L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) sous-jacent du Canada est rest\u00e9 inchang\u00e9 sur un mois en juillet, stable \u00e0 0,2 %. Cette publication indique que les prix \u00e0 la consommation hors \u00e9l\u00e9ments volatils ont progress\u00e9 au m\u00eame rythme que le mois pr\u00e9c\u00e9dent, maintenant une dynamique de court terme inchang\u00e9e.<\/p>\n
En variation mensuelle, le taux sous-jacent de 0,2 % implique une hausse mod\u00e9r\u00e9e et continue des prix une fois les composantes les plus volatiles exclues. Avec un mois de juillet au m\u00eame niveau que la hausse de 0,2 % observ\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent, les donn\u00e9es sugg\u00e8rent des conditions d\u2019inflation sous-jacente stables sur les deux derniers mois.<\/p>\n
Avec un IPC sous-jacent canadien stable \u00e0 0,2 % sur un mois en juillet, on observe des signes clairs de stabilisation des prix, en ligne avec l\u2019objectif de la Banque du Canada. Cette constance conforte les anticipations selon lesquelles les pressions inflationnistes sont solidement ma\u00eetris\u00e9es dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie canadienne. Pour les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s, cette stabilit\u00e9 sugg\u00e8re que la phase de politique mon\u00e9taire restrictive touche \u00e0 sa fin, l\u2019attention se d\u00e9pla\u00e7ant d\u00e9sormais enti\u00e8rement vers le rythme des prochaines baisses de taux.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de se positionner sur les march\u00e9s de taux court terme en int\u00e9grant un sc\u00e9nario hautement probable de baisse de 25 points de base lors de la prochaine r\u00e9union de la Banque du Canada. Actuellement, les overnight index swaps (OIS) refl\u00e8tent une probabilit\u00e9 implicite de baisse sup\u00e9rieure \u00e0 70 %, ce qui rend les positions longues sur les contrats \u00e0 terme index\u00e9s sur la Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) particuli\u00e8rement attractives. \u00c0 mesure que les rendements de court terme subissent une pression baissi\u00e8re, les strat\u00e9gies de pentification de la courbe devraient produire de bons r\u00e9sultats au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, le dollar canadien devrait s\u2019affaiblir \u00e0 mesure que s\u2019\u00e9largit le diff\u00e9rentiel de taux entre le Canada et les \u00c9tats-Unis. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le CAD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance un mois afin de tirer parti de la baisse anticip\u00e9e du \u00ab loonie \u00bb face au billet vert. Historiquement, lorsque l\u2019inflation canadienne reste confortable tandis que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure r\u00e9siliente, l\u2019USD\/CAD a tendance \u00e0 progresser vers la zone de 1,38, ce qui constitue un objectif pertinent pour les op\u00e9rateurs d\u2019options.<\/p>\n
La volatilit\u00e9 implicite des options li\u00e9es au CAD se traite actuellement \u00e0 des niveaux relativement faibles, offrant un point d\u2019entr\u00e9e abordable pour des positions d\u00e9fensives ou sp\u00e9culatives. Nous conseillons de recourir \u00e0 des spreads d\u2019achat (call spreads) sur l\u2019USD\/CAD afin de limiter l\u2019\u00e9rosion de la prime tout en conservant une exposition \u00e0 des mouvements de change plus brusques. Le suivi du rendement souverain canadien \u00e0 2 ans, r\u00e9cemment orient\u00e9 autour de 3,6 %, fournira le meilleur signal en temps r\u00e9el pour affiner le timing de ces op\u00e9rations.<\/p>\n\n\n\r\n