Les exportations de la Nouvelle-Z\u00e9lande ont recul\u00e9 \u00e0 7,39 Md$ en juillet, contre 8,09 Md$ sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente, signalant une performance mensuelle du commerce ext\u00e9rieur en retrait. La baisse de 0,70 Md$ sugg\u00e8re un essoufflement de la demande externe et\/ou des prix d\u2019exportation plus faibles sur des cat\u00e9gories de produits cl\u00e9s, m\u00eame si les donn\u00e9es globales ne permettent pas, \u00e0 elles seules, d\u2019identifier les principaux facteurs.<\/p>\n
Ce repli ram\u00e8ne les recettes totales d\u2019exportation sous le niveau du mois pr\u00e9c\u00e9dent et pourrait influencer les prochaines lectures de la balance commerciale, selon l\u2019\u00e9volution des importations sur la m\u00eame p\u00e9riode. Des ventilations par destination et par produit seraient n\u00e9cessaires pour d\u00e9terminer si la baisse refl\u00e8te une faiblesse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e ou une contraction concentr\u00e9e sur quelques postes majeurs.<\/p>\n
La r\u00e9cente baisse des exportations n\u00e9o-z\u00e9landaises en juillet \u00e0 7,39 Md$ (contre 8,09 Md$) traduit une contraction marqu\u00e9e de 8,6% de l\u2019activit\u00e9 commerciale. Nous estimons que ce repli, aliment\u00e9 par une demande mondiale plus faible pour les produits laitiers et forestiers, p\u00e8sera fortement sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais (NZD). Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un renforcement des pressions baissi\u00e8res sur le NZD dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, des balances commerciales d\u00e9grad\u00e9es ont conduit la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) \u00e0 maintenir une orientation tr\u00e8s accommodante, \u00e0 l\u2019image des replis des exportations de fin 2023, lorsque la devise avait perdu plus de 3%. Alors que le taux directeur (Official Cash Rate) subit actuellement des pressions \u00e0 la baisse, nous anticipons que le march\u00e9 int\u00e9grera des baisses de taux agressives. Dans ce contexte macro\u00e9conomique, les paris haussiers de long terme sur le NZD apparaissent aujourd\u2019hui tr\u00e8s risqu\u00e9s.<\/p>\n
Nous proposons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de viser des positions vendeuses sur la paire NZD\/USD, avec pour objectif un test du support situ\u00e9 autour de 0,5900. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) ou la mise en place de strat\u00e9gies de type bear spread permettent de limiter le risque tout en profitant du repli de la devise. Par ailleurs, le cross AUD\/NZD offre une opportunit\u00e9 d\u2019achat, la position commerciale de l\u2019Australie restant relativement plus r\u00e9siliente.<\/p>\n
La Chine important plus de 20% des biens n\u00e9o-z\u00e9landais, tout ralentissement prolong\u00e9 de la demande chinoise accentuerait ce d\u00e9ficit d\u2019exportations. Lors de replis historiques comparables, la volatilit\u00e9 implicite des options sur le NZD avait bondi d\u2019environ 12%, ouvrant des opportunit\u00e9s de choix pour les vendeurs d\u2019options. Nous recommandons de suivre de pr\u00e8s ces indices de volatilit\u00e9 au cours des deux prochaines semaines afin de capter des primes \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n\n\n\r\n