L\u2019indice Redbook am\u00e9ricain (en glissement annuel) a ralenti \u00e0 7,6 % au 14 ao\u00fbt, contre 8,3 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication, signalant une progression annuelle plus mod\u00e9r\u00e9e de la mesure des ventes de d\u00e9tail suivie par Redbook.<\/p>\n
Le mouvement repr\u00e9sente une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de 0,7 point de pourcentage par rapport au chiffre ant\u00e9rieur. Cette nouvelle mise \u00e0 jour prolonge le r\u00e9cent tassement du taux annuel de r\u00e9f\u00e9rence, fond\u00e9 sur le suivi hebdomadaire par Redbook des tendances de ventes \u00e0 magasins comparables.<\/p>\n
La baisse marqu\u00e9e de l\u2019indice Redbook am\u00e9ricain \u00e0 7,6 % au 14 ao\u00fbt montre que les d\u00e9penses des m\u00e9nages commencent enfin \u00e0 se refroidir. Nous estimons que cette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration devrait att\u00e9nuer les pressions inflationnistes, donnant \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale davantage de raisons d\u2019envisager une pause, voire des baisses de taux, lors de sa prochaine r\u00e9union de septembre. En cons\u00e9quence, les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient rapidement ajuster leurs positions afin d\u2019int\u00e9grer une orientation plus accommodante pour les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options sur actions, nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 des ETF expos\u00e9s au commerce de d\u00e9tail, tels que le SPDR S&P Retail ETF (XRT), dans les semaines \u00e0 venir. Historiquement, des reculs soudains de cette ampleur dans la dynamique du secteur d\u00e9clenchent une hausse temporaire de la volatilit\u00e9 implicite des valeurs de consommation discr\u00e9tionnaire. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des spreads d\u2019options baissiers ou d\u2019acheter des puts de protection sur des valeurs de la distribution fortement endett\u00e9es afin de se couvrir contre un repli plus large de la demande des m\u00e9nages.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous anticipons un repli des rendements des Treasuries \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9agit \u00e0 ce ralentissement de l\u2019activit\u00e9 de d\u00e9tail. Lors de phases \u00e9conomiques pr\u00e9c\u00e9dentes o\u00f9 la croissance Redbook reculait de plus d\u2019un demi-point de pourcentage en une semaine, les contrats \u00e0 terme sur Treasuries de court terme enregistraient souvent un bref rally. Nous recommandons de se positionner en faveur d\u2019un possible repentification de la courbe des taux en achetant des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme des notes du Tr\u00e9sor \u00e0 2 ans ou \u00e0 10 ans.<\/p>\n
Si un rythme de croissance de 7,6 % demeure nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne historique sur 10 ans d\u2019environ 3 %, le basculement rapide \u00e0 la baisse sugg\u00e8re que les pressions \u00e9conomiques cumul\u00e9es rattrapent les consommateurs. Il faudra surveiller les chiffres officiels des ventes au d\u00e9tail attendus plus tard ce mois-ci afin de v\u00e9rifier si ce ralentissement s\u2019inscrit dans la dur\u00e9e. D\u2019ici l\u00e0, la souplesse via des options de court terme restera notre principale protection face aux \u00e0-coups de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n