Les r\u00e9serves de la banque centrale russe ont augment\u00e9 \u00e0 755,6 Md$, contre 740 Md$ auparavant. Cette variation implique une hausse de 15,6 Md$ par rapport au dernier niveau communiqu\u00e9.<\/p>\n\n
Ce dernier chiffre prolonge la tendance haussi\u00e8re de la position de r\u00e9serve du pays, telle que suivie par la banque centrale. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la mise \u00e0 jour, et aucune indication n\u2019a \u00e9t\u00e9 donn\u00e9e sur les facteurs expliquant la progression d\u2019une semaine sur l\u2019autre.<\/p>\n\n
Le bond soudain des r\u00e9serves de la banque centrale russe \u00e0 755,6 Md$ met en \u00e9vidence un coussin de liquidit\u00e9 cons\u00e9quent que la plupart des analystes n\u2019avaient pas anticip\u00e9. Nous estimons que cette hausse, par rapport aux 740 Md$ pr\u00e9c\u00e9dents, est principalement aliment\u00e9e par l\u2019appr\u00e9ciation de l\u2019or et par des revenus p\u00e9troliers r\u00e9guliers issus de circuits parall\u00e8les. Pour les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s, cette r\u00e9silience \u00e9conomique inattendue implique de se pr\u00e9parer, dans les semaines \u00e0 venir, \u00e0 une moindre \u00ab d\u00e9cote de d\u00e9tresse \u00bb sur l\u2019ensemble des actifs des march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n\n
Pour en tirer parti, nous devrions concentrer l\u2019attention sur les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s aux m\u00e9taux pr\u00e9cieux et \u00e0 l\u2019\u00e9nergie. Historiquement, lorsque les banques centrales accumulent activement des r\u00e9serves en or ou revalorisent celles-ci via l\u2019or \u2014 qui s\u2019est r\u00e9cemment \u00e9chang\u00e9 sur des records au-del\u00e0 de 2 500 $ l\u2019once \u2014 cela signale une couverture de long terme contre l\u2019inflation. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or et sur des contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole afin d\u2019accompagner cette dynamique d\u2019accumulation souveraine.<\/p>\n\n
Les transactions directes sur le rouble russe restant limit\u00e9es, nous devrions recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de substitution via des devises \u00e9troitement li\u00e9es \u00e0 ces flux de liquidit\u00e9. Accro\u00eetre l\u2019exposition aux options sur le yuan chinois offshore (CNH) et se couvrir au moyen de paires de devises adoss\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res sera essentiel, alors que les corridors commerciaux continuent d\u2019\u00e9voluer. Au cours du mois \u00e0 venir, nous devrons suivre de pr\u00e8s les \u00e9carts sur ces d\u00e9riv\u00e9s afin d\u2019exploiter les risques g\u00e9opolitiques mal pric\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n