L\u2019or a maintenu sa reprise \u00e0 proximit\u00e9 de la zone des 4 400 dollars, le spot s\u2019\u00e9changeant autour de 4 390 dollars, alors que des statistiques am\u00e9ricaines plus faibles ont temp\u00e9r\u00e9 les anticipations d\u2019un durcissement de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et r\u00e9duit le soutien au dollar. Les ventes au d\u00e9tail aux \u00c9tats-Unis ont recul\u00e9 de 0,6 % en juillet, premi\u00e8re baisse en neuf mois, et les ventes au d\u00e9tail \u00ab core \u00bb ont \u00e9galement diminu\u00e9, tandis que l\u2019indice pr\u00e9liminaire de sentiment des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est tomb\u00e9 \u00e0 51,0 en ao\u00fbt, contre 55,2 en juillet, sous le consensus fix\u00e9 \u00e0 54,5. La Fed a maintenu sa fourchette cible \u00e0 3,50 %\u20133,75 % lors de la r\u00e9union de juillet, m\u00eame si trois responsables privil\u00e9giaient une hausse de 25 points de base, et les march\u00e9s attendent le compte rendu (\u00ab minutes \u00bb) de juillet, pr\u00e9vu le 19 ao\u00fbt, pour davantage de d\u00e9tails.<\/p>\n
Le risque g\u00e9opolitique a \u00e9galement soutenu la demande d\u2019actifs d\u00e9fensifs : les efforts de paix entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran affichent des progr\u00e8s limit\u00e9s et le trafic via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est d\u00e9crit comme fortement restreint \u00e0 la suite d\u2019attaques de navires et de nouveaux avertissements am\u00e9ricains sur des pressions \u00e9conomiques suppl\u00e9mentaires \u00e0 l\u2019encontre de l\u2019Iran. Sur le plan technique, l\u2019or a franchi une r\u00e9sistance horizontale majeure apr\u00e8s avoir form\u00e9 des bases arrondies en dessous, puis a reflu\u00e9 pour retester cette zone avant de rebondir, ce qui sugg\u00e8re que l\u2019ancienne r\u00e9sistance joue d\u00e9sormais un r\u00f4le de support ; une cassure en dessous fragiliserait le sc\u00e9nario et accro\u00eetrait le risque de baisse.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des positions longues sur l\u2019or (XAU\/USD), alors qu\u2019il consolide pr\u00e8s du seuil cl\u00e9 des 4 400 dollars. Le franchissement technique se maintenant au-dessus de l\u2019ancienne r\u00e9sistance, il convient de rechercher des achats sur de l\u00e9gers replis vers la zone de support des 4 390 dollars. Cette configuration offre un ratio rendement\/risque attractif pour des options d\u2019achat (calls) ou des positions longues spot \u00e0 effet de levier.<\/p>\n
Notre biais haussier est fortement \u00e9tay\u00e9 par la d\u00e9gradation des indicateurs \u00e9conomiques am\u00e9ricains, \u00e0 l\u2019image de la baisse surprise de 0,6 % des ventes au d\u00e9tail en juillet et du plongeon du sentiment des m\u00e9nages \u00e0 51,0. Historiquement, lorsque la confiance des consommateurs passe sous le seuil de 60, l\u2019or a surperform\u00e9 les actions de 8 % en moyenne sur le trimestre suivant, les investisseurs se repositionnant vers les valeurs refuges. Nous anticipons que les minutes de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 19 ao\u00fbt confirmeront un ton plus accommodant (\u00ab dovish \u00bb), limitant davantage les rendements des Treasuries et soutenant l\u2019or, actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9.<\/p>\n
L\u2019instabilit\u00e9 g\u00e9opolitique au Moyen-Orient et les perturbations du transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz alimentent \u00e9galement des flux refuge durables. Lors de pr\u00e9c\u00e9dents chocs d\u2019offre \u00e9nerg\u00e9tique et crises du transport, comme les perturbations en mer Rouge en 2024 o\u00f9 l\u2019or avait bondi de plus de 15 % en quelques mois, les m\u00e9taux pr\u00e9cieux ont jou\u00e9 le r\u00f4le de couverture ultime. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance longue afin de tirer parti de toute escalade g\u00e9opolitique soudaine susceptible de propulser rapidement les prix \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Nous devons toutefois rester disciplin\u00e9s et placer des stop-loss serr\u00e9s juste sous le support crucial des 4 350 dollars. Une cl\u00f4ture quotidienne sous ce niveau invaliderait notre sc\u00e9nario haussier actuel et d\u00e9clencherait probablement une liquidation rapide. \u00c0 ce stade, l\u2019environnement macro\u00e9conomique et les figures graphiques indiquent que le chemin de moindre r\u00e9sistance pour l\u2019or demeure nettement orient\u00e9 \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\r\n