Les exportations japonaises ont progress\u00e9 de 23,2 % sur un an en juillet, d\u00e9passant la pr\u00e9vision du march\u00e9 \u00e9tablie \u00e0 19,9 %. Cette publication sugg\u00e8re une demande ext\u00e9rieure plus solide au c\u0153ur de l\u2019\u00e9t\u00e9, les flux commerciaux restant porteurs malgr\u00e9 un environnement mondial contrast\u00e9.<\/p>\n\n
Cette statistique t\u00e9moigne d\u2019une dynamique plus rapide qu\u2019attendu et confirme la vigueur r\u00e9cente du secteur exportateur japonais. Les march\u00e9s \u00e9valueront si cette surprise positive se prolonge dans les prochains mois, \u00e0 mesure que les mouvements de change et les tendances de croissance \u00e0 l\u2019\u00e9tranger se r\u00e9percutent sur les volumes exp\u00e9di\u00e9s et les valeurs commerciales.<\/p>\n\n
La forte hausse de 23,2 % des exportations japonaises en juillet, au-del\u00e0 des 19,9 % attendus, indique que la demande mondiale pour les biens japonais reste remarquablement r\u00e9siliente. \u00c0 notre avis, cette dynamique robuste pourrait donner \u00e0 la Banque du Japon une marge de man\u0153uvre pour envisager de nouvelles hausses de taux dans les prochains mois. En tant qu\u2019op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 un yen plus ferme en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le JPY ou en vendant des contrats \u00e0 terme USD\/JPY.<\/p>\n\n
Au vu des donn\u00e9es r\u00e9centes, les exp\u00e9ditions japonaises d\u2019\u00e9quipements pour semi-conducteurs et d\u2019automobiles vers les principaux march\u00e9s mondiaux se sont acc\u00e9l\u00e9r\u00e9es, alimentant cet exc\u00e9dent commercial inattendu. Historiquement, lorsque la progression des exportations japonaises d\u00e9passe les anticipations dans ces proportions, le yen a tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier au cours des trois \u00e0 six semaines suivantes. Nous pouvons exploiter cette r\u00e9gularit\u00e9 en achetant des options de vente (puts) sur la paire USD\/JPY afin de viser un mouvement en direction du niveau 140.<\/p>\n\n
Si un yen plus fort p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur les actions tokyo\u00eftes, la puissance de ces chiffres d\u2019exportations laisse entendre que les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises restent tr\u00e8s solides. Nous proposons d\u2019aborder cette configuration en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice Nikkei 225 lors des replis temporaires du march\u00e9. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti de la croissance des entreprises tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n\n
La volatilit\u00e9 implicite sur les paires de devises li\u00e9es au yen est actuellement assez faible, ce qui rend les primes d\u2019options relativement peu co\u00fbteuses. Nous recommandons de constituer des positions longues en volatilit\u00e9, comme des straddles, en amont des prochaines r\u00e9unions de banques centrales en septembre. Cela permettrait de profiter d\u2019\u00e9ventuels mouvements brusques \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 une r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique japonaise plus robuste.<\/p>\n\n\n\r\n