{"id":52182,"date":"2026-08-15T00:01:06","date_gmt":"2026-08-15T00:01:06","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/uncategorized\/les-actions-tokenisees-reglent-la-question-de-lacces-avant-celle-de-la-propriete\/"},"modified":"2026-08-15T00:01:06","modified_gmt":"2026-08-15T00:01:06","slug":"les-actions-tokenisees-reglent-la-question-de-lacces-avant-celle-de-la-propriete","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/featured\/les-actions-tokenisees-reglent-la-question-de-lacces-avant-celle-de-la-propriete\/","title":{"rendered":"Les actions tokenis\u00e9es r\u00e8glent la question de l\u2019acc\u00e8s avant celle de la propri\u00e9t\u00e9"},"content":{"rendered":"
\"Abstract<\/figure>\n\n\n

Trois lancements d\u2019actions \u00ab tokenis\u00e9es \u00bb ont eu lieu en une semaine.<\/p>\n\n\n\n

Crypto.com a ouvert les actions tokenis\u00e9es le 12 ao\u00fbt, en proposant une exposition \u00e0 1 500 actions et fonds sous-jacents<\/a> (les titres r\u00e9els auxquels le produit est rattach\u00e9). Le m\u00eame jour, Bullish est devenue la premi\u00e8re soci\u00e9t\u00e9 cot\u00e9e au NYSE \u00e0 tokeniser ses propres actions<\/a>, c\u2019est\u2011\u00e0\u2011dire \u00e0 les rendre \u00e9changeables via une infrastructure blockchain (un registre num\u00e9rique partag\u00e9). La SEC (le r\u00e9gulateur am\u00e9ricain des march\u00e9s) s\u2019est aussi r\u00e9unie le 14 ao\u00fbt pour \u00e9tudier un cadre pour certains produits d\u2019investissement li\u00e9s aux cryptoactifs<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019argument est simple : faire passer les actions par une infrastructure blockchain, acc\u00e9l\u00e9rer le r\u00e8glement\u2011livraison (le moment o\u00f9 l\u2019argent et les titres s\u2019\u00e9changent r\u00e9ellement) et lever les limites des horaires de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Mais les premiers usages racontent autre chose. L\u2019essentiel de l\u2019activit\u00e9 ne va pas vers la d\u00e9tention d\u2019actions tokenis\u00e9es. Elle va vers des produits qui suivent le prix des actions. Le march\u00e9 a cr\u00e9\u00e9 une nouvelle fa\u00e7on de d\u00e9tenir. Les traders l\u2019utilisent surtout pour une fa\u00e7on de trader plus souple.<\/p>\n\n\n\n

Une demande, trois architectures de march\u00e9<\/h2>\n\n\n\n

La tokenisation est souvent pr\u00e9sent\u00e9e comme le fait de \u00ab mettre les actions on\u2011chain \u00bb (sur une blockchain). En r\u00e9alit\u00e9, plusieurs produits diff\u00e9rents sont regroup\u00e9s sous ce terme.<\/p>\n\n\n\n

Format<\/td>Ce que cela apporte<\/td>Ce que cela n\u2019apporte pas<\/td><\/tr>
Action tokenis\u00e9e<\/td>Exposition li\u00e9e \u00e0 un titre sous-jacent<\/td>D\u00e9pend de la conservation (custody) et du m\u00e9canisme de rachat\/convertibilit\u00e9<\/td><\/tr>
D\u00e9riv\u00e9 tokenis\u00e9<\/td>Exposition au prix d\u2019une action ou d\u2019un fonds<\/td>Propri\u00e9t\u00e9 directe, droits de vote, avantages d\u2019actionnaire<\/td><\/tr>
Perp\u00e9tuel actions<\/td>Exposition avec effet de levier aux variations de prix<\/td>Propri\u00e9t\u00e9, dividendes, r\u00e8glement \u00e0 une \u00e9ch\u00e9ance fixe<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Une action tokenis\u00e9e vise \u00e0 repr\u00e9senter la propri\u00e9t\u00e9 d\u2019un actif r\u00e9el. Backpack, qui a lanc\u00e9 en juillet le trading 24\/7 d\u2019actions am\u00e9ricaines tokenis\u00e9es sur plus de 150 march\u00e9s<\/a>, affirme que les utilisateurs obtiennent une exposition li\u00e9e \u00e0 des titres sous-jacents, et non \u00e0 des produits \u00ab synth\u00e9tiques \u00bb (qui imitent le prix sans d\u00e9tenir l\u2019actif). La DTCC (infrastructure centrale des march\u00e9s am\u00e9ricains pour le r\u00e8glement\u2011livraison) a aussi test\u00e9 des actions, ETF (fonds cot\u00e9s en Bourse) et Treasurys (obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain) tokenis\u00e9s, avec un lancement de service pr\u00e9vu en octobre<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Les produits fond\u00e9s sur des d\u00e9riv\u00e9s fonctionnent autrement. Crypto.com d\u00e9crit ses actions tokenis\u00e9es comme des instruments d\u00e9riv\u00e9s qui suivent la performance du prix sans transf\u00e9rer la propri\u00e9t\u00e9 l\u00e9gale ou \u00e9conomique (b\u00e9n\u00e9ficiaire) des actions sous-jacentes. Les titres restent d\u00e9tenus via un montage avec un broker\u2011dealer r\u00e9gul\u00e9 (interm\u00e9diaire agr\u00e9\u00e9 pour ex\u00e9cuter des ordres et tenir des positions).<\/p>\n\n\n\n

Les perp\u00e9tuels sur actions vont plus loin. Ils ne repr\u00e9sentent pas des actions. Ils donnent une exposition continue au prix via des contrats r\u00e9gl\u00e9s en stablecoins (cryptoactifs con\u00e7us pour suivre une monnaie, souvent le dollar), avec des paiements de financement li\u00e9s \u00e0 un prix de r\u00e9f\u00e9rence fourni par un oracle (service qui publie des prix au smart contract).<\/p>\n\n\n\n

Le mod\u00e8le \u00ab propri\u00e9t\u00e9 \u00bb attire l\u2019attention car il touche \u00e0 l\u2019infrastructure. L\u2019activit\u00e9, elle, se concentre sur le mod\u00e8le \u00ab trading \u00bb.<\/p>\n\n\n\n

La question n\u2019est pas de savoir si l\u2019on peut trader 24\/7 : oui. Le vrai sujet est la qualit\u00e9 des prix quand la Bourse de r\u00e9f\u00e9rence est ferm\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Les d\u00e9riv\u00e9s captent la demande initiale<\/h2>\n\n\n\n

Tout d\u00e9pend de la construction du produit.<\/p>\n\n\n\n

Un jeton qui repr\u00e9sente la propri\u00e9t\u00e9 doit \u00eatre adoss\u00e9 \u00e0 une action r\u00e9elle. Il faut se procurer le titre, le conserver (custody), g\u00e9rer l\u2019\u00e9mission et le rachat (cr\u00e9ation\/destruction de jetons contre titres), et maintenir le lien entre le jeton et l\u2019actif sous-jacent.<\/p>\n\n\n\n

Un d\u00e9riv\u00e9 demande moins : un prix de r\u00e9f\u00e9rence et un march\u00e9 pr\u00eat \u00e0 l\u2019\u00e9changer.<\/p>\n\n\n\n

Cette diff\u00e9rence d\u00e9termine ce qui peut passer \u00e0 l\u2019\u00e9chelle plus vite.<\/p>\n\n\n\n

On le voit dans l\u2019activit\u00e9 actuelle. Les volumes des perp\u00e9tuels \u00ab real\u2011world assets \u00bb sur Hyperliquid ont fortement augment\u00e9, d\u2019environ 85 milliards de dollars en janvier \u00e0 plus de 470 milliards en juin. Les actions individuelles et des noms pr\u00e9\u2011IPO (entreprises avant introduction en Bourse) ont \u00e9t\u00e9 parmi les plus gros contributeurs.<\/p>\n\n\n\n

Mais le volume ne prouve pas une demande de propri\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Les d\u00e9riv\u00e9s g\u00e9n\u00e8rent naturellement plus de rotation, car le m\u00eame capital peut \u00eatre \u00e9chang\u00e9 plusieurs fois. Les volumes des contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole d\u00e9passent les achats physiques. Les d\u00e9riv\u00e9s de change d\u00e9passent les conversions de devises. Dans la crypto, les perp\u00e9tuels (contrats sans \u00e9ch\u00e9ance) d\u00e9passent depuis longtemps le \u00ab spot \u00bb (achat\/vente imm\u00e9diat de l\u2019actif).<\/p>\n\n\n\n

Ces volumes montrent surtout une demande d\u2019exposition au prix, pas forc\u00e9ment une volont\u00e9 de d\u00e9tenir l\u2019actif.<\/p>\n\n\n\n

On le voit aussi dans la taille du march\u00e9. Les actions tokenis\u00e9es en circulation repr\u00e9sentent environ 900 millions de dollars, contre des milliers de milliards<\/a> pour les actions cot\u00e9es. Les plateformes se multiplient, mais la quantit\u00e9 d\u2019actions r\u00e9ellement repr\u00e9sent\u00e9es on\u2011chain reste faible.<\/p>\n\n\n\n

Cet \u00e9cart s\u2019explique par la structure :<\/p>\n\n\n\n