Le Kospi sud-cor\u00e9en a rebondi de 29,5 % par rapport \u00e0 son point bas du 30 juillet, apr\u00e8s une hausse de 3,6 % hier et de 3,7 % mercredi, soutenu par de solides r\u00e9sultats dans la tech et par une am\u00e9lioration du sentiment \u00e0 l\u2019\u00e9gard des fabricants de semi-conducteurs et de puces m\u00e9moire. Depuis le 30 juillet, les investisseurs \u00e9trangers ont \u00e9t\u00e9 acheteurs nets \u00e0 hauteur de 1,9 Md USD d\u2019actions sud-cor\u00e9ennes, parall\u00e8lement \u00e0 une d\u00e9tente de la volatilit\u00e9 actions. Ces flux ont co\u00efncid\u00e9 avec des rapatriements de recettes d\u2019exportateurs, ce qui a soutenu le won cor\u00e9en.<\/p>\n
L\u2019USD\/KRW a progress\u00e9 de 0,3 % \u00e0 1 421 sur fond de raffermissement du dollar, mais la paire recule de pr\u00e8s de 8,9 % par rapport \u00e0 son plus haut de juillet \u00e0 1 559. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, le won s\u2019appr\u00e9cie de 1,5 % face au dollar, ce qui en fait la deuxi\u00e8me devise asiatique la plus performante, tandis que la moyenne Asie hors Japon s\u2019\u00e9tablit \u00e0 -2,1 %. Une nouvelle mod\u00e9ration de la volatilit\u00e9 actions pourrait favoriser des entr\u00e9es de portefeuille suppl\u00e9mentaires et apporter un soutien \u00e0 court terme au KRW.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur une poursuite de la baisse de l\u2019USD\/KRW via l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) ou la mise en place de positions vendeuses sur futures. Avec un repli du taux de change d\u2019environ 8,9 % depuis le pic de juillet \u00e0 1 559 jusqu\u2019\u00e0 1 421, le won sud-cor\u00e9en affiche une r\u00e9silience remarquable, en tant que deuxi\u00e8me devise asiatique la plus solide cette ann\u00e9e. Cette tendance baissi\u00e8re a de fortes chances de se prolonger, les rapatriements des exportateurs et les entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers continuant de soutenir la devise locale.<\/p>\n
Ce biais favorable au won est \u00e9tay\u00e9 par l\u2019excellente dynamique des exportations sud-cor\u00e9ennes, en particulier dans les semi-conducteurs : les exportations de puces ont bondi de plus de 50 % en glissement annuel ces derniers mois, port\u00e9es par la demande mondiale li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA. Historiquement, des achats \u00e9trangers soutenus sur les grandes valeurs tech locales telles que Samsung Electronics et SK Hynix ont souvent pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des p\u00e9riodes prolong\u00e9es de vigueur du won. Alors que les investisseurs \u00e9trangers ont inject\u00e9 1,9 Md USD dans les actions cor\u00e9ennes depuis fin juillet, nous anticipons que cet \u00e9lan, tir\u00e9 par la tech, continuera de pousser l\u2019USD\/KRW \u00e0 la baisse dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Les traders peuvent \u00e9galement cibler l\u2019indice Kospi 200 via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) ou des positions longues sur futures afin de tirer parti de la d\u00e9tente de la volatilit\u00e9. L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence a d\u00e9j\u00e0 affich\u00e9 un fort rebond de 29,5 % depuis son point bas du 30 juillet, largement soutenu par des r\u00e9sultats spectaculaires dans la tech. Si les indicateurs de volatilit\u00e9 continuent de se normaliser comme attendu, nous anticipons un flux r\u00e9gulier d\u2019entr\u00e9es de portefeuille \u00e9trang\u00e8res, de nature \u00e0 prolonger ce mouvement haussier des actions.<\/p>\n
Pour prot\u00e9ger ces positions, il convient de suivre de pr\u00e8s les prochaines d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire de la Banque de Cor\u00e9e, notamment alors qu\u2019elle arbitre entre un taux directeur restrictif \u00e0 3,5 % et un reflux de l\u2019inflation. Toute inflexion brutale de l\u2019app\u00e9tit mondial pour le risque pourrait provoquer des tensions de court terme sur l\u2019USD\/KRW, rendant indispensables des stop-loss serr\u00e9s sur les positions vendeuses en USD. Toutefois, la demande structurelle sous-jacente pour les puces de m\u00e9moire \u00e0 large bande passante (HBM) sud-cor\u00e9ennes sugg\u00e8re que tout repli de la devise devrait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une opportunit\u00e9 de se repositionner \u00e0 l\u2019achat sur le won.<\/p>\n\n\n\r\n