L\u2019\u00e9conomie indienne est soutenue par la demande int\u00e9rieure et la progression des exportations, m\u00eame si la derni\u00e8re projection indique un ralentissement de la dynamique. La production devrait augmenter de 6,7 % au cours de l\u2019exercice 2026-2027, contre 8 % l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. L\u2019inflation est attendue \u00e0 5 %, ce qui la maintient dans la fourchette cible de 2 % \u00e0 6 % de la RBI et soutient une posture de politique mon\u00e9taire stable.<\/p>\n\n
Sur cette base, la banque centrale devrait maintenir cette ann\u00e9e son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 5,25 %. En mati\u00e8re de gestion du march\u00e9 des changes, la RBI mettra fin, avec un mois d\u2019avance, au dispositif de d\u00e9p\u00f4ts en devises des non-r\u00e9sidents (banques), FCNR(B), le 31 ao\u00fbt. La roupie indienne (INR) reste expos\u00e9e aux variations des prix mondiaux du p\u00e9trole brut et de l\u2019or, mais les r\u00e9serves de change sont repass\u00e9es au-dessus de 700 milliards de dollars, donnant \u00e0 la RBI une plus grande capacit\u00e9 pour lisser la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Nous devrions calibrer nos strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s afin de tirer parti de la stabilit\u00e9 relative de la roupie indienne (INR) alors que la Reserve Bank of India (RBI) se pr\u00e9pare \u00e0 mettre un terme \u00e0 son dispositif de d\u00e9p\u00f4ts FCNR(B) le 31 ao\u00fbt 2026. Avec des r\u00e9serves de change solidement \u00e9tablies au-del\u00e0 de 700 milliards de dollars, la RBI dispose d\u2019une marge de man\u0153uvre importante pour contenir toute d\u00e9pr\u00e9ciation brutale de la monnaie. Nous recommandons de mettre en \u0153uvre des strat\u00e9gies \u00ab short vol \u00bb, notamment la vente de straddles ou de strangles USD\/INR hors de la monnaie, afin de capter l\u2019\u00e9rosion des primes au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
La banque centrale ayant une forte probabilit\u00e9 de maintenir son taux directeur \u00e0 5,25 %, les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de taux devraient privil\u00e9gier des courbes de rendements stables. Cette posture d\u2019attentisme est \u00e9tay\u00e9e par une inflation domestique se maintenant \u00e0 5 %, confortablement dans la bande cible de 2 % \u00e0 6 % de la RBI. Nous sugg\u00e9rons d\u2019intervenir sur les swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS) avec un biais neutre \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement haussier sur les instruments de dette \u00e0 court terme, de fortes baisses ou hausses de taux \u00e9tant, pour l\u2019instant, improbables.<\/p>\n\n
Nous devons toutefois rester tr\u00e8s d\u00e9fensifs sur les positions longues sur les actifs sensibles \u00e0 la roupie, compte tenu de pressions persistantes sur les mati\u00e8res premi\u00e8res. Un Brent en moyenne autour de 80 dollars le baril et un or proche de ses plus hauts historiques, \u00e0 2 500 dollars l\u2019once, constituent des menaces constantes pour la balance commerciale indienne. Pour couvrir ces risques li\u00e9s aux importations, nous conseillons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat de protection sur les contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole brut et l\u2019or, afin de compenser une \u00e9ventuelle pression baissi\u00e8re sur la monnaie domestique.<\/p>\n\n\n\r\n