil de 5 Md $, nous observons une d\u00e9pr\u00e9ciation de 2 % \u00e0 4 % du NZD face au dollar am\u00e9ricain au cours du mois suivant.<\/p>\n
Ce creusement du d\u00e9ficit conforte \u00e9galement la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) dans une posture potentiellement plus accommodante, afin de soutenir des exportateurs en difficult\u00e9. Nous sugg\u00e9rons aux traders de surveiller attentivement les swaps et options de taux, en anticipant un reflux des rendements locaux \u00e0 court terme. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le NZD ou des strat\u00e9gies d\u2019accentuation de la pente de courbe (yield curve steepeners) pourraient offrir des configurations particuli\u00e8rement attractives \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre ces fondamentaux commerciaux plus d\u00e9grad\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n