Andrew Maguire et l\u2019analyste de l\u2019argent Peter Krauth reviennent sur la forte correction des cours de l\u2019argent en janvier et sur le positionnement plus large du march\u00e9. L\u2019\u00e9mission met en avant le fait que l\u2019argent se maintient au-dessus de 50 dollars depuis pr\u00e8s d\u2019un an comme un comportement de prix cl\u00e9, tout en pr\u00e9sentant le r\u00e9cent repli comme un possible \u00ab\u202fbear trap\u202f\u00bb. Elle aborde aussi l\u2019id\u00e9e que l\u2019extraction d\u2019argent reste un segment r\u00e9duit du march\u00e9 plus vaste des ressources, avec des implications en termes de sensibilit\u00e9 des prix si la demande ou l\u2019allocation de capitaux \u00e9volue.<\/p>\n
La discussion se tourne ensuite vers les dynamiques sectorielles et les flux de capitaux, avec l\u2019affirmation que l\u2019argent institutionnel commence \u00e0 se positionner sur l\u2019argent et que les producteurs d\u2019argent g\u00e9n\u00e8rent des flux de tr\u00e9sorerie sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux de tous les autres secteurs du S&P. Le niveau de 56 dollars est cit\u00e9 comme point d\u2019entr\u00e9e acheteur pour Krauth, et l\u2019\u00e9mission \u00e9voque \u00ab\u202fun demi-milliard de dollars\u202f\u00bb en attente en marge sur l\u2019argent. Parmi les moteurs de la demande figurent le solaire, la substitution au cuivre et des effets d\u2019entra\u00eenement depuis le march\u00e9 de l\u2019or en Asie, ainsi qu\u2019une critique de la mani\u00e8re dont les analystes techniques interpr\u00e8tent la configuration de l\u2019argent.<\/p>\n—\n
Nous observons une consolidation solide, l\u2019argent se maintenant fermement au-dessus du seuil de 50 dollars, une borne qu\u2019il pr\u00e9serve depuis pr\u00e8s d\u2019un an. Malgr\u00e9 la correction spectaculaire enregistr\u00e9e en janvier, cette phase s\u2019apparente davantage \u00e0 un vaste pi\u00e8ge \u00e0 vendeurs (\u00ab\u202fbear trap\u202f\u00bb) qu\u2019au d\u00e9but d\u2019une tendance baissi\u00e8re. Selon nous, les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient s\u2019appuyer sur ce plancher pour construire des positions longues avant une nouvelle phase de hausse.<\/p>\n
Notre sc\u00e9nario est \u00e9tay\u00e9 par un d\u00e9ficit structurel massif\u202f: les derni\u00e8res donn\u00e9es indiquent que la demande mondiale d\u2019argent d\u00e9passe l\u2019offre de plus de 240\u202fmillions d\u2019onces. Cette tension est largement aliment\u00e9e par l\u2019industrie solaire, qui devrait \u00e0 elle seule consommer plus de 230\u202fmillions d\u2019onces d\u2019argent cette ann\u00e9e. Pour tirer parti de cette raret\u00e9, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (\u00ab\u202fcalls\u202f\u00bb) hors de la monnaie afin de maximiser l\u2019effet de levier.<\/p>\n—\n
Alors que l\u2019argent physique s\u2019est bien comport\u00e9, les actions de mines d\u2019argent ont sous-perform\u00e9 et semblent m\u00fbres pour un rattrapage d\u2019ampleur. Ces soci\u00e9t\u00e9s mini\u00e8res g\u00e9n\u00e8rent des flux de tr\u00e9sorerie remarquables, sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux de la plupart des secteurs du S&P, tandis que leurs valorisations restent historiquement faibles. Nous recommandons de mettre en place des spreads verticaux haussiers sur des ETF miniers afin de profiter de la rotation attendue des capitaux institutionnels.<\/p>\n
Nous suivons \u00e9galement la hausse des primes sur le physique sur les places asiatiques, qui pousse discr\u00e8tement les prix des contrats \u00e0 terme occidentaux \u00e0 la hausse. Avec pr\u00e8s d\u2019un demi-milliard de dollars de capitaux institutionnels encore en attente, toute cassure brutale pourrait d\u00e9clencher un important short squeeze. Dans les prochaines semaines, nous sugg\u00e9rons de profiter des replis pour acheter des contrats \u00e0 terme, en amont de ce possible mouvement explosif.<\/p>\n\n\n\r\n