Les \u00e9valuations se poursuivent autour du plan de rachats du Tr\u00e9sor de Scott Bessent, lanc\u00e9 le jour m\u00eame o\u00f9 la dette am\u00e9ricaine a franchi les 40 000 milliards de dollars. L\u2019article soutient que l\u2019indicateur cl\u00e9 est la dette d\u00e9tenue par le public, estim\u00e9e \u00e0 32 260 milliards de dollars, qui doit \u00eatre financ\u00e9e sur les march\u00e9s. WolfStreet pr\u00e9sente l\u2019op\u00e9ration comme un \u00e9change d\u2019anciennes souches \u00e0 faible coupon contre de nouvelles \u00e9missions \u00e0 co\u00fbt plus \u00e9lev\u00e9 : un rachat propos\u00e9 de 14 milliards de dollars est \u00e0 comparer \u00e0 4 400 milliards de Treasuries \u00e0 10 ans et 5 500 milliards de titres \u00e0 20 et 30 ans, ce qui implique une ampleur d\u2019environ 0,14 % d\u2019un segment proche de 10 000 milliards de dollars.<\/p>\n
Les minutes de la Fed de juillet ont \u00e9t\u00e9 jug\u00e9es peu riches en \u00e9l\u00e9ments nouveaux, trois membres s\u2019\u00e9tant prononc\u00e9s pour une hausse ; ING a indiqu\u00e9 que ce vote pr\u00e9c\u00e9dait des chiffres de l\u2019emploi d\u00e9cevants, des ventes au d\u00e9tail faibles et une inflation plus ferme, et anticipe des taux inchang\u00e9s bien au-del\u00e0 de 2027. Par ailleurs, Kevin Warsh souhaiterait six r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire par an plut\u00f4t que huit. \u00c0 court terme, l\u2019attention se tourne vers les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage et l\u2019indice de la Fed de Philadelphie, tandis que les prochains rachats du Tr\u00e9sor sont programm\u00e9s au 9 septembre ; Reuters a indiqu\u00e9 que ces op\u00e9rations ne modifient pas les montants d\u2019emprunt, mais pourraient orienter le financement vers le court terme, souvent qualifi\u00e9 d\u2019\u00ab Operation Twist \u00bb.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de regarder au-del\u00e0 du bruit imm\u00e9diat suscit\u00e9 par le rachat obligataire inattendu de 14 milliards de dollars du Tr\u00e9sor. Si cette intervention a bri\u00e8vement contribu\u00e9 \u00e0 calmer la r\u00e9cente panique de march\u00e9, elle co\u00efncide avec le cap symbolique du franchissement des 40 000 milliards de dollars de dette nationale am\u00e9ricaine. Avec une dette nette d\u00e9tenue par le public \u00e0 un record de 32 260 milliards de dollars, cette l\u00e9g\u00e8re injection de liquidit\u00e9 ne repr\u00e9sente que 0,14 % de l\u2019encours du march\u00e9 des Treasuries de long terme.<\/p>\n
Les traders doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 localis\u00e9e \u00e0 l\u2019approche des prochains rachats programm\u00e9s le 9 septembre 2026. Nous recommandons d\u2019utiliser des options de court terme afin de tirer parti d\u2019une compression temporaire des rendements sur les Treasuries \u00e0 10 ans et 30 ans. Il convient toutefois de garder \u00e0 l\u2019esprit que les pr\u00e9c\u00e9dents historiques, comme l\u2019Operation Twist de 2011, montrent qu\u2019un basculement vers un financement de court terme modifie rarement la trajectoire haussi\u00e8re de long terme des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9tant susceptible de maintenir ses taux inchang\u00e9s bien au-del\u00e0 de 2027, nous sugg\u00e9rons de se positionner sur un sc\u00e9nario de \u00ab no landing \u00bb, dans lequel la croissance \u00e9conomique se maintient. Cet environnement plaide pour des options d\u2019achat (calls) de court terme sur les grands indices actions, alors que les g\u00e9ants technologiques disposant de fortes liquidit\u00e9s continuent de porter les performances boursi\u00e8res. Il faut n\u00e9anmoins garder \u00e0 l\u2019esprit que trader dans cet environnement revient \u00e0 \u00eatre une grenouille dans une eau qui se r\u00e9chauffe avant l\u2019\u00e9bullition.<\/p>\n
Pour se prot\u00e9ger contre un retournement soudain, nous conseillons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de long terme sur les actions, comme couverture \u00e0 faible co\u00fbt. Le Tr\u00e9sor \u00e9change actuellement une dette ancienne peu co\u00fbteuse contre une dette nouvelle au co\u00fbt tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9, ce qui exercera in\u00e9vitablement une pression haussi\u00e8re sur les rendements. Si ces interventions ne parviennent pas \u00e0 contenir la hausse des rendements, la r\u00e9action du march\u00e9 pourrait d\u00e9clencher une correction brutale et inattendue sur l\u2019ensemble des classes d\u2019actifs.<\/p>\n\n\n\r\n