L\u2019investissement de d\u00e9tail chinois en or physique a totalis\u00e9 107 tonnes au T2, en baisse de 48 % sur un trimestre et de 7 % sur un an, apr\u00e8s un record historique de 207 tonnes au T1. Malgr\u00e9 tout, il s\u2019agit du troisi\u00e8me plus haut T2 depuis 2010 et, avec un prix local de l\u2019or en hausse de 29 % sur un an, la valeur a atteint un record pour un deuxi\u00e8me trimestre. Sur le S1 2026, la demande d\u2019investissement de d\u00e9tail en or a progress\u00e9 de 31 %. Les achats se sont concentr\u00e9s en avril et d\u00e9but mai, avant de ralentir fin mai et en juin, les prix \u00e9voluant en range et les flux se d\u00e9portant vers les actions domestiques li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA ; les ETF sur l\u2019or en Chine ont n\u00e9anmoins ajout\u00e9 29 tonnes au S1, soit le deuxi\u00e8me meilleur d\u00e9marrage jamais enregistr\u00e9, tandis que les encours (AUM) totaux n\u2019ont progress\u00e9 que de 1 % malgr\u00e9 des sorties en juin.<\/p>\n
Les changements de TVA introduits en novembre dernier ont favoris\u00e9 les lingots et pi\u00e8ces d\u2019or des membres du SGE, qui restent exon\u00e9r\u00e9s de TVA, tandis que les lingots et pi\u00e8ces en argent et en platine, ainsi que les produits d\u2019investissement en or vendus par des non-membres du SGE, sont soumis \u00e0 une TVA de 13 % sur la valeur totale ; les acheteurs de bijoux supportent de facto environ 7 % de TVA. Cette politique a encourag\u00e9 un basculement des bijoux 24 carats \u00e0 vocation quasi-investissement vers les lingots d\u2019or, et a contribu\u00e9 \u00e0 propulser les ventes de lingots d\u2019argent fin 2025 avant que la demande ne s\u2019essouffle avec la baisse des prix. Metals Focus anticipe une hausse de 20 % sur un an de la demande chinoise d\u2019or au S2 2026, \u00e0 environ 500 tonnes. \u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, la demande de pi\u00e8ces et lingots en 2025 a atteint un plus haut de 12 ans \u00e0 1 374,1 tonnes, pour une valeur de 154 Md$, dont plus de la moiti\u00e9 provenant de la Chine et de l\u2019Inde.<\/p>\n
Nous observons une stabilisation des cours de l\u2019or apr\u00e8s les fluctuations r\u00e9centes, ce qui fait des prochaines semaines une fen\u00eatre cruciale pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s. Avec un bond de 31 % de l\u2019investissement de d\u00e9tail en or en Chine au premier semestre 2026, la demande physique constitue un plancher particuli\u00e8rement solide pour le march\u00e9. Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de s\u2019appuyer sur cette force sous-jacente en construisant des positions longues lors de tout repli temporaire des prix.<\/p>\n
Les ETF chinois adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or ont ajout\u00e9 29 tonnes au premier semestre, signant l\u2019un des meilleurs d\u00e9marrages jamais enregistr\u00e9s. En outre, le prix local de l\u2019or en Chine a progress\u00e9 de 29 % sur un an, illustrant une dynamique domestique remarquable. Nous estimons que cette pression acheteuse persistante limitera fortement le risque de baisse significative des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or \u00e0 court terme.<\/p>\n
Les inflexions r\u00e9glementaires r\u00e9centes, comme la TVA de 13 % sur les m\u00e9taux vendus par des acteurs non membres du SGE, ont orient\u00e9 les investisseurs chinois nettement vers les lingots d\u2019or standard plut\u00f4t que vers l\u2019argent ou les bijoux. Ce changement structurel implique une demande d\u2019or physique plus concentr\u00e9e et tr\u00e8s liquide, ce qui, historiquement, soutient une tendance haussi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re sur les march\u00e9s \u00e0 terme. Les traders peuvent envisager des spreads haussiers en calls (bull call spreads) afin de capter cette progression attendue tout en limitant le risque.<\/p>\n
Les pr\u00e9visions tablent sur une hausse de 20 % de la demande chinoise d\u2019or au second semestre 2026, \u00e0 environ 500 tonnes. \u00c0 mesure que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat mondiaux \u00e9voluent et que les banques centrales continuent d\u2019accumuler des r\u00e9serves, l\u2019attrait de l\u2019or en tant que valeur refuge ne fait que se renforcer. Nous recommandons de conserver des positions longues et d\u2019\u00e9viter les strat\u00e9gies vendeuses agressives dans ce cycle r\u00e9silient.<\/p>\n\n\n\r\n