Les rendements am\u00e9ricains de long terme \u00e9voluent \u00e0 leurs plus hauts niveaux depuis pr\u00e8s de deux d\u00e9cennies, avec le Treasury \u00e0 30 ans autour de 5,3%, et pourtant le Dollar Index (DXY) a \u00e0 peine r\u00e9agi, ne gagnant que trois centi\u00e8mes de point et se maintenant juste au-dessus de 99,50 apr\u00e8s une amplitude intrajournali\u00e8re de 17 pips. L\u2019action des prix demeure plafonn\u00e9e sous une MME 200 jours plate vers 99,75, tandis que la structure de l\u2019indice att\u00e9nue tout choc de taux \u00ab uniquement US \u00bb : l\u2019euro p\u00e8se 57,6% et le yen 13,6%, laissant plus de 80% du panier expos\u00e9 \u00e0 des mouvements parall\u00e8les, alors que le 10 ans japonais atteint un plus haut de trois d\u00e9cennies et que le 30 ans allemand signe son niveau le plus ferme depuis 2011, tandis que le 30 ans fran\u00e7ais revient sur des niveaux in\u00e9dits depuis 2008.<\/p>\n
L\u2019impulsion sur le change est plut\u00f4t venue d\u2019anticipations de politique mon\u00e9taire devenues moins porteuses. Les probabilit\u00e9s conditionnelles de r\u00e9union impliquent un statu quo le 16 septembre \u00e0 65,4%, un statu quo le 28 octobre \u00e0 52,4% et un statu quo le 9 d\u00e9cembre \u00e0 33,0%, contre une vision de march\u00e9 au 10 ao\u00fbt qui consid\u00e9rait une hausse en d\u00e9cembre comme certaine ; la colonne \u00ab sous la fourchette \u00bb reste vide pour toutes les r\u00e9unions jusqu\u2019en 2026, sans affichage avant bien avanc\u00e9 en 2027. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont \u00e9t\u00e9 orient\u00e9es \u00e0 la baisse \u2014 mises en chantier de juillet \u00e0 1,239 million contre 1,35 million attendu et 1,415 million pr\u00e9c\u00e9demment, promesses de ventes de logements en recul de 2,3% contre une hausse de 0,3% anticip\u00e9e, et production industrielle \u00e0 0,2% contre 0,3% \u2014 tandis que l\u2019indice Empire State s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 20,6 contre 11. La semaine \u00e0 venir comprend les minutes du FOMC mercredi \u00e0 18h00 GMT, puis les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage (210.000 attendues ; 209.000 pr\u00e9c\u00e9demment) et l\u2019enqu\u00eate de la Fed de Philadelphie (25 attendus ; 41,4 pr\u00e9c\u00e9demment), suivies des premi\u00e8res estimations des PMI d\u2019ao\u00fbt : industrie 53,8 contre 53,9 et services 54 contre 54,6. Les niveaux techniques mentionn\u00e9s sont une r\u00e9sistance \u00e0 99,75, puis 100,00 et la MME 50 jours vers 100,25 ; les supports se situent \u00e0 99,50, puis 99,25 et 98,75, l\u2019invalidation \u00e9tant d\u00e9finie par une cl\u00f4ture journali\u00e8re au-dessus de 100,25.<\/p>\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite du repli du US Dollar Index (DXY), alors qu\u2019il peine \u00e0 franchir la moyenne mobile exponentielle (MME) \u00e0 200 jours \u00e0 99,75. Avec un indice enferm\u00e9 dans une fourchette serr\u00e9e de 17 pips autour de 99,50, les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s pourront chercher \u00e0 initier des positions vendeuses ou \u00e0 acheter des options de vente (puts) en visant les zones de support \u00e0 99,25 et 98,75. Le risque peut \u00eatre strictement encadr\u00e9 en pla\u00e7ant des stops juste au-dessus du niveau d\u2019invalidation \u00e0 100,25.<\/p>\n
Le soutien habituellement apport\u00e9 au dollar par des rendements \u00e9lev\u00e9s des Treasuries ne fonctionne plus, car les rendements obligataires mondiaux progressent de concert. \u00c0 titre d\u2019exemple, le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans est r\u00e9cemment remont\u00e9 vers 2,6% tandis que le rendement des emprunts d\u2019\u00c9tat japonais \u00e0 10 ans a franchi 1% pour inscrire des plus hauts sur plusieurs d\u00e9cennies. Ces rendements mondiaux neutralisant l\u2019avantage relatif des taux am\u00e9ricains, l\u2019attrait comparatif du billet vert s\u2019est \u00e9vapor\u00e9.<\/p>\n
Par ailleurs, les donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines montrent un net refroidissement, avec des mises en chantier retomb\u00e9es \u00e0 1,239 million et une production industrielle inf\u00e9rieure aux attentes \u00e0 0,2%. Cette faiblesse a conduit le march\u00e9 des futures de taux \u00e0 int\u00e9grer une probabilit\u00e9 de 65,4% que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne ses taux inchang\u00e9s lors de sa prochaine r\u00e9union du 16 septembre. \u00c0 mesure que la prime li\u00e9e \u00e0 la d\u00e9tention de dollars se r\u00e9duit, nous anticipons que les vendeurs resteront patients et continueront de pousser la devise \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\r\n