Le WTI a progress\u00e9 de 0,70% lundi, autour de 82,10-82,13 dollars, tandis que le march\u00e9 \u00e9valuait l\u2019enlisement des contacts entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et le risque que les flux p\u00e9troliers via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ne se normalisent pas de sit\u00f4t. Les combats au Liban entre Isra\u00ebl et le Hezbollah, ainsi que les frappes ukrainiennes quasi quotidiennes sur des raffineries russes \u2013 qui ont contribu\u00e9 \u00e0 des p\u00e9nuries de carburant \u2013 ont renforc\u00e9 l\u2019incertitude du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre. L\u2019attention se porte aussi sur le rapport hebdomadaire des stocks de brut de l\u2019American Petroleum Institute attendu mardi, alors que des informations ont fait \u00e9tat d\u2019un vraquier touch\u00e9 alors qu\u2019il tentait de quitter Ormuz et de la suspension des op\u00e9rations dans le principal port y\u00e9m\u00e9nite apr\u00e8s des attaques de missiles des Houthis.<\/p>\n\n
Les banques ont soulign\u00e9 le resserrement des marges de s\u00e9curit\u00e9 et une structure de courbe plus ferme. Rabobank a indiqu\u00e9 que Washington s\u2019est appuy\u00e9 sur la R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole (SPR), mais que celle-ci est pass\u00e9e sous les 300 millions de barils pour la premi\u00e8re fois depuis son remplissage dans les ann\u00e9es 1980, ce qui ravive des inqui\u00e9tudes quant \u00e0 l\u2019int\u00e9grit\u00e9 des cavernes. Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale a not\u00e9 que la courbe \u00e0 terme est rest\u00e9e en grande partie en backwardation depuis le 28 f\u00e9vrier, ne basculant que bri\u00e8vement en contango sur le court terme, et a ajout\u00e9 que le p\u00e9trole et les produits raffin\u00e9s repr\u00e9sentent d\u00e9sormais environ 51% du GSCI, contre autour de 30% pour le BCOM. Sur le plan technique, le WTI a \u00e9volu\u00e9 au-dessus de 82,02 dollars, de la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 100 p\u00e9riodes \u00e0 81,54 dollars et de la SMA \u00e0 200 p\u00e9riodes \u00e0 78,99 dollars, avec un RSI \u00e0 62,8 ; les r\u00e9sistances se situaient \u00e0 83,57 dollars puis 84,60 dollars, tandis que les supports incluaient 80,00 dollars et 78,99 dollars.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de conserver un biais haussier sur le WTI, le contrat se maintenant confortablement au-dessus de ses moyennes mobiles cl\u00e9s \u00e0 81,54 et 78,99 dollars. Avec un indice de force relative (RSI) proche de 62,8, la marge de progression reste importante avant que le march\u00e9 ne devienne surachet\u00e9. Il convient de privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) de maturit\u00e9 courte lors de replis limit\u00e9s vers le support imm\u00e9diat de 82,02 dollars.<\/p>\n\n
Les menaces aigu\u00ebs sur l\u2019offre dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont accentu\u00e9 la backwardation de la courbe \u00e0 terme du p\u00e9trole, ce qui signifie que les prix au comptant se traitent avec une prime marqu\u00e9e par rapport aux mois de livraison ult\u00e9rieurs. Pour tirer parti de cette tension structurelle, nous recommandons de mettre en place des spreads calendaires acheteurs en achetant les contrats du mois le plus proche et en vendant des \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines. Cette strat\u00e9gie permet de capter un roll yield positif, qui a historiquement g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des performances r\u00e9guli\u00e8res lors des p\u00e9riodes de stress g\u00e9opolitique aigu.<\/p>\n\n
Alors que la R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole am\u00e9ricaine est pass\u00e9e sous 300 millions de barils \u2014 son plus bas niveau depuis 1983 \u2014 la capacit\u00e9 du gouvernement \u00e0 contenir de futurs pics de prix appara\u00eet fortement limit\u00e9e. Cette fragilit\u00e9 de l\u2019offre, combin\u00e9e aux attaques de drones en cours sur des raffineries russes, est susceptible de provoquer de vives pouss\u00e9es de volatilit\u00e9 dans les semaines \u00e0 venir. Les traders devraient recourir \u00e0 des spreads haussiers sur calls (bull call spreads) afin de plafonner le co\u00fbt de prime tout en se positionnant sur une possible cassure vers la r\u00e9sistance cl\u00e9 de 84,60 dollars.<\/p>\n\n
De r\u00e9centes projections \u00e9nerg\u00e9tiques indiquent que la demande mondiale de p\u00e9trole devrait atteindre un record de plus de 106 millions de barils par jour en 2026, laissant tr\u00e8s peu de marge d\u2019erreur \u00e0 mesure que les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient. Avec des capacit\u00e9s inutilis\u00e9es de l\u2019Opep tr\u00e8s concentr\u00e9es et le d\u00e9troit d\u2019Ormuz acheminant plus de 20% de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers, toute perturbation physique pourrait ais\u00e9ment propulser les prix au-del\u00e0 de 90 dollars. En cons\u00e9quence, nous estimons que conserver des positions longues en volatilit\u00e9 et des options d\u2019achat hors de la monnaie (out-of-the-money) de couverture constitue l\u2019approche la plus prudente.<\/p>\n\n\n\r\n