La roupie s\u2019est stabilis\u00e9e lundi apr\u00e8s deux s\u00e9ances de baisse, l\u2019USD\/INR \u00e9voluant pr\u00e8s de 95,60. L\u2019attention s\u2019est port\u00e9e sur la d\u00e9cision de la RBI de mettre fin avec un mois d\u2019avance \u00e0 son dispositif de swaps de change pour les d\u00e9p\u00f4ts FCNR, les donn\u00e9es associ\u00e9es montrant que les mesures de politique, dont la fen\u00eatre de swap, ont attir\u00e9 pr\u00e8s de 57 Mds $. Le march\u00e9 anticipe une \u00e9volution de la paire entre 95,00 et 95,50 cette semaine, avec un positionnement influenc\u00e9 par la demande offshore \u00e0 l\u2019approche de la cl\u00f4ture du 31 ao\u00fbt, ainsi que par les flux de portefeuilles \u00e9trangers et la couverture courante. Les op\u00e9rateurs surveillent \u00e9galement la publication du compte rendu de la r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt de la RBI, au cours de laquelle les taux ont \u00e9t\u00e9 maintenus inchang\u00e9s, tandis que l\u2019inflation CPI globale de juillet est mont\u00e9e \u00e0 4,45% sur un an contre 4,38%.<\/p>\n\n
Le dollar s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement tass\u00e9 apr\u00e8s des donn\u00e9es am\u00e9ricaines plus faibles. Les ventes au d\u00e9tail ont recul\u00e9 de 0,6% sur un mois en juillet apr\u00e8s une hausse de 0,2% en juin, alors que le consensus tablait sur +0,1%, tandis que le rythme annuel a ralenti \u00e0 5,0% contre 6,8%. Selon la tarification CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed le mois prochain s\u2019\u00e9tablit \u00e0 33,1%, contre 44% la semaine derni\u00e8re, apr\u00e8s des CPI, PPI et ventes au d\u00e9tail plus mod\u00e9r\u00e9s. Sur les graphiques, l\u2019USD\/INR reste inscrit dans un canal haussier et au-dessus de l\u2019EMA 9 p\u00e9riodes \u00e0 95,4418 et de l\u2019EMA 50 p\u00e9riodes \u00e0 95,3913 ; le RSI 14 jours est \u00e0 49,2, et l\u2019indice FXS Fed Sentiment se situe autour de 134,6.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur la paire USD\/INR, alors que la Reserve Bank of India mettra un terme \u00e0 son dispositif de swaps sur d\u00e9p\u00f4ts FCNR d\u2019ici le 31 ao\u00fbt. Cette sortie anticip\u00e9e d\u2019un dispositif qui a permis d\u2019attirer pr\u00e8s de 57 Mds $ devrait exercer une pression sur la roupie, et pourrait propulser la paire nettement au-dessus de son niveau actuel de 95,60 dans les prochaines semaines. Historiquement, lorsque la RBI a g\u00e9r\u00e9 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance d\u2019afflux massifs de swaps comparables \u2014 comme le programme de 34 Mds $ en 2016 \u2014 les primes de terme ont fortement fluctu\u00e9, offrant des opportunit\u00e9s attractives aux traders de swaps.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s les indicateurs techniques, qui montrent un USD\/INR conservant un biais constructif au sein d\u2019un canal ascendant au-dessus de son EMA 9 p\u00e9riodes \u00e0 95,44. Si le RSI 14 jours \u00e0 49,2 sugg\u00e8re une dynamique actuellement \u00e9quilibr\u00e9e, tout repli vers la zone de support projet\u00e9e 95,00\u201395,50 constituerait une opportunit\u00e9 d\u2019achat. Nous recommandons d\u2019accumuler des options d\u2019achat (calls) longues sur USD\/INR lors de ces replis de court terme, afin de capter le franchissement haussier attendu \u00e0 mesure que le dispositif de d\u00e9p\u00f4ts se referme.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines d\u00e9cevantes, dont une baisse de 0,6% des ventes au d\u00e9tail en juillet sur un mois, ont temporairement plafonn\u00e9 la vigueur du dollar, mais nous nous attendons \u00e0 ce que cet effet soit de courte dur\u00e9e. En parall\u00e8le, la remont\u00e9e de l\u2019inflation domestique en Inde \u00e0 4,45% en juillet conforte le maintien de la pause de la RBI, ce qui limite toute appr\u00e9ciation marqu\u00e9e de la roupie. Dans ce contexte, nous d\u00e9conseillons de prendre des positions agressives de vente de dollar.<\/p>\n\n
\u00c0 tr\u00e8s court terme, nous anticipons une ru\u00e9e des clients offshore cherchant \u00e0 s\u00e9curiser des d\u00e9p\u00f4ts en devises avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance du 31 ao\u00fbt, ce qui devrait g\u00e9n\u00e9rer une action des prix heurt\u00e9e en intraday. Les traders peuvent recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de range, comme des straddles vendeurs ou des \u00ab iron condors \u00bb, pour tirer parti de la consolidation actuelle entre 95,00 et 95,50, avant de pivoter vers des positions USD franchement haussi\u00e8res. Le maintien de stop-loss serr\u00e9s juste sous l\u2019EMA 50 p\u00e9riodes \u00e0 95,39 prot\u00e9gera les portefeuilles contre tout mouvement inattendu lors de la publication des minutes de la r\u00e9union de la RBI.<\/p>\n\n\n\r\n