EUR\/USD se replie alors que le Dollar se raffermit et que les rendements des Treasuries rebondissent<\/p>\n\n
L\u2019EUR\/USD est repass\u00e9 sous 1,1700 apr\u00e8s avoir bri\u00e8vement inscrit un plus haut de trois mois, un Dollar am\u00e9ricain plus ferme ayant emp\u00each\u00e9 la paire de cl\u00f4turer jeudi au-dessus de ce seuil. Le mouvement a suivi un rebond des rendements des Treasuries apr\u00e8s que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a indiqu\u00e9 qu\u2019il augmenterait les rachats d\u2019obligations \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 4 milliards de dollars, contre 2 milliards. L\u2019indice du Dollar (DXY) progressait de 0,10% \u00e0 98,84, limitant toute tentative qui aurait pu remettre 1,1800 en ligne de mire, un niveau plus revu depuis le 17 avril.<\/p>\n\n
Les statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi ont \u00e9galement soutenu le Dollar : les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage pour la p\u00e9riode se terminant le 15 ao\u00fbt sont ressorties \u00e0 206 000, sous la pr\u00e9vision de 210 000 et la pr\u00e9c\u00e9dente lecture de 212 000, malgr\u00e9 un rapport NFP de juillet d\u00e9cevant. Le compte rendu (minutes) de la Fed pour juillet a montr\u00e9 des inqui\u00e9tudes accrues sur l\u2019inflation, plusieurs responsables se disant pr\u00eats \u00e0 relever les taux et beaucoup indiquant qu\u2019une hausse serait envisag\u00e9e si l\u2019inflation ne se rapproche pas de 2% ; les swaps int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 35% d\u2019une hausse en septembre et d\u2019environ 64% d\u2019ici d\u00e9cembre, selon Prime Terminal. Dans la zone euro, l\u2019IPP allemand de juillet a progress\u00e9 de 1,1% sur un mois apr\u00e8s -0,3%, tandis que le taux annuel a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 3% contre 1,8%, \u00e0 comparer \u00e0 un consensus de 2,7%, avant les PMI flash attendus pour la France, l\u2019Allemagne, la zone euro et les \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 court terme pour tirer parti d\u2019un possible repli, alors que l\u2019EUR\/USD peine \u00e0 conserver le seuil de 1,1700. Avec un RSI \u00e0 14 jours qui \u00e9volue en zone de surachat \u00e0 73,13, le potentiel haussier imm\u00e9diat semble limit\u00e9. Nous pouvons envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) de maturit\u00e9 courte ou de mettre en place des spreads de vente baissiers (bear put spreads) afin de profiter d\u2019une correction vers le solide faisceau de supports autour de 1,1472.<\/p>\n\n
Notre sc\u00e9nario est confort\u00e9 par le r\u00e9cent rebond des rendements des Treasuries, qui redonne du tonus \u00e0 l\u2019indice du Dollar. La d\u00e9cision du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain de doubler ses rachats d\u2019obligations \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 4 milliards de dollars a resserr\u00e9 la liquidit\u00e9 et port\u00e9 le DXY \u00e0 98,84. Historiquement, lorsque l\u2019indice du Dollar se stabilise au-dessus de 98,50, les rebonds de l\u2019euro ont tendance \u00e0 s\u2019essouffler rapidement, rendant les positions longues agressives particuli\u00e8rement risqu\u00e9es \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
Pour g\u00e9rer les publications \u00e0 venir des PMI flash, nous recommandons des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s fond\u00e9es sur la volatilit\u00e9, telles que des straddles acheteurs. Le march\u00e9 des swaps n\u2019int\u00e8gre actuellement qu\u2019une probabilit\u00e9 de 35% d\u2019une hausse de taux en septembre, ce qui signifie que toute surprise positive sur la conjoncture am\u00e9ricaine pourrait faire rapidement \u00e9voluer ces anticipations et provoquer des mouvements marqu\u00e9s. \u00c9tant donn\u00e9 que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en d\u00e9cembre ressort nettement plus \u00e9lev\u00e9e, \u00e0 64%, toute donn\u00e9e solide pourrait d\u00e9clencher un d\u00e9bouclage rapide des positions longues sur l\u2019euro.<\/p>\n\n
Si l\u2019EUR\/USD parvient \u00e0 se maintenir au-dessus du support cl\u00e9 \u00e0 1,1681 apr\u00e8s les PMI, nous pourrons basculer vers la vente d\u2019options de vente hors-la-monnaie (out-of-the-money) autour de 1,1450 afin d\u2019encaisser de la prime. Ce niveau est fortement d\u00e9fendu par un faisceau de moyennes mobiles simples, qui jouent historiquement le r\u00f4le de plancher robuste lors des phases correctives. \u00c0 ce stade, nous restons prudents et \u00e9vitons de courir apr\u00e8s des cassures au-dessus de 1,1700 tant que nous n\u2019observons pas une cl\u00f4ture quotidienne au-dessus de la r\u00e9sistance horizontale majeure \u00e0 1,1849.<\/p>\n\n\n\r\n