MUFG indique que l\u2019EUR\/USD peine \u00e0 franchir sa moyenne mobile \u00e0 200 jours, avec une r\u00e9sistance identifi\u00e9e \u00e0 1,1630, tandis que le mod\u00e8le de r\u00e9gression \u00e0 court terme de la banque estime le spot sur\u00e9valu\u00e9 de 2,5 % \u00e0 3,0 %. La note ajoute que des statistiques am\u00e9ricaines plus faibles la semaine derni\u00e8re ont att\u00e9nu\u00e9 les anticipations de rel\u00e8vements de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, mais que l\u2019indice du dollar (DXY) s\u2019est maintenu au-dessus de sa propre moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 99,185, ce qui limite la probabilit\u00e9 d\u2019un retournement imm\u00e9diat du billet vert.<\/p>\n\n
La banque estime que le soutien \u00e0 l\u2019euro via les diff\u00e9rentiels de taux pourrait s\u2019\u00e9roder si les inqui\u00e9tudes sur la croissance s\u2019intensifient sous l\u2019effet de prix de l\u2019\u00e9nergie plus \u00e9lev\u00e9s, ou si des pressions inflationnistes plus larges, y compris sur l\u2019alimentation, deviennent plus visibles. L\u2019euro \u00e9tant une composante majeure du panier du DXY, une rupture du seuil de support de 99,185 sur l\u2019indice dollar est pr\u00e9sent\u00e9e comme un catalyseur potentiel de momentum, tandis que le plafond technique de l\u2019euro demeure au centre de l\u2019attention. MUFG souligne que l\u2019indice ZEW des anticipations publi\u00e9 aujourd\u2019hui constituera un barom\u00e8tre de court terme pour d\u00e9terminer si ces risques commencent \u00e0 peser sur le sentiment et, par ricochet, sur la devise dans les mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un repli \u00e0 court terme de la paire EUR\/USD au cours des prochaines semaines. Nos mod\u00e8les de valorisation de court terme indiquent que l\u2019euro est actuellement sur\u00e9valu\u00e9 d\u2019environ 2,5 % \u00e0 3,0 %, ce qui le rend tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 une pression baissi\u00e8re. Pour en tirer parti, il convient de privil\u00e9gier l\u2019achat de puts EUR\/USD ou la mise en place de spreads baissiers par puts (bear put spreads), afin de prot\u00e9ger le capital tout en captant le mouvement de baisse.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, l\u2019euro reste plafonn\u00e9 \u00e0 proximit\u00e9 de sa moyenne mobile cl\u00e9 \u00e0 200 jours, une barri\u00e8re qui a historiquement d\u00e9clench\u00e9 de fortes phases de vente lors des p\u00e9riodes de croissance mondiale atone. \u00c0 la lumi\u00e8re des tendances observ\u00e9es lors de pr\u00e9c\u00e9dents chocs \u00e9nerg\u00e9tiques, l\u2019incapacit\u00e9 \u00e0 franchir cette zone de r\u00e9sistance se traduit souvent par une d\u00e9pr\u00e9ciation rapide de 2 % \u00e0 4 %. Les traders devront surveiller \u00e9troitement ces niveaux techniques, car un nouvel \u00e9chec sous la r\u00e9sistance devrait acc\u00e9l\u00e9rer l\u2019activit\u00e9 sur les options orient\u00e9es \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement int\u00e9grer la hausse des risques de croissance en zone euro, aliment\u00e9e par la volatilit\u00e9 des prix du gaz naturel et par des pressions inflationnistes plus g\u00e9n\u00e9rales. Par exemple, les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent que les PMI manufacturiers de la zone euro peinent \u00e0 se maintenir hors de la zone de contraction, tandis que le co\u00fbt des importations d\u2019\u00e9nergie demeure une menace persistante pour la production industrielle. Ces vents de face macro\u00e9conomiques sont susceptibles d\u2019\u00e9roder le soutien li\u00e9 aux rendements qui a r\u00e9cemment permis \u00e0 l\u2019euro de rester \u00e0 flot face au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
La prochaine publication de l\u2019indice ZEW des anticipations servira de jauge d\u00e9terminante pour \u00e9valuer si ces risques \u00e9conomiques d\u00e9gradent effectivement le sentiment de march\u00e9. Une statistique faible devrait confirmer l\u2019accumulation de risques baissiers, nous incitant \u00e0 accro\u00eetre notre exposition vendeuse sur l\u2019euro via des strat\u00e9gies delta-neutral\/delta-hedg\u00e9es. En recourant \u00e0 des options structur\u00e9es plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 des positions au comptant, nous pouvons prot\u00e9ger nos portefeuilles contre une volatilit\u00e9 soudaine, aliment\u00e9e par les donn\u00e9es, dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n