Le DJIA \u00e9voluait autour de 53.600 mercredi, en hausse de plus de 230 points et de 0,44 %, apr\u00e8s que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a indiqu\u00e9 qu\u2019il allait au moins doubler la taille maximale de ses op\u00e9rations de rachat destin\u00e9es \u00e0 soutenir la liquidit\u00e9 sur les obligations \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance, en relevant le plafond de 2 Mds$ par op\u00e9ration \u00e0 un minimum de 4 Mds$. Ces op\u00e9rations de plus grande taille ne d\u00e9buteront toutefois que le 9 septembre, se poursuivront jusqu\u2019au 4 novembre et seront r\u00e9\u00e9valu\u00e9es lors de l\u2019adjudication trimestrielle (quarterly refunding) \u00e0 la m\u00eame date, ce qui signifie qu\u2019aucune obligation suppl\u00e9mentaire n\u2019a encore \u00e9t\u00e9 rachet\u00e9e. Malgr\u00e9 tout, le rendement du 30 ans, qui avait d\u00e9pass\u00e9 5,33 % mardi \u00e0 son plus haut niveau depuis juin 2007, a recul\u00e9 de plus de neuf points de base vers 5,19 %, tandis que le 10 ans abandonnait plus de six pb \u00e0 environ 4,65 %.<\/p>\n
Ce mouvement est intervenu alors que la pression budg\u00e9taire restait manifeste : le d\u00e9ficit f\u00e9d\u00e9ral de juillet s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 432,3 Mds$, le plus important d\u00e9ficit mensuel depuis mars 2021, portant le total de l\u2019exercice \u00e0 environ 1.800 Mds$, avec une charge d\u2019int\u00e9r\u00eats d\u00e9j\u00e0 sup\u00e9rieure \u00e0 1.100 Mds$ ; les avoirs \u00e9trangers en Treasuries ont recul\u00e9 en juin, le Royaume-Uni, la Chine et le Japon ayant chacun r\u00e9duit leurs positions. Par ailleurs, le FOMC publie \u00e0 18h00 GMT le compte rendu de sa r\u00e9union de juillet, apr\u00e8s que trois pr\u00e9sidents de Fed r\u00e9gionales ont exprim\u00e9 une dissidence en faveur d\u2019une hausse de 25 pb plut\u00f4t que d\u2019un statu quo \u2014 premi\u00e8re dissidence \u00e0 trois voix dans le m\u00eame sens depuis septembre 2016 \u2014 sur fond d\u2019inflation CPI de juillet \u00e0 3,4 %. C\u00f4t\u00e9 actions, Moderna a bondi de plus de 120 % apr\u00e8s le succ\u00e8s d\u2019un essai de phase avanc\u00e9e sur un vaccin contre le cancer de la peau men\u00e9 avec Merck ; Merck a progress\u00e9 de 10 %, tandis que Home Depot et McDonald\u2019s gagnaient environ 1 % chacun ; les replis d\u2019environ 4 % de Broadcom et d\u2019AMD se situaient en dehors du Dow. Les statistiques attendues incluent les inscriptions au ch\u00f4mage vues \u00e0 210.000 contre 209.000, l\u2019enqu\u00eate de la Fed de Philadelphie attendue \u00e0 25 apr\u00e8s 41,4, une intervention d\u2019une Fed r\u00e9gionale \u00e0 15h10 GMT, ainsi que les PMI S&P Global de vendredi \u00e0 13h45 GMT : industrie 53,8 contre 53,9, services 54 contre 54,6, l\u2019indice composite pr\u00e9c\u00e9dent \u00e9tant \u00e0 54,5 ; les niveaux techniques mentionn\u00e9s comprenaient des r\u00e9sistances vers 53.700 et 53.800, des supports autour de 53.250, 53.200 et 53.000, ainsi qu\u2019une EMA 50 jours proche de 52.500 et une EMA 200 jours pr\u00e8s de 49.700, avec un Stoch RSI \u00e0 72,60 et un niveau d\u2019invalidation \u00e0 une cl\u00f4ture journali\u00e8re au-dessus de 53.900.<\/p>\n
Nous observons aujourd\u2019hui le Dow Jones Industrial Average osciller autour de 53.600, port\u00e9 par un soutien de liquidit\u00e9 surprise du Tr\u00e9sor plut\u00f4t que par une croissance \u00e9conomique organique. En doublant la taille maximale de ses rachats d\u2019obligations \u00e0 long terme, de 2 \u00e0 4 milliards de dollars, le gouvernement a provoqu\u00e9 une nette d\u00e9tente des rendements, imm\u00e9diatement salu\u00e9e par les op\u00e9rateurs actions. Il convient toutefois de souligner que ces op\u00e9rations de plus grande taille ne d\u00e9buteront pas avant le 9 septembre : ce rallye soudain repose donc enti\u00e8rement sur des anticipations, et non sur des achats effectifs.<\/p>\n
Cette intervention muscl\u00e9e met en lumi\u00e8re une fragilit\u00e9 plus profonde de la gestion budg\u00e9taire f\u00e9d\u00e9rale, d\u2019autant que le Congressional Budget Office pr\u00e9voit un d\u00e9ficit 2026 proche de 1.800 milliards de dollars. Avec des charges d\u2019int\u00e9r\u00eats nettes annualis\u00e9es d\u00e9j\u00e0 en trajectoire au-del\u00e0 de 1.100 milliards de dollars, le Tr\u00e9sor tente de r\u00e9duire ses co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e0 long terme. Selon nous, cette initiative r\u00e9v\u00e8le une demande sous-jacente dangereusement t\u00e9nue pour la dette am\u00e9ricaine longue, alors m\u00eame que des cr\u00e9anciers \u00e9trangers cl\u00e9s, comme le Japon et le Royaume-Uni, continuent de r\u00e9duire leurs avoirs en Treasuries.<\/p>\n
La tension entre politique budg\u00e9taire et politique mon\u00e9taire cr\u00e9e un environnement tr\u00e8s instable pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s dans les semaines \u00e0 venir. Alors que des pr\u00e9sidents de Fed r\u00e9gionales au ton restrictif plaident pour des taux plus \u00e9lev\u00e9s afin de ralentir l\u2019inflation, le Tr\u00e9sor assouplit activement les conditions financi\u00e8res par un autre canal. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette friction entre politiques d\u00e9clenche des retournements brusques, notamment \u00e0 mesure que les prochaines donn\u00e9es PMI (industrie et services) mettront \u00e0 l\u2019\u00e9preuve l\u2019optimisme fragile du march\u00e9.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier un biais baissier sur le Dow tant que la zone de r\u00e9sistance des 53.800 points coiffe l\u2019actuel plafond. Le Stochastique RSI journalier s\u2019est tendu \u00e0 un niveau de surachat marqu\u00e9, \u00e0 72,60, sans cassure de prix confirm\u00e9e, ce qui signale une structure fragile propice \u00e0 un repli. Nos objectifs baissiers se situent \u00e0 53.200 et 53.000, avec un point d\u2019invalidation strict en cas de cl\u00f4ture journali\u00e8re au-dessus de 53.900.<\/p>\n\n\n\r\n