Le Brent a prolong\u00e9 sa hausse pour une troisi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive, \u00e9voluant au-dessus de 91 $\/bbl, les tensions g\u00e9opolitiques et les risques du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre soutenant les prix. Le mouvement fait suite \u00e0 la d\u00e9cision du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump de ne pas prolonger l\u2019accord de paix \u00c9tats-Unis\u2013Iran, tandis que des pr\u00e9occupations persistantes de s\u00e9curit\u00e9 dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont aliment\u00e9 les craintes de perturbations potentielles. L\u2019Arabie saoudite proposerait des cargaisons de brut depuis des sites au large des c\u00f4tes d\u2019Oman, cherchant \u00e0 acheminer ses exportations en dehors du golfe Persique ; Saudi Aramco commercialise l\u2019Arab Medium et l\u2019Arab Heavy via des transferts de navire \u00e0 navire depuis des terminaux incluant Sohar.<\/p>\n
Les indicateurs de demande en Chine se sont d\u00e9grad\u00e9s. Les d\u00e9bits des raffineries ont recul\u00e9 de 15,8 % sur un an \u00e0 12,5 Mb\/j en juillet, et la demande apparente de p\u00e9trole a diminu\u00e9 de 17,5 % en glissement annuel \u00e0 12,04 Mb\/j, dans un contexte d\u2019activit\u00e9 industrielle plus molle, de marges de raffinage en baisse et d\u2019adoption en hausse des v\u00e9hicules \u00e9lectriques (VE). C\u00f4t\u00e9 produits, les distillats moyens se sont raffermis, le crack ICE gasoil se rapprochant de 76 $\/t, soutenu par des informations faisant \u00e9tat d\u2019attaques ukrainiennes contre le site russe d\u2019Oust-Louga et par la poursuite des restrictions russes sur les exportations de diesel. Les positions sp\u00e9culatives nettes longues ont augment\u00e9 une sixi\u00e8me semaine cons\u00e9cutive, \u00e0 leur plus haut niveau depuis f\u00e9vrier.<\/p>\n
Avec un Brent qui s\u2019envole au-del\u00e0 de 91 dollars le baril, nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de conserver un biais haussier dans les prochaines semaines en utilisant des options d\u2019achat (calls) pour capter un potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire. Les frictions g\u00e9opolitiques persistantes, notamment autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz\u2014par lequel transite environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de p\u00e9trole\u2014impliquent que les risques de rupture d\u2019approvisionnement demeurent \u00e9lev\u00e9s. Les traders devraient envisager des call spreads afin de se couvrir contre des envol\u00e9es soudaines des prix, alors que la situation \u00c9tats-Unis\u2013Iran reste tr\u00e8s volatile.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de se concentrer sur les distillats moyens, o\u00f9 nous identifions d\u2019importantes opportunit\u00e9s tactiques sur le march\u00e9 \u00e0 terme. Les r\u00e9centes attaques contre l\u2019installation de traitement russe d\u2019Oust-Louga\u2014qui traite historiquement plus de 240 000 barils par jour\u2014combin\u00e9es aux interdictions d\u2019exportation de diesel, maintiennent un march\u00e9 extr\u00eamement tendu. Des positions longues sur les spreads de crack gasoil, actuellement proches de 76 dollars la tonne, offrent un profil risque\/rendement attractif \u00e0 l\u2019approche de la saison interm\u00e9diaire d\u2019automne.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, la d\u00e9cision de l\u2019Arabie saoudite de commercialiser certaines qualit\u00e9s via des transferts de navire \u00e0 navire au large des c\u00f4tes omanaises illustre la mani\u00e8re dont les grands producteurs se pr\u00e9parent activement \u00e0 des perturbations des lignes d\u2019approvisionnement. Si cette diversification contribue \u00e0 s\u00e9curiser les flux en dehors du golfe Persique, elle souligne la persistance de risques structurels dans la r\u00e9gion. Nous conseillons de suivre de pr\u00e8s le spread Brent-Duba\u00ef, \u00e0 mesure que ces itin\u00e9raires alternatifs de transport modifient les r\u00e9f\u00e9rences traditionnelles de prix.<\/p>\n
\u00c0 la baisse, il convient de temp\u00e9rer ce biais haussier face \u00e0 l\u2019affaiblissement de l\u2019app\u00e9tit chinois, alors que les d\u00e9bits de raffinage ont chut\u00e9 de 15,8 % sur un an en juillet, \u00e0 12,5 millions de barils par jour. L\u2019adoption rapide des v\u00e9hicules \u00e9lectriques, la p\u00e9n\u00e9tration des ventes de VE en Chine ayant r\u00e9cemment franchi le seuil historique de 50 %, p\u00e8se durablement sur la demande de carburants de transport. Pour g\u00e9rer ce risque, les traders devraient envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de protection afin de se pr\u00e9munir contre tout repli brutal des prix du brut li\u00e9 \u00e0 la demande.<\/p>\n\n\n\r\n