L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) en Afrique du Sud a progress\u00e9 de 4,3 % sur un an en juillet, ressortant en dessous de la pr\u00e9vision de 4,5 %. Cette publication traduit une inflation plus mod\u00e9r\u00e9e que ce que les march\u00e9s anticipaient pour le mois.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart de 0,2 point de pourcentage maintient l\u2019IPC global dans la zone m\u00e9diane des 4 %, souvent mise en regard des objectifs de politique mon\u00e9taire. Le chiffre de juillet apporte un nouveau point de r\u00e9f\u00e9rence pour \u00e9valuer les tensions sur les prix, l\u2019\u00e9cart par rapport au consensus sugg\u00e9rant une dynamique moins soutenue qu\u2019attendu.<\/p>\n
Nous interpr\u00e9tons ce reflux de l\u2019inflation sud-africaine \u00e0 4,3 % comme un signal clair indiquant que la South African Reserve Bank dispose d\u2019une marge pour assouplir sa politique mon\u00e9taire. Cette publication se situe confortablement en de\u00e7\u00e0 de la cible m\u00e9diane de 4,5 % de la banque centrale, signe d\u2019un apaisement des pressions sur les prix qui ont persist\u00e9 ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient imm\u00e9diatement se positionner pour une banque centrale plus accommodante lors de la prochaine r\u00e9union de septembre.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s de taux, nous recommandons de privil\u00e9gier les Forward Rate Agreements (FRA) et les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les baisses de taux \u00e9tant d\u00e9sormais tr\u00e8s probables, recevoir le taux fixe sur la partie courte de la courbe offre un profil risque\/rendement attractif. Historiquement, des replis comparables de l\u2019inflation se sont traduits par une compression rapide des rendements des obligations souveraines sud-africaines, ce qui favorise des positions longues sur les contrats \u00e0 terme obligataires.<\/p>\n
Il convient \u00e9galement d\u2019anticiper des ajustements sur les d\u00e9riv\u00e9s de change, car un diff\u00e9rentiel de taux plus \u00e9troit pourrait affaiblir temporairement le rand sud-africain. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat USD\/ZAR \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance constitue une couverture pragmatique contre un repli soudain de la devise. Il faut toutefois surveiller d\u2019\u00e9ventuels flux entrants \u00e9trangers vers les actions locales, susceptibles de limiter une d\u00e9pr\u00e9ciation marqu\u00e9e du rand dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, un co\u00fbt d\u2019emprunt plus faible constitue historiquement un puissant catalyseur pour les valeurs domestiques. Nous conseillons aux traders d\u2019acheter des options d\u2019achat sur l\u2019indice FTSE\/JSE Top 40 afin de capter un potentiel de hausse dans les secteurs sensibles aux taux, comme les banques et la distribution. Une inflation plus faible devrait soutenir le pouvoir d\u2019achat des m\u00e9nages, offrant un vent arri\u00e8re significatif aux r\u00e9sultats des entreprises tourn\u00e9es vers le march\u00e9 int\u00e9rieur.<\/p>\n\n\n\r\n