L\u2019indice britannique des prix de d\u00e9tail (Retail Price Index, RPI) a progress\u00e9 de 0,6 % sur un mois en juillet, acc\u00e9l\u00e9rant apr\u00e8s 0,3 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce mouvement signale une hausse des prix plus rapide sur le mois, selon la mesure RPI.<\/p>\n
La publication fait appara\u00eetre une hausse de 0,3 point de pourcentage du taux mensuel, le faisant passer de 0,3 % \u00e0 0,6 %. Les march\u00e9s suivent souvent le RPI pour les contrats index\u00e9s sur l\u2019inflation et les m\u00e9canismes d\u2019indexation, et l\u2019impression de juillet s\u2019ajoute \u00e0 la derni\u00e8re s\u00e9rie de donn\u00e9es de prix publi\u00e9es.<\/p>\n
La hausse inattendue du RPI britannique \u00e0 0,6 % en juillet montre que les pressions inflationnistes sont loin d\u2019\u00eatre vaincues. Nous pensons que ces donn\u00e9es plus \u00e9lev\u00e9es qu\u2019anticip\u00e9 contraindront la Banque d\u2019Angleterre \u00e0 maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, bousculant les attentes de march\u00e9 pr\u00e9c\u00e9dentes de baisses rapides des taux. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient imm\u00e9diatement re-pricer les futures sur SONIA (Sterling Overnight Index Average), la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux lors des r\u00e9unions d\u2019automne \u00e0 venir ayant nettement recul\u00e9.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 obligataire, nous anticipons une pression baissi\u00e8re sur les emprunts d\u2019\u00c9tat britanniques (gilts), les rendements montant en r\u00e9action \u00e0 une inflation persistante. Les traders peuvent envisager de se positionner \u00e0 la baisse sur les futures de gilts \u00e0 court terme ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les gilts de maturit\u00e9 longue afin de tirer parti de la hausse des rendements. Historiquement, lorsque le RPI mensuel bondit de 0,3 point de pourcentage ou plus, les rendements des gilts \u00e0 court terme ont augment\u00e9 en moyenne de 15 \u00e0 25 points de base dans les semaines suivantes.<\/p>\n
Nous voyons \u00e9galement une opportunit\u00e9 tactique sur les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 la livre sterling, dans la mesure o\u00f9 des anticipations de taux plus \u00e9lev\u00e9s soutiennent la devise. Acheter des options d\u2019achat (calls) GBP\/USD ou se positionner pour un raffermissement de la livre face \u00e0 l\u2019euro para\u00eet pertinent dans les semaines \u00e0 venir. Historiquement, l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux entre la Banque d\u2019Angleterre et d\u2019autres banques centrales a pouss\u00e9 la livre \u00e0 la hausse, en particulier lorsque l\u2019inflation surprend \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Enfin, la demande de d\u00e9riv\u00e9s index\u00e9s sur l\u2019inflation devrait s\u2019envoler \u00e0 mesure que les entreprises cherchant \u00e0 se couvrir se pr\u00e9cipitent pour se prot\u00e9ger contre la hausse des prix de d\u00e9tail. Nous recommandons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les swaps d\u2019inflation britanniques, en particulier sur les maturit\u00e9s d\u2019un \u00e0 trois ans, o\u00f9 l\u2019\u00e9cart de valorisation est actuellement le plus marqu\u00e9. Le taux d\u2019inflation annuel restant obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9, ces instruments offrent une excellente couverture contre de nouvelles surprises haussi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\r\n