Le NZD\/USD a recul\u00e9 de 0,38 % mardi pour s\u2019\u00e9changer pr\u00e8s de 0,5880, p\u00e9nalis\u00e9 par un climat de prise de risque plus h\u00e9sitant, alors que les tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont soutenu la demande de dollar am\u00e9ricain. Le mouvement est intervenu alors m\u00eame que les anticipations d\u2019un nouveau durcissement mon\u00e9taire aux \u00c9tats-Unis se sont att\u00e9nu\u00e9es apr\u00e8s des cr\u00e9ations d\u2019emplois (NFP) de juillet plus faibles et une inflation mod\u00e9r\u00e9e. Les march\u00e9s, via l\u2019outil CME FedWatch, n\u2019int\u00e8grent d\u00e9sormais plus qu\u2019une probabilit\u00e9 de 35 % d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale lors de la prochaine r\u00e9union, contre 47 % il y a un mois, l\u2019attention se portant sur la publication mercredi des minutes du Federal Open Market Committee (FOMC).<\/p>\n
Le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais a toutefois trouv\u00e9 un certain soutien dans l\u2019id\u00e9e que la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) pourrait relever son taux directeur de 25 points de base le mois prochain, tandis que la demande offshore pour la dette souveraine est rest\u00e9e robuste. Les investisseurs \u00e9trangers d\u00e9tenaient 58,9 % des obligations d\u2019\u00c9tat n\u00e9o-z\u00e9landaises en juillet 2026, contre 57,7 % en juin, et les d\u00e9tentions des non-r\u00e9sidents ont augment\u00e9 \u00e0 122,47 Mds NZ$ contre 115,53 Mds NZ$, tandis que les positions repo des non-r\u00e9sidents ont l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 11,02 Mds NZ$ contre 11,09 Mds NZ$. Les indicateurs d\u2019inflation ont montr\u00e9 un Selected Price Index \u00e0 3,5 % sur un an en juillet, contre 4,9 % en juin ; hors essence et diesel, il s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 2,2 % contre 2,8 %, tandis que la croissance des ventes par carte \u00ab core \u00bb s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e \u00e0 3,5 % sur un an contre 0,4 % et que les ventes totales ont progress\u00e9 \u00e0 3,5 % contre 1,3 %.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue alors que le NZD\/USD \u00e9volue pr\u00e8s de 0,5880 sur fond de mont\u00e9e des tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran. Historiquement, les bras de fer g\u00e9opolitiques dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, comme les perturbations du transport maritime en 2019, ont fait progresser le Dollar Index de plus de 2 % en quelques semaines, les investisseurs recherchant des valeurs refuges. L\u2019achat d\u2019options put NZD \u00e0 court terme pourrait constituer un moyen efficace de se couvrir contre un risque de baisse suppl\u00e9mentaire aliment\u00e9 par l\u2019escalade de ces tensions.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, il convient de surveiller de pr\u00e8s les prochaines minutes du FOMC, d\u2019autant plus que le march\u00e9 n\u2019\u00e9value actuellement qu\u2019\u00e0 35 % la probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la Fed. Si les minutes confirment une orientation plus accommodante en raison de NFP de juillet faibles, l\u2019\u00e9lan haussier du dollar pourrait rapidement s\u2019essouffler. Les traders peuvent en tirer parti en mettant en place des strat\u00e9gies de straddle \u00e0 court terme sur le dollar afin de profiter de mouvements marqu\u00e9s dans l\u2019un ou l\u2019autre sens.<\/p>\n
En Nouvelle-Z\u00e9lande, nous estimons que le march\u00e9 surestime la probabilit\u00e9 de futures hausses de taux de la RBNZ. Bien que les investisseurs offshore d\u00e9tiennent une part consid\u00e9rable \u2014 58,9 % \u2014 de la dette publique n\u00e9o-z\u00e9landaise, les tensions inflationnistes domestiques se d\u00e9tendent en r\u00e9alit\u00e9 rapidement. Avec un Selected Price Index mensuel retomb\u00e9 \u00e0 3,5 % en juillet contre 4,9 % en juin, nous recommandons d\u2019utiliser des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour se positionner en faveur d\u2019une possible pause de la banque centrale.<\/p>\n
Si les ventes nominales par carte dans le commerce de d\u00e9tail en Nouvelle-Z\u00e9lande ont progress\u00e9 de 3,5 % en juillet, les d\u00e9penses r\u00e9elles restent atones une fois corrig\u00e9es de l\u2019inflation. Cette faiblesse de la demande int\u00e9rieure conforte notre opinion selon laquelle la banque centrale ne s\u2019alignera pas sur les anticipations hawkish du march\u00e9 lors de sa r\u00e9union de septembre. Se positionner sur un resserrement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les \u00c9tats-Unis et la Nouvelle-Z\u00e9lande au cours des prochaines semaines offre un profil risque\/rendement particuli\u00e8rement favorable.<\/p>\n\n\n\r\n