L\u2019EUR\/USD a atteint son plus haut niveau depuis juin, le dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9tant affaibli apr\u00e8s que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a indiqu\u00e9 qu\u2019il allait au moins doubler ses rachats de titres \u00e0 coupon fixes de maturit\u00e9 longue destin\u00e9s \u00e0 soutenir la liquidit\u00e9, sur les segments 10-20 ans et 20-30 ans. La taille maximale de chaque op\u00e9ration passera de 2 milliards de dollars \u00e0 au moins 4 milliards, ce qui a soutenu les prix des Treasuries longues maturit\u00e9s et fait reculer les rendements. La paire s\u2019\u00e9changeait autour de 1,1653, en hausse de 0,68 %, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 99, en baisse de 0,65 % et \u00e0 son plus bas niveau depuis le 1er juin ; le rendement \u00e0 30 ans a recul\u00e9 d\u2019environ 9 points de base, vers 5,20 %, apr\u00e8s avoir d\u00e9pass\u00e9 5,30 % mardi, un plus haut depuis 2007.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont \u00e9galement \u00e9volu\u00e9 apr\u00e8s des statistiques am\u00e9ricaines r\u00e9centes plus faibles, l\u2019attention se portant d\u00e9sormais sur le compte rendu (minutes) de la r\u00e9union de juillet du Federal Open Market Committee (FOMC). Dans la zone euro, les march\u00e9s sont largement positionn\u00e9s pour une hausse de taux de la BCE en septembre, tandis que l\u2019IPCH d\u00e9finitif de juillet a montr\u00e9 une inflation globale en hausse de 0,2 % sur un mois et une inflation sous-jacente confirm\u00e9e \u00e0 2,5 % sur un an. L\u2019euro est utilis\u00e9 par 20 pays de l\u2019UE ; en 2022, il a repr\u00e9sent\u00e9 31 % du volume des transactions sur le march\u00e9 des changes, soit plus de 2 200 milliards de dollars en moyenne par jour. L\u2019EUR\/USD p\u00e8se environ 30 % des \u00e9changes, suivi de l\u2019EUR\/JPY (4 %), de l\u2019EUR\/GBP (3 %) et de l\u2019EUR\/AUD (2 %), tandis que le Conseil des gouverneurs de la BCE se r\u00e9unit huit fois par an et que les quatre plus grandes \u00e9conomies repr\u00e9sentent 75 % de la production de la zone euro.<\/p>\n\n
Nous observons un changement majeur sur les march\u00e9s des changes, la paire EUR\/USD bondissant \u00e0 1,1653, port\u00e9e par le plan offensif de rachats d\u2019obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. En doublant ses rachats de soutien \u00e0 la liquidit\u00e9 \u00e0 au moins 4 milliards de dollars par op\u00e9ration, le gouvernement am\u00e9ricain a fait reculer le rendement \u00e0 30 ans \u00e0 5,20 % et affaibli le billet vert. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent chercher \u00e0 profiter de cette dynamique en achetant des options d\u2019achat (calls) EUR\/USD de court terme afin de tirer parti de l\u2019affaiblissement de l\u2019indice du dollar, retomb\u00e9 \u00e0 99.<\/p>\n\n
Alors qu\u2019une hausse des taux de la Banque centrale europ\u00e9enne est largement anticip\u00e9e en septembre pour lutter contre une inflation persistante, l\u2019attrait du rendement de l\u2019euro se renforce. Parall\u00e8lement, des donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines plus souples ont conduit les acteurs du march\u00e9 \u00e0 revoir \u00e0 la baisse les anticipations de nouvelles hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Cette divergence croissante des politiques mon\u00e9taires rend l\u2019ouverture de positions longues sur des contrats \u00e0 terme (futures) EUR\/USD int\u00e9ressante pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement d\u2019envisager des spreads haussiers en calls (bull call spreads) afin de limiter le co\u00fbt de la volatilit\u00e9, alors que le march\u00e9 attend la publication des minutes du FOMC. Historiquement, la paire EUR\/USD domine les volumes mondiaux sur le march\u00e9 des changes, repr\u00e9sentant environ 30 % d\u2019un march\u00e9 quotidien de pr\u00e8s de 7 500 milliards de dollars, ce qui garantit une liquidit\u00e9 profonde pour des strat\u00e9gies d\u2019options plus complexes. Les traders devraient placer des stops serr\u00e9s pr\u00e8s du support \u00e0 1,1580 afin de se prot\u00e9ger d\u2019\u00e9ventuelles surprises \u00ab hawkish \u00bb (plus restrictives) de la Fed.<\/p>\n\n\n\r\n