Les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont progress\u00e9 lundi durant la s\u00e9ance nord-am\u00e9ricaine, apr\u00e8s un retournement en fin de semaine derni\u00e8re \u00e0 la suite de chiffres des ventes au d\u00e9tail am\u00e9ricaines plus faibles. Le mouvement a \u00e9t\u00e9 men\u00e9 par les maturit\u00e9s longues, le rendement \u00e0 30 ans revenant \u00e0 des niveaux in\u00e9dits depuis 2007, alors que les march\u00e9s \u00e9valuent les pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 la dette, \u00e0 l\u2019offre et \u00e0 l\u2019inflation. Les prix du p\u00e9trole sont rest\u00e9s \u00e9lev\u00e9s, le Moyen-Orient n\u2019ayant livr\u00e9 que peu de nouvelles, maintenant l\u2019attention sur le risque d\u2019une reprise des hostilit\u00e9s.<\/p>\n\n
Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans a gagn\u00e9 pr\u00e8s de quatre points de base \u00e0 4,728 %, tandis que le 30 ans a pris pr\u00e8s de six points de base \u00e0 5,315 % ; le rendement du T-note am\u00e9ricain \u00e0 2 ans a ajout\u00e9 pr\u00e8s de 1,5 point de base \u00e0 4,179 %. Les donn\u00e9es r\u00e9centes sugg\u00e8rent un ralentissement des d\u00e9penses des consommateurs, tandis que les prix \u00e0 la consommation et \u00e0 la production ont enregistr\u00e9 deux mois cons\u00e9cutifs de baisse. L\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers le compte rendu (minutes) de la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi, les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 68 % que la Fed laisse ses taux inchang\u00e9s lors de la r\u00e9union de septembre 2026. L\u2019indice du dollar (DXY) c\u00e9dait 0,02 % \u00e0 99,59, et l\u2019article a \u00e9t\u00e9 corrig\u00e9 le 17 ao\u00fbt \u00e0 22h03 GMT afin de pr\u00e9ciser que le mouvement a eu lieu lundi, et non vendredi.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une volatilit\u00e9 persistante sur le segment long de la courbe, alors que le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 30 ans teste ses plus hauts niveaux depuis 2007 \u00e0 5,315 %. Avec une dette nationale am\u00e9ricaine d\u00e9sormais projet\u00e9e au-del\u00e0 de 120 % du PIB dans les ann\u00e9es \u00e0 venir, et une s\u00e9rie charg\u00e9e d\u2019adjudications de titres d\u2019\u00c9tat \u00e0 venir, les rendements longs subissent une forte pression haussi\u00e8re. Les traders peuvent envisager d\u2019acheter des puts de protection sur des ETF obligataires \u00e0 duration longue comme TLT, ou d\u2019utiliser des spreads baissiers de type bear put pour tirer parti d\u2019une nouvelle baisse des prix des obligations.<\/p>\n\n
Avec la publication des minutes de la Fed ce mercredi, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles de court terme pour capter d\u2019\u00e9ventuels mouvements brusques des anticipations de taux. \u00c0 ce stade, les march\u00e9s mon\u00e9taires attribuent 68 % de probabilit\u00e9 \u00e0 un statu quo en septembre, ce qui laisse la place \u00e0 un repricing si les minutes r\u00e9v\u00e8lent des pr\u00e9occupations hawkish sur une inflation qui reste collante. Des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9, telles que des straddles sur futures de taux ou des options sur Treasuries \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte, peuvent aider \u00e0 exploiter tout ajustement marqu\u00e9 de ce consensus.<\/p>\n\n
Des prix du brut \u00e9lev\u00e9s, aliment\u00e9s par des tensions persistantes au Moyen-Orient, risquent de maintenir l\u2019inflation \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 et de pousser les rendements encore plus haut. Historiquement, des flamb\u00e9es durables de l\u2019\u00e9nergie ont fait d\u00e9railler des phases de rebond obligataire, \u00e0 l\u2019image des vagues inflationnistes de fin 2022, lorsque le Brent a \u00e9volu\u00e9 en moyenne au-dessus de 90 dollars le baril et a entra\u00een\u00e9 des hausses de taux agressives. Pour se couvrir contre cette inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie, nous sugg\u00e9rons de constituer des positions acheteuses via des options call sur les mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e9nerg\u00e9tiques parall\u00e8lement \u00e0 des positions vendeuses sur des futures obligataires.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019extr\u00e9mit\u00e9 longue de la courbe des taux monte plus vite que l\u2019extr\u00e9mit\u00e9 courte, nous privil\u00e9gions une strat\u00e9gie de pentification (steepener) de la courbe. Cet environnement de bear steepener profite historiquement aux traders qui vendent les futures sur Treasuries de long terme tout en conservant des positions neutres ou acheteuses sur le court terme. Par ailleurs, avec un indice du dollar stable autour de 99,59, surveiller une cassure au-dessus de 100 pourrait offrir d\u2019excellents points d\u2019entr\u00e9e pour des options call longues sur le dollar face aux principales devises \u00e9trang\u00e8res.<\/p>\n\n\n\r\n