Les mises en chantier de logements au Canada, corrig\u00e9es des variations saisonni\u00e8res, ont totalis\u00e9 229,1 k en juillet en rythme annuel, ressortant sous les 248 k attendus par le march\u00e9. Cet \u00e9cart sugg\u00e8re une activit\u00e9 de construction r\u00e9sidentielle plus faible que pr\u00e9vu sur la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
Cette publication s\u2019ajoute aux donn\u00e9es r\u00e9centes sur la cha\u00eene de production du logement, les mises en chantier \u00e9tant utilis\u00e9es comme indicateur avanc\u00e9 de l\u2019offre. Avec un chiffre de juillet inf\u00e9rieur au consensus, l\u2019attention pourrait se porter sur la r\u00e9action des promoteurs dans les prochains mois et sur la capacit\u00e9 de la dynamique de construction de logements neufs \u00e0 se redresser.<\/p>\n\n
Le r\u00e9cent recul des mises en chantier au Canada \u00e0 229,1 k en juillet, nettement sous les 248 k anticip\u00e9s, signale un refroidissement marqu\u00e9 du secteur de la construction. Nous estimons que ce ralentissement va accro\u00eetre la pression sur la Banque du Canada afin qu\u2019elle acc\u00e9l\u00e8re ses baisses de taux dans les prochaines semaines. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 ce sc\u00e9nario en ajustant leur exposition aux actifs canadiens de taux.<\/p>\n\n
Nous recommandons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme sur obligations du gouvernement canadien, les rendements \u00e9tant susceptibles de s\u2019orienter \u00e0 la baisse. Historiquement, lorsque les mises en chantier d\u00e9\u00e7oivent \u00e0 ce point, le rendement du 10 ans canadien recule en moyenne d\u2019environ 10 points de base au cours du mois suivant. Cette dynamique devrait soutenir les prix des obligations, le march\u00e9 int\u00e9grant une banque centrale plus accommodante.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente sur le dollar canadien (CAD) face au dollar am\u00e9ricain. Un march\u00e9 du logement plus faible tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 peser sur la devise, et nous anticipons un test prochain du niveau de 0,7200 pour le CAD. Le recours \u00e0 des options de courte maturit\u00e9 permettra de capter ce mouvement baissier avec un risque limit\u00e9.<\/p>\n\n
Nous voyons \u00e9galement un argument solide en faveur de l\u2019achat d\u2019options de vente sur les principales actions bancaires canadiennes et sur les fiducies de placement immobilier (REIT). Des mises en chantier plus faibles signifient moins de nouveaux pr\u00eats hypoth\u00e9caires, ce qui affectera directement les revenus des grands pr\u00eateurs comme TD Bank et la Banque Royale du Canada. Cette strat\u00e9gie constitue une couverture pertinente contre un ralentissement plus large du secteur financier canadien.<\/p>\n\n\n\r\n