Les donn\u00e9es de la CFTC au Japon montrent que les positions nettes non commerciales sur le JPY se sont orient\u00e9es vers un short moins marqu\u00e9, remontant \u00e0 \u00a5-42,1 k contre \u00a5-45,5 k dans le rapport pr\u00e9c\u00e9dent. Ce mouvement sugg\u00e8re que le positionnement sp\u00e9culatif est devenu moins baissier sur la derni\u00e8re p\u00e9riode de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n
M\u00eame si le march\u00e9 reste vendeur net, la r\u00e9duction de l\u2019exposition n\u00e9gative souligne des ajustements en cours du positionnement sur les contrats futures JPY. La variation correspond \u00e0 un resserrement du short net de 3,4 k contrats par rapport au niveau ant\u00e9rieur.<\/p>\n
Nous observons un changement net de sentiment, les positions nettes vendeuses non commerciales sur le JPY s\u2019\u00e9tant r\u00e9duites de -45,5 k \u00e0 -42,1 k contrats. La baisse des paris vendeurs nets indique que les grands sp\u00e9culateurs rach\u00e8tent progressivement leurs positions courtes et se couvrent contre l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une devise plus forte. Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019\u00e9viter de poursuivre la hausse de l\u2019USD\/JPY et de se pr\u00e9parer, au contraire, \u00e0 un potentiel renforcement du yen dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, des retournements rapides du positionnement sur le yen ont entra\u00een\u00e9 de violents \u00ab squeezes \u00bb de liquidit\u00e9, comparables aux d\u00e9bouclages de carry trades observ\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dentes hausses de taux de la Banque du Japon. Avec une inflation sous-jacente au Japon rest\u00e9e stable autour de 2,5 % ces derniers mois, la pression sur la banque centrale pour poursuivre la normalisation de sa politique demeure \u00e9lev\u00e9e. Nous estimons que cet environnement macro\u00e9conomique plaide en faveur de l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le JPY ou de la mise en place de spreads de puts sur l\u2019USD\/JPY afin de tirer parti d\u2019un mouvement baissier.<\/p>\n
La volatilit\u00e9 implicite sur les contrats JPY de court terme offre actuellement des points d\u2019entr\u00e9e raisonnables avant tout \u00e9ventuel mouvement de rupture. Nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des objectifs tactiques de baisse sur l\u2019USD\/JPY, en particulier alors que le spot teste des niveaux de support technique cl\u00e9s. Une gestion du risque stricte est essentielle, car des inflexions soudaines de politique mon\u00e9taire peuvent d\u00e9clencher rapidement des appels de marge sur les march\u00e9s des changes.<\/p>\n\n\n\r\n