L\u2019AUD\/JPY a subi des ventes apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi australien d\u00e9cevant, mais le mouvement s\u2019est essouffl\u00e9 et la paire est rest\u00e9e au-dessus du plus bas hebdomadaire de la veille. Le cross \u00e9voluait en dernier lieu autour de 112,75, repassant l\u00e9g\u00e8rement dans le vert et mettant fin \u00e0 deux s\u00e9ances de baisse. Les donn\u00e9es de l\u2019ABS ont montr\u00e9 que le taux de ch\u00f4mage est remont\u00e9 \u00e0 4,5 % en juillet, contre 4,4 % un mois plus t\u00f4t, tandis que l\u2019emploi a recul\u00e9 de 15,8 k apr\u00e8s une hausse de 76,3 k en juin ; le consensus tablait sur une progression de 15 k. Combin\u00e9s \u00e0 une inflation CPI du T2 en ralentissement, ces chiffres ont entra\u00een\u00e9 un repli des anticipations d\u2019une hausse imminente des taux de la RBA, pesant sur l\u2019AUD.<\/p>\n
Les attentes de resserrement de la RBA sont rest\u00e9es modestes, les taux directeurs implicites de march\u00e9 n\u2019escomptant qu\u2019environ 12 pdb de hausse sur un horizon de trois mois. C\u00f4t\u00e9 Japon, le JPY s\u2019est assoupli apr\u00e8s la publication de chiffres du commerce ext\u00e9rieur faisant \u00e9tat d\u2019un d\u00e9ficit de 634,5 Mds JPY en juillet, tandis que les inqui\u00e9tudes sur la trajectoire budg\u00e9taire du Japon et l\u2019\u00e9cart de taux avec les autres grandes \u00e9conomies ont continu\u00e9 de mettre sous pression la devise. Ces facteurs ont contribu\u00e9 \u00e0 limiter de nouvelles baisses de l\u2019AUD\/JPY, malgr\u00e9 le repli de la semaine depuis 113,60, point haut de fluctuation du mois.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter, au cours des prochaines semaines, une approche prudente de trading en range sur l\u2019AUD\/JPY, alors que des forces macro\u00e9conomiques antagonistes continuent de plafonner le cross. Si la paire a trouv\u00e9 un soutien provisoire autour de 112,75, la hausse d\u00e9cevante du ch\u00f4mage australien \u00e0 4,5 % limite fortement tout potentiel imm\u00e9diat de hausse. Selon nous, ces donn\u00e9es d\u2019emploi faibles, combin\u00e9es au reflux de l\u2019inflation, \u00e9cartent de facto la perspective de hausses de taux \u00e0 court terme de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, le yen japonais reste fondamentalement fragile, p\u00e9nalis\u00e9 par un d\u00e9ficit commercial massif de 634,5 Mds JPY et des pr\u00e9occupations persistantes concernant la dette publique japonaise. Historiquement, lorsque la balance commerciale du Japon demeure en d\u00e9ficit marqu\u00e9, le yen peine \u00e0 prolonger ses rebonds, m\u00eame en p\u00e9riode de volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s mondiaux. En cons\u00e9quence, nous estimons que le large diff\u00e9rentiel de taux entre les deux pays devrait emp\u00eacher un d\u00e9crochage rapide du cross, maintenant pour l\u2019instant la paire au-dessus des plus bas hebdomadaires r\u00e9cents.<\/p>\n
Dans ce bras de fer macro\u00e9conomique, nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies options de range, par exemple la vente de calls \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance hors de la monnaie \u00e0 proximit\u00e9 de la r\u00e9sistance de 114,00. Pour ceux qui recherchent une exposition directionnelle, l\u2019achat de spreads de puts AUD\/JPY constitue une fa\u00e7on attractive de se positionner sur une possible cassure sous 112,00. Ce biais baissier est \u00e9tay\u00e9 par des vents contraires mondiaux plus larges, notamment la faiblesse de la demande chinoise, qui continue de peser sur les prix des principales exportations australiennes de mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\r\n