L\u2019EUR\/GBP a peu vari\u00e9 apr\u00e8s la publication de l\u2019IPC britannique de juillet, la hausse de l\u2019inflation globale ayant \u00e9t\u00e9 anticip\u00e9e. L\u2019inflation alimentaire est rest\u00e9e contenue, tandis que l\u2019indicateur des services \u00ab core \u00bb de la Banque d\u2019Angleterre a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 3,8% sur un an, limitant toute r\u00e9action imm\u00e9diate des march\u00e9s.<\/p>\n\n
La performance de la livre a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenue par la demande de portage (carry) dans un contexte de faible volatilit\u00e9, la devise \u00e9tant d\u00e9crite comme l\u2019une des plus attractives en termes de portage ajust\u00e9 de la volatilit\u00e9 au sein du G10. L\u2019EUR\/GBP \u00e9tait observ\u00e9 en \u00e9volution autour de 0,8550, l\u2019impact d\u2019\u00e9ventuelles anticipations de politique mon\u00e9taire de la Banque \u00e9tant davantage susceptible de se mat\u00e9rialiser plus tard dans l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous constatons que la paire EUR\/GBP se maintient autour de 0,8550 apr\u00e8s les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation britannique de juillet, qui ont montr\u00e9 une l\u00e9g\u00e8re hausse de l\u2019inflation des services \u00ab core \u00bb \u00e0 3,8%. La Banque d\u2019Angleterre \u00e9tant peu susceptible de relever davantage ses taux, nous anticipons que la livre conservera sa r\u00e9silience dans les prochaines semaines, port\u00e9e par un portage ajust\u00e9 de la volatilit\u00e9 particuli\u00e8rement attractif. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer parti de ce r\u00e9gime de faible volatilit\u00e9 en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies de range plut\u00f4t qu\u2019en misant sur des cassures directionnelles marqu\u00e9es.<\/p>\n\n
Pour exploiter cette absence de mouvement de march\u00e9, nous recommandons d\u2019envisager la vente d\u2019options hors de la monnaie (out-of-the-money), telles que des strangles vendeurs ou des iron condors, construits autour du pivot 0,8550. Les donn\u00e9es historiques observ\u00e9es lors de r\u00e9gimes similaires de faible volatilit\u00e9 montrent que l\u2019encaissement de prime sur des paires de devises stables surperforme de mani\u00e8re r\u00e9currente les paris directionnels. Avec une volatilit\u00e9 implicite de l\u2019EUR\/GBP actuellement proche de plus bas pluriannuels autour de 5,2%, la collecte de prime demeure une strat\u00e9gie tout \u00e0 fait pertinente.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de recourir \u00e0 des structures d\u2019options, comme des options \u00e0 barri\u00e8re ou des range forwards, afin de capter le diff\u00e9rentiel de rendement favorable \u00e0 la livre face \u00e0 l\u2019euro. Alors que le taux directeur britannique reste stable et que la Banque centrale europ\u00e9enne poursuit son cycle d\u2019assouplissement graduel, l\u2019\u00e9cart de rendement demeure tr\u00e8s porteur pour les positions longues en livre. En structurant des op\u00e9rations qui profitent du maintien de l\u2019EUR\/GBP sous le seuil de 0,8650, il est possible d\u2019extraire du rendement tout en limitant les risques de baisse.<\/p>\n\n\n\r\n