Les contrats \u00e0 terme sur les indices boursiers am\u00e9ricains \u00e9voluaient de fa\u00e7on contrast\u00e9e lors des \u00e9changes europ\u00e9ens jeudi, les minutes du FOMC de juillet incitant les march\u00e9s \u00e0 la prudence et les tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz restant au centre de l\u2019attention, malgr\u00e9 la poursuite du transit p\u00e9trolier. Les futures sur le Dow Jones reculaient de 0,11% \u00e0 environ 53 470, tandis que ceux sur le S&P 500 c\u00e9daient 0,06% vers 7 720, et que les futures sur le Nasdaq 100 faisaient du surplace autour de 29 520. Les minutes ont indiqu\u00e9 que les responsables pourraient relever les taux si l\u2019inflation ne se mod\u00e8re pas davantage, une posture coh\u00e9rente avec des anticipations int\u00e9grant au moins une hausse suppl\u00e9mentaire d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, et comportaient une formulation selon laquelle \u00ab plusieurs participants \u00bb \u00e9taient favorables \u00e0 un mouvement de 25 pdb.<\/p>\n\n
Le ton s\u2019inscrivait dans le sillage d\u2019une s\u00e9ance positive \u00e0 Wall Street mercredi, soutenue par une forte baisse des rendements des Treasuries : le Dow et le S&P 500 ont progress\u00e9 de 0,22% et 0,21%, et le Nasdaq Composite a gagn\u00e9 0,16%, mettant fin \u00e0 une s\u00e9rie de trois s\u00e9ances de baisse pour les trois indices. Le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a indiqu\u00e9 qu\u2019il doublerait les rachats de titres \u00e0 longue maturit\u00e9, ciblant des \u00e9ch\u00e9ances de 10 \u00e0 30 ans, afin de contenir les co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e0 long terme et d\u2019att\u00e9nuer les inqui\u00e9tudes sur la liquidit\u00e9 mondiale en dollars, une mesure susceptible d\u2019accentuer la pression baissi\u00e8re sur le billet vert.<\/p>\n\n
Nous devrions nous positionner pour tirer parti du projet du Tr\u00e9sor de doubler ses rachats d\u2019obligations \u00e0 longue maturit\u00e9, ce qui devrait probablement comprimer les rendements et affaiblir le dollar am\u00e9ricain dans les semaines \u00e0 venir. Historiquement, lorsque le Tr\u00e9sor a inject\u00e9 de la liquidit\u00e9 via des programmes de rachat similaires, l\u2019indice du dollar a subi une pression baissi\u00e8re tandis que les prix des obligations progressaient. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat sur futures de Treasuries ou de shorter des paires de devises li\u00e9es au USD afin d\u2019exploiter cette injection de liquidit\u00e9.<\/p>\n\n
Malgr\u00e9 ce soutien \u00e0 la liquidit\u00e9, les derni\u00e8res minutes de la Fed montrent que les d\u00e9cideurs restent pr\u00eats \u00e0 relever les taux si l\u2019inflation demeure persistante. Avec une inflation am\u00e9ricaine ayant historiquement \u00e9volu\u00e9 autour de 3% \u00e0 4% lors de cycles durables, la menace d\u2019une nouvelle hausse de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e reste tr\u00e8s r\u00e9elle. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9, telles que des straddles acheteurs (long straddles) ou des iron condors sur le S&P 500, afin de profiter de mouvements marqu\u00e9s du march\u00e9 \u00e0 l\u2019approche des prochaines publications d\u2019inflation.<\/p>\n\n
La mont\u00e9e des tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz constitue un autre risque majeur que nous devons couvrir. M\u00eame si le transit p\u00e9trolier se poursuit pour l\u2019instant, l\u2019histoire montre que des perturbations dans ce passage strat\u00e9gique, qui assure environ 20% de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers, peuvent provoquer un envol rapide des prix du brut. Se positionner \u00e0 l\u2019achat sur des options d\u2019achat sur le Brent ou le WTI constitue une excellente couverture tactique pour prot\u00e9ger des portefeuilles actions plus larges contre des chocs \u00e9nerg\u00e9tiques soudains.<\/p>\n\n
Avec le Dow Jones proche de 53 470 et le S&P 500 aux alentours de 7 720, les march\u00e9s actions font preuve de r\u00e9silience mais demeurent tr\u00e8s sensibles \u00e0 la politique mon\u00e9taire. Nous devrions surveiller de pr\u00e8s les niveaux de support sur les futures du Nasdaq 100 pr\u00e8s de 29 520, en utilisant des stops serr\u00e9s sur toute position longue de court terme. Le recours \u00e0 des options de vente sur indices aidera \u00e9galement \u00e0 prot\u00e9ger le risque de baisse si les interventions du Tr\u00e9sor ne parviennent pas \u00e0 compenser les accents restrictifs (hawkish) de la Fed.<\/p>\n\n\n\r\n