Les ventes de logements en attente aux \u00c9tats-Unis ont recul\u00e9 de 2,2 % sur un an en juillet, apr\u00e8s une baisse de 0,3 % lors de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ces donn\u00e9es signalent une activit\u00e9 de signatures de contrats plus faible qu\u2019il y a un an. <\/p>\n
Le passage de -0,3 % \u00e0 -2,2 % traduit une contraction annuelle plus marqu\u00e9e du \u00ab pipeline \u00bb de transactions dans l\u2019ancien, un indicateur avanc\u00e9 susceptible de pr\u00e9figurer les transactions finalis\u00e9es \u00e0 court terme. Le chiffre de juillet indique un refroidissement de la demande par rapport \u00e0 l\u2019an dernier, l\u2019\u00e9volution annuelle s\u2019enfon\u00e7ant davantage en territoire n\u00e9gatif.<\/p>\n
Nous devons r\u00e9agir rapidement \u00e0 la nette baisse des ventes de logements en attente aux \u00c9tats-Unis \u00e0 -2,2 % sur un an, qui confirme que le march\u00e9 immobilier se refroidit plus vite que pr\u00e9vu. Cette contraction par rapport au pr\u00e9c\u00e9dent -0,3 % sugg\u00e8re que le niveau \u00e9lev\u00e9 des co\u00fbts d\u2019emprunt finit par entamer la demande des m\u00e9nages. Nous anticipons que ce repli relance, dans les prochaines semaines, des paris plus offensifs sur des baisses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette dynamique, nous devrions nous positionner sur une d\u00e9tente des rendements en prenant des positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur T-Note am\u00e9ricain \u00e0 10 ans. Historiquement, lorsque l\u2019activit\u00e9 immobili\u00e8re cale, les rendements des Treasuries ont tendance \u00e0 reculer \u00e0 mesure que les investisseurs int\u00e8grent un assouplissement mon\u00e9taire. Les futures sur le taux des fed funds refl\u00e8tent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 accrue de baisses \u00e0 venir, rendant des positions longues sur les futures SOFR particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de cibler directement le secteur du logement via des options sur l\u2019ETF SPDR S&P Homebuilders (XHB). Si les valeurs des constructeurs ont fait preuve d\u2019une r\u00e9silience temporaire, l\u2019achat de puts de court terme pourrait couvrir le risque d\u2019une correction imminente, \u00e0 mesure que la faiblesse des ventes se traduit par une baisse des revenus des constructeurs. \u00c0 l\u2019inverse, la vente de calls sur les principaux REITs (fonci\u00e8res cot\u00e9es) permet de capter une prime alors que le secteur reste confront\u00e9 \u00e0 des vents contraires persistants.<\/p>\n
Enfin, nous nous attendons \u00e0 une pression baissi\u00e8re sur le dollar am\u00e9ricain \u00e0 mesure que les anticipations de baisse des taux domestiques se renforcent. Une position vendeuse sur l\u2019indice du dollar (DXY) via des futures, ou l\u2019achat de calls EUR\/USD, constitue un pari macro\u00e9conomique lisible. Historiquement, un affaiblissement du secteur immobilier p\u00e8se sur la solidit\u00e9 du billet vert, en particulier lorsque les autres grandes banques centrales maintiennent leurs taux directeurs inchang\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n