Le dollar canadien a figur\u00e9 parmi les devises du G10 les plus faibles cette ann\u00e9e, alors m\u00eame que les indicateurs domestiques signalent une am\u00e9lioration timide de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle au Canada. Les derni\u00e8res donn\u00e9es sur le march\u00e9 du travail, des surprises sur le PIB et des PMI en hausse sugg\u00e8rent un raffermissement des conditions, le PMI manufacturier se stabilisant en zone d\u2019expansion et les exportations progressant. Malgr\u00e9 cela, la valorisation du CAD est rest\u00e9e sensible au p\u00e9trole et aux anticipations relatives de taux, qui se sont d\u00e9plac\u00e9es au d\u00e9triment du Canada : le march\u00e9 estime d\u00e9sormais que la trajectoire de la Banque du Canada se situe m\u00eame derri\u00e8re celle de la Banque du Japon, tandis qu\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire est int\u00e9gr\u00e9 pour la Fed.<\/p>\n\n
La volatilit\u00e9 des prix du p\u00e9trole a renforc\u00e9 le lien entre le CAD et le brut, les perspectives d\u00e9pendant aussi de la capacit\u00e9 du d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u00e0 rester durablement ouvert. La reprise de l\u2019activit\u00e9 est toujours d\u00e9crite comme fragile et \u00e9troitement li\u00e9e au cycle am\u00e9ricain, laissant la devise expos\u00e9e aux chocs d\u2019origine am\u00e9ricaine. Les projections de Commerzbank situent l\u2019EUR\/CAD \u00e0 1,60\u20131,62, tandis que l\u2019USD\/CAD est attendu en repli vers 1,35 d\u2019ici fin 2027.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un renforcement graduel du dollar canadien, m\u00eame s\u2019il a r\u00e9cemment sous-perform\u00e9 par rapport aux autres grandes devises. Le PMI manufacturier canadien s\u2019est maintenu de fa\u00e7on r\u00e9guli\u00e8re au-dessus du seuil d\u2019expansion de 50 points cet \u00e9t\u00e9, et la croissance r\u00e9cente du PIB de 1,7 % d\u00e9but 2026 montre que l\u2019\u00e9conomie domestique est plus solide que ne le pensent les march\u00e9s. Nous estimons que cette r\u00e9silience sous-jacente finira par l\u2019emporter sur la faiblesse de court terme observ\u00e9e actuellement.<\/p>\n\n
\u00c0 ce stade, l\u2019\u00e9cart de taux favorise le dollar am\u00e9ricain, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintenant son taux directeur au-dessus du taux de politique mon\u00e9taire de 3,5 % de la Banque du Canada. Cette pression a pouss\u00e9 l\u2019USD\/CAD \u00e0 \u00e9voluer pr\u00e8s de 1,38 en ao\u00fbt, mais nous anticipons un repli de la paire vers 1,35 \u00e0 mesure que la Fed entamera des baisses plus agressives. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient chercher \u00e0 vendre l\u2019USD\/CAD sur rebonds, en utilisant des risk reversals baissiers afin de capter ce mouvement attendu \u00e0 la baisse au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Avec le WTI autour de 75 dollars le baril sur fond de tensions persistantes au Moyen-Orient, le CAD demeure tr\u00e8s sensible aux fluctuations du march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie. Pour prot\u00e9ger les portefeuilles contre une baisse soudaine du prix du p\u00e9trole, nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) CAD de court terme comme couverture. Cela permet de rester positionn\u00e9 sur la reprise canadienne de long terme tout en se prot\u00e9geant contre des d\u00e9gagements rapides li\u00e9s au p\u00e9trole dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous voyons \u00e9galement une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante sur l\u2019EUR\/CAD, qui s\u2019\u00e9change actuellement pr\u00e8s de 1,51 mais pourrait remonter vers 1,60 d\u2019ici fin 2027 en raison de la dynamique des taux en zone euro. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) EUR\/CAD de maturit\u00e9 interm\u00e9diaire peut aider les traders \u00e0 capter cette tendance haussi\u00e8re, tandis que le dollar canadien poursuit sa reprise lente. En combinant ces strat\u00e9gies, nous pouvons tirer parti des trajectoires divergentes du dollar am\u00e9ricain et de l\u2019euro face \u00e0 la devise canadienne.<\/p>\n\n\n\r\n