Les prix de march\u00e9 indiquent que le PIB pr\u00e9liminaire du T2 du Japon, attendu le 17 ao\u00fbt, devrait rester \u00e0 0,5 % en glissement trimestriel sur une base d\u00e9saisonnalis\u00e9e. La consommation des m\u00e9nages devrait demeurer le principal moteur de la croissance, maintenant l\u2019expansion sur un rythme stable plut\u00f4t que de l\u2019acc\u00e9l\u00e9rer.<\/p>\n
L\u2019attention se tourne ensuite vers la publication de l\u2019inflation le 21 ao\u00fbt, avec une inflation CPI globale attendue \u00e0 2,0 % sur un an et une inflation CPI sous-jacente \u00e0 1,8 % sur un an. Si ces chiffres se confirment, l\u2019inflation nationale globale reviendrait sur la cible de 2 % de la Banque du Japon, les pressions sur les prix \u00e0 l\u2019importation \u00e9tant d\u00e9crites comme le principal facteur.<\/p>\n
Alors que la publication du PIB pr\u00e9liminaire du T2 du Japon est pr\u00e9vue le 17 ao\u00fbt, nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 du yen, le march\u00e9 \u00e9valuant le consensus de croissance de 0,5 %. Une publication solide port\u00e9e par la consommation des m\u00e9nages alimenterait probablement les sp\u00e9culations sur de nouvelles hausses de taux de la Banque du Japon, dans la lign\u00e9e des \u00e9tapes de normalisation mon\u00e9taire observ\u00e9es au cours des douze derniers mois. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options put USD\/JPY \u00e0 tr\u00e8s court terme afin de capter un potentiel mouvement baissier si le PIB surprend \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Apr\u00e8s le PIB, la publication du CPI le 21 ao\u00fbt est projet\u00e9e au niveau de la cible de 2,0 % de la Banque du Japon, maintenant la pression sur les d\u00e9cideurs en faveur d\u2019un durcissement. Cette inflation persistante, fortement influenc\u00e9e par les prix \u00e0 l\u2019importation, sugg\u00e8re que l\u2019\u00e8re des rendements japonais ultra-faibles appartient d\u00e9finitivement au pass\u00e9. Nous pouvons tirer parti de cette tendance en prenant des positions longues sur les contrats futures sur emprunts d\u2019\u00c9tat japonais (JGB) ou en recourant \u00e0 des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat afin de b\u00e9n\u00e9ficier de la hausse des rendements domestiques.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement garder \u00e0 l\u2019esprit les violents mouvements de march\u00e9 d\u2019ao\u00fbt 2024, lorsqu\u2019une hausse de taux surprise a d\u00e9clench\u00e9 un d\u00e9bouclage massif du carry trade sur le yen et provoqu\u00e9 une chute du Nikkei 225 de plus de 12 % en une seule s\u00e9ance. Avec une inflation sous-jacente japonaise \u00e9voluant pr\u00e8s de 2 % ou au-dessus depuis pr\u00e8s de deux ans, le yen demeure tr\u00e8s sensible \u00e0 tout catalyseur restrictif. Pour att\u00e9nuer le risque, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de straddles sur le Nikkei 225 afin de profiter de brusques variations dans un sens comme dans l\u2019autre au cours de cette semaine \u00e0 fort impact.<\/p>\n\n\n\r\n