L\u2019or a recul\u00e9 pendant les heures am\u00e9ricaines jeudi, les rendements des bons du Tr\u00e9sor et le dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9tant stabilis\u00e9s apr\u00e8s le repli de mercredi. Le XAU\/USD \u00e9voluait autour de 4\u202f457\u202f$, en baisse par rapport \u00e0 un pic intrajournalier de 4\u202f527\u202f$, son plus haut depuis le 2 juin. Le m\u00e9tal avait bondi de plus de 4\u202f% la veille apr\u00e8s que le d\u00e9partement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a indiqu\u00e9 qu\u2019il renforcerait ses rachats de soutien \u00e0 la liquidit\u00e9 sur des titres d\u2019\u00c9tat de maturit\u00e9 longue ; le rendement du 30 ans a perdu environ 9 pdb \u00e0 5,18\u202f% et celui du 10 ans a c\u00e9d\u00e9 pr\u00e8s de 5 pdb \u00e0 4,63\u202f%. Cela faisait suite \u00e0 un passage au-dessus de 5,30\u202f% sur le 30 ans plus t\u00f4t cette semaine, un niveau plus vu depuis 2007, m\u00eame si les rendements \u00e0 10 ans et 30 ans gagnaient tous deux environ 6 pdb jeudi.<\/p>\n
L\u2019indice Dollar, qui mesure le billet vert face \u00e0 six grandes devises, est pass\u00e9 sous 99,00 mercredi \u00e0 un plus bas de trois mois, avant d\u2019\u00e9voluer autour de 98,80 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 98,56. Les statistiques d\u2019emploi ont aussi apport\u00e9 un soutien, avec les inscriptions initiales au ch\u00f4mage \u00e0 206\u202f000 contre 210\u202f000 attendu, et un pr\u00e9c\u00e9dent de 212\u202f000 (r\u00e9vis\u00e9 depuis 209\u202f000). Les march\u00e9s ont \u00e9galement d\u00e9cortiqu\u00e9 les minutes de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, qui ont rappel\u00e9 la cible d\u2019inflation \u00e0 2\u202f% et sugg\u00e9r\u00e9 que des taux plus \u00e9lev\u00e9s pourraient \u00eatre n\u00e9cessaires si la d\u00e9sinflation s\u2019essouffle. L\u2019\u00e9nergie a raviv\u00e9 les inqui\u00e9tudes inflationnistes : le WTI s\u2019\u00e9tablissait autour de 86,25\u202f$ le baril, en hausse d\u2019environ 6\u202f% cette semaine, alors que le trafic maritime via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz demeurait fortement restreint. Sur le plan technique, l\u2019or est rest\u00e9 au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA) \u00e0 50 et 100 jours \u00e0 4\u202f164\u202f$ et 4\u202f380\u202f$, oscillait pr\u00e8s de la SMA \u00e0 200 jours \u00e0 4\u202f512\u202f$, avec un RSI proche de 65 et un histogramme MACD positif ; les niveaux mentionn\u00e9s incluaient une r\u00e9sistance \u00e0 4\u202f650\u202f$ et des supports jusqu\u2019\u00e0 4\u202f000\u202f$.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019or, alors que le m\u00e9tal peine \u00e0 se maintenir au-dessus de sa moyenne mobile simple \u00e0 200 jours \u00e0 4\u202f512\u202f$. Compte tenu du repli soudain depuis le r\u00e9cent sommet de 4\u202f527\u202f$, nous recommandons d\u2019utiliser des bear put spreads de court terme pour se couvrir contre une poursuite de la baisse vers le support de 4\u202f380\u202f$. Cette strat\u00e9gie limite le co\u00fbt de prime initial tout en tirant parti de la pression imm\u00e9diate li\u00e9e au redressement des rendements obligataires.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s le march\u00e9 obligataire, o\u00f9 le rendement du Treasury \u00e0 10 ans est remont\u00e9 autour de 4,69\u202f% jeudi. Historiquement, des op\u00e9rations comme le programme de rachats du Tr\u00e9sor \u2014 qui s\u2019apparente aux mesures de soutien \u00e0 la liquidit\u00e9 r\u00e9introduites par le gouvernement \u00e0 la mi-2024 \u2014 n\u2019offrent qu\u2019un r\u00e9pit temporaire aux march\u00e9s obligataires. Comme ces rachats ne r\u00e9pondent ni \u00e0 l\u2019ampleur des \u00e9missions de dette publique ni \u00e0 une inflation persistante, nous voyons un int\u00e9r\u00eat \u00e0 vendre des contrats \u00e0 terme sur Treasuries, les rendements \u00e9tant susceptibles de repartir \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Les statistiques d\u2019emploi meilleures qu\u2019attendu, avec des inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage retomb\u00e9es \u00e0 206\u202f000, montrent que le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain reste tr\u00e8s r\u00e9silient. Ces donn\u00e9es solides, combin\u00e9es \u00e0 des minutes de la Fed au ton restrictif, devraient soutenir l\u2019indice Dollar apr\u00e8s son rebond vers 98,80. Nous estimons que cet environnement est favorable au dollar, rendant attractives des options d\u2019achat (calls) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur le billet vert face aux principales devises.<\/p>\n
Les risques g\u00e9opolitiques augmentent \u00e9galement, le brut West Texas Intermediate ayant progress\u00e9 de 6\u202f% cette semaine pour s\u2019\u00e9changer autour de 86,25\u202f$ le baril en raison des restrictions de navigation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur l\u2019\u00e9nergie d\u2019acheter des options d\u2019achat longues (long calls) sur le p\u00e9trole afin de prot\u00e9ger les portefeuilles contre des chocs d\u2019offre soudains au Moyen-Orient. Toute escalade du conflit \u00e9conomique pourrait facilement propulser les prix du p\u00e9trole au-del\u00e0 du seuil de 90\u202f$ dans les prochaines semaines.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, il faut surveiller si l\u2019or parvient \u00e0 cl\u00f4turer en donn\u00e9es quotidiennes au-dessus de 4\u202f512\u202f$ afin de pr\u00e9server sa dynamique haussi\u00e8re. Si le prix ne parvient pas \u00e0 tenir ce niveau, un repli vers la moyenne mobile simple \u00e0 100 jours \u00e0 4\u202f380\u202f$ est tr\u00e8s probable. Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de maintenir des tailles de position modestes et d\u2019utiliser des stop-loss serr\u00e9s tant que le dollar et les rendements reprennent leurs appuis.<\/p>\n\n\n\r\n