Le dollar s\u2019est affaibli vendredi apr\u00e8s le recul des ventes au d\u00e9tail de juillet, le BBDXY perdant 3 points durant la nuit \u00e0 99,42 et le Dollar Index \u00e0 99,42, tandis que la cl\u00f4ture de week-end \u00e9tait cit\u00e9e \u00e0 1 201 contre un BBDXY \u00e0 1 198 dans le tableau de march\u00e9. L\u2019or a gagn\u00e9 25 $ \u00e0 4 377 $ puis a inscrit 4 388 $, tandis que l\u2019argent a progress\u00e9 de 33 cents \u00e0 64,58 $ avant de s\u2019\u00e9changer \u00e0 65,41 $. D\u2019apr\u00e8s les donn\u00e9es de positionnement relay\u00e9es par le rapport COT, les positions vendeuses (\u00ab shorts \u00bb) sur l\u2019argent des \u00ab Big 8 \u00bb \u00e9taient d\u00e9crites comme repr\u00e9sentant 106 jours d\u2019exposition, soit 245,795 millions d\u2019onces troy ou 49 159 contrats COMEX, en hausse par rapport \u00e0 238,555 millions d\u2019onces ou 47 711 contrats la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Le p\u00e9trole s\u2019est maintenu autour de 82 $, affich\u00e9 en dernier \u00e0 82,62 $ apr\u00e8s un bond de 11 $, et le rendement du 10 ans est pass\u00e9 de 4,69 % vendredi \u00e0 4,71 % en d\u00e9but de semaine.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s du financement aux \u00c9tats-Unis, une adjudication de Treasuries \u00e0 30 ans a vu 25 Md$ plac\u00e9s \u00e0 5,216 %, le rendement le plus \u00e9lev\u00e9 depuis 2001, tandis que l\u2019adjudication de la veille sur le 10 ans a affich\u00e9 le co\u00fbt le plus \u00e9lev\u00e9 sur cette maturit\u00e9 depuis 2007. Le Tr\u00e9sor a \u00e9galement ajust\u00e9 ses indications sur les ventes de dette, laissant une marge de man\u0153uvre pour r\u00e9duire l\u2019offre de maturit\u00e9s longues. Par ailleurs, un avertissement sur les march\u00e9s actions a \u00e9t\u00e9 signal\u00e9 via le Hindenburg Omen, et l\u2019indice Empire de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re r\u00e9gionale a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9 comme ayant augment\u00e9 de 20. L\u2019encours de dette a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crit comme s\u2019approchant de 40 000 Md$, en r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 un pr\u00e9c\u00e9dent seuil \u00e0 39 000 Md$.<\/p>\n
Nous observons l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain glisser \u00e0 99,42 tandis que les rendements des Treasuries restent obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9s, le 10 ans \u00e9voluant autour de 4,71 %. Ce d\u00e9calage est aliment\u00e9 par l\u2019ampleur de la pression li\u00e9e \u00e0 la dette publique, qui se rapproche rapidement du seuil des 40 000 milliards de dollars. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient chercher \u00e0 se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 persistante sur le march\u00e9 obligataire, alors que ces rendements testent des sommets plu ri-d\u00e9cennaux.<\/p>\n
Le co\u00fbt de financement de la dette nationale am\u00e9ricaine a d\u00e9j\u00e0 fortement augment\u00e9, les charges nettes d\u2019int\u00e9r\u00eats ayant r\u00e9cemment d\u00e9pass\u00e9 un rythme annualis\u00e9 de 1 100 Md$. Avec des adjudications de titres \u00e0 30 ans ressortant \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de 5,216 %, l\u2019\u00c9tat supporte les co\u00fbts d\u2019emprunt les plus \u00e9lev\u00e9s observ\u00e9s depuis un quart de si\u00e8cle. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette contrainte budg\u00e9taire maintienne une pression haussi\u00e8re sur les rendements longs, rendant particuli\u00e8rement attrayantes les strat\u00e9gies baissi\u00e8res sur les contrats \u00e0 terme de Treasuries de longue maturit\u00e9.<\/p>\n
Alors que l\u2019or a grimp\u00e9 \u00e0 4 388 $ et que l\u2019argent est ferme \u00e0 65,41 $, nous devons avancer avec prudence compte tenu des importantes positions vendeuses d\u00e9tenues par de grands acteurs commerciaux. Les traders \u00ab Big 8 \u00bb sont actuellement vendeurs d\u2019environ 245,8 millions d\u2019onces d\u2019argent, ce qui repr\u00e9sente pr\u00e8s de 3,5 mois de production mondiale. Nous recommandons le recours \u00e0 des options de vente (puts) de protection sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux afin de se couvrir contre des corrections soudaines, aliment\u00e9es par des ventes sur papier, au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Nous surveillons \u00e9galement de pr\u00e8s les march\u00e9s actions, le Hindenburg Omen envoyant des signaux d\u2019alerte sur une possible correction boursi\u00e8re. En cas de krach plus large, l\u2019histoire montre que les op\u00e9rateurs liquident agressivement l\u2019or et l\u2019argent pour r\u00e9pondre \u00e0 des appels de marge. Le dimensionnement des positions sur d\u00e9riv\u00e9s de m\u00e9taux doit rester conservateur afin de traverser ces \u00e0-coups, marqu\u00e9s par des pics soudains de demande de liquidit\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n