Le franc suisse s\u2019est raffermi mercredi, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est repli\u00e9 face \u00e0 ses principales contreparties avant la publication du compte rendu (\u00ab minutes \u00bb) de la r\u00e9union de juillet du Federal Open Market Committee (FOMC). L\u2019USD\/CHF a gliss\u00e9 vers 0,8100 contre 0,8130 mardi, tout en restant au-dessus du point bas d\u2019ao\u00fbt proche de 0,8040. L\u2019\u00e9volution des prix pendant la s\u00e9ance europ\u00e9enne est rest\u00e9e contenue, sur fond de l\u00e9ger mouvement \u00ab risk-off \u00bb li\u00e9 aux incertitudes autour du conflit au Moyen-Orient ; la hausse des prix du p\u00e9trole a \u00e9galement limit\u00e9 le recul du dollar.<\/p>\n
Les minutes doivent \u00eatre publi\u00e9es durant la s\u00e9ance am\u00e9ricaine et font suite \u00e0 une r\u00e9union au cours de laquelle la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a laiss\u00e9 ses taux inchang\u00e9s, dans un comit\u00e9 divis\u00e9 et offrant peu d\u2019indications prospectives. Le FOMC tient huit r\u00e9unions par an pour examiner la conjoncture \u00e9conomique et financi\u00e8re, d\u00e9finir l\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire et \u00e9valuer les risques pesant sur ses objectifs de long terme : stabilit\u00e9 des prix et croissance durable. Le compte rendu est publi\u00e9 par le Conseil des gouverneurs environ trois semaines apr\u00e8s la d\u00e9cision, et les march\u00e9s l\u2019\u00e9pluchent pour analyser la r\u00e9partition des votes et les signaux de politique mon\u00e9taire ; les r\u00e9actions peuvent \u00eatre diff\u00e9r\u00e9es, car le texte n\u2019est pas communiqu\u00e9 aux m\u00e9dias avant sa publication.<\/p>\n
Nous observons la paire USD\/CHF \u00e9voluer \u00e0 proximit\u00e9 du seuil cl\u00e9 de 0,8100, ce qui traduit une appr\u00e9ciation mod\u00e9r\u00e9e du franc suisse. Alors que la paire se maintient juste au-dessus de son plancher d\u2019ao\u00fbt \u00e0 0,8040, les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles strat\u00e9gies de cassure. Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s ce niveau de support : une rupture pourrait d\u00e9clencher une acc\u00e9l\u00e9ration baissi\u00e8re vers des plus bas de plusieurs ann\u00e9es. <\/p>\n
Avec la publication aujourd\u2019hui des minutes de la r\u00e9union de juillet du FOMC, nous anticipons un pic soudain de volatilit\u00e9. Historiquement, lorsque la Fed laisse le march\u00e9 sans indications prospectives claires, la r\u00e9action post-publication peut \u00eatre retard\u00e9e mais tr\u00e8s volatile. Les traders d\u2019options de change peuvent envisager l\u2019achat de straddles afin de profiter de l\u2019extension attendue de la volatilit\u00e9, quelle que soit la direction finale.<\/p>\n
Si les tensions g\u00e9opolitiques soutiennent g\u00e9n\u00e9ralement les valeurs refuges, l\u2019attrait d\u00e9fensif du franc suisse a \u00e9t\u00e9 att\u00e9nu\u00e9 par les menaces d\u2019intervention de la Banque nationale suisse (BNS) et par des taux directeurs bas. \u00c0 ce stade, le taux de la BNS reste ancr\u00e9 \u00e0 1,00%, offrant tr\u00e8s peu de rendement par rapport aux \u00c9tats-Unis. Nous estimons que ce diff\u00e9rentiel de taux plafonnera les gains de long terme du franc, faisant des rebonds du CHF des opportunit\u00e9s privil\u00e9gi\u00e9es pour acheter des options call sur USD\/CHF.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, le dollar b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un soutien marginal via la hausse des prix du p\u00e9trole, alors m\u00eame que les op\u00e9rateurs int\u00e8grent des baisses de taux futures de la Fed. Les derni\u00e8res statistiques montrent une inflation am\u00e9ricaine refluant vers 2,5%, ce qui maintient la Fed sur une trajectoire d\u2019assouplissement graduel tout en laissant la place \u00e0 des surprises plus restrictives. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options call sur USD \u00e0 tr\u00e8s court terme pour se couvrir contre toute tonalit\u00e9 inattendue et plus agressive susceptible d\u2019appara\u00eetre dans les minutes publi\u00e9es aujourd\u2019hui.<\/p>\n
Au cours des prochaines semaines, nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de trading en range dans la zone 0,8040\u20130,8200, sauf \u00e9mergence d\u2019une tendance claire. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent recourir \u00e0 des iron condors afin d\u2019encaisser de la prime en p\u00e9riode de volatilit\u00e9 contenue. Toutefois, il convient de rester agile, car tout brusque changement li\u00e9 au conflit au Moyen-Orient pourrait rapidement modifier ces dynamiques de change.<\/p>\n\n\n\r\n